MARA Holdings mengamankan pinjaman baru senilai $600 juta pada 4 Agustus setelah menjaminkan 18.750 BTC senilai sekitar $1,2 miliar sebagai jaminan awal, menurut pengajuan triwulanan pada 6 Agustus dengan Komisi Sekuritas dan Bursa AS.
Pembiayaan ini berasal dari Coinbase Credit dan Two Prime Lending seiring MARA mengarahkan lebih banyak modal ke aset energi, penambangan Bitcoin, kecerdasan buatan, dan komputasi berkinerja tinggi.
Pinjaman diselesaikan setelah kuartal Juni, ketika MARA melaporkan kepemilikan 35.577 BTC dengan nilai wajar sekitar $2,1 miliar. Oleh karena itu, 18.750 BTC yang dijaminkan setara dengan sekitar 53% dari kepemilikan Bitcoin yang dilaporkan pada akhir kuartal. MARA menyatakan bahwa mereka "berharap dapat menggunakan hasil" untuk keperluan korporasi umum, termasuk membiayai sebagian pertimbangan tunai untuk akuisisi Long Ridge Energy & Power yang direncanakan.
Meskipun kedua fasilitas tersebut memiliki pokok gabungan sebesar $750 juta, hanya $600 juta yang merupakan pinjaman baru. Coinbase menyediakan fasilitas $450 juta yang terdiri dari $300 juta dana segar dan pembiayaan kembali fasilitas kredit Coinbase MARA yang sudah ada sebesar $150 juta. Two Prime secara terpisah menyediakan pinjaman berjangka sebesar $300 juta yang ditarik penuh.
Utang Coinbase memiliki suku bunga mengambang yang setara dengan titik tengah rentang target dana federal ditambah 3,875%. Federal Reserve mempertahankan rentang targetnya pada 3,50% hingga 3,75% pada 29 Juli, yang menempatkan suku bunga saat ini pada fasilitas Coinbase sekitar 7,5%. Pinjaman tersebut jatuh tempo pada 4 Agustus 2028 dan secara otomatis diperpanjang satu tahun lagi kecuali salah satu pihak membatalkan perpanjangan tersebut.
Sementara itu, fasilitas $300 juta Two Prime memiliki suku bunga tahunan tetap sebesar 7,65% dan jatuh tempo pada 3 Agustus 2028. Dengan suku bunga yang berlaku saat ini, kedua pinjaman tersebut akan menghasilkan beban bunga tahunan sekitar $56,7 juta jika seluruh pokok pinjaman tetap belum dilunasi selama satu tahun. Angka tersebut dihitung dari suku bunga yang diungkapkan, bukan disediakan sebagai panduan MARA.
Pembiayaan ini menunjukkan MARA menggunakan cadangan Bitcoin-nya sebagai sumber likuiditas selain penjualan BTC secara langsung. Pada 30 Juni, perusahaan telah menjaminkan 4.528 BTC sebagai jaminan dan 4.742 BTC lainnya dipinjamkan kepada pihak ketiga. Selama enam bulan pertama tahun 2026, MARA juga menjual sekitar 23.093 BTC seharga $1,6 miliar untuk mendanai operasional, mengejar peluang pertumbuhan, dan mengelola likuiditas.
MARA mengakhiri kuartal kedua dengan 35.577 BTC, turun 29% dari 49.951 BTC setahun sebelumnya. Perusahaan melaporkan pendapatan triwulanan sebesar $174,9 juta dan rugi bersih sebesar $611,3 juta, sementara penurunan harga Bitcoin berkontribusi pada kerugian nilai wajar sebesar $342,7 juta atas kepemilikannya.
Namun, meminjam dengan agunan Bitcoin juga membuat perusahaan terekspos pada persyaratan jaminan jika harga BTC menurun. MARA harus mempertahankan rasio jaminan yang disepakati berdasarkan kedua perjanjian pinjaman. Jika nilai aset yang dijaminkan turun di bawah batas panggilan margin yang ditentukan, perusahaan harus menambah jaminan atau mengambil tindakan lain yang diizinkan untuk mengembalikan rasio tersebut.
Kegagalan menyediakan jaminan yang cukup akan merupakan peristiwa wanprestasi dan dapat memungkinkan Coinbase atau Two Prime untuk melikuidasi Bitcoin yang dijaminkan. Pengajuan tersebut tidak mengungkapkan ambang batas panggilan margin yang tepat, sehingga informasi publik tidak menunjukkan harga Bitcoin yang akan memicu persyaratan jaminan tambahan.
MARA telah menghubungkan sebagian pembiayaan baru dengan akuisisi Long Ridge Energy & Power yang diusulkan di Hannibal, Ohio. Perusahaan mengumumkan transaksi tersebut pada bulan April dengan nilai perusahaan sekitar $1,5 miliar, termasuk utang yang diambil alih. Long Ridge mencakup bisnis pembangkit listrik dan lebih dari 1.600 hektar yang rencananya akan digabungkan MARA dengan infrastruktur yang sudah ada di lokasi tersebut.
MARA mengatakan properti tersebut dapat mendukung beberapa beban kerja, termasuk penambangan Bitcoin, pembangkit listrik, infrastruktur AI, dan komputasi berkinerja tinggi. Rencana-rencana tersebut tetap berorientasi masa depan. Perusahaan belum mengumumkan kontrak penyewa AI yang telah selesai untuk kampus tersebut, meskipun dikatakan telah menerima minat dari calon pelanggan.
Kesepakatan di Ohio ini adalah bagian dari ekspansi infrastruktur yang lebih luas. MARA setuju pada bulan Juli untuk mengakuisisi lokasi berdaya seluas lebih dari 1.200 hektar di Matagorda County, Texas. Harga pembelian dapat mencapai $600 juta melalui pembayaran berdasarkan pencapaian, sementara MARA mengatakan lokasi tersebut pada akhirnya dapat mendukung kapasitas hingga 2 GW.
MARA juga telah merombak neracanya untuk membiayai strategi tersebut. Dalam liputan terkait, perusahaan menjual 20.880 BTC selama kuartal pertama dan menggunakan sebagian hasil untuk membeli kembali utang konversi. Pada 30 Juni, MARA mengatakan total utangnya telah turun menjadi sekitar $2,4 miliar dari $3,6 miliar pada akhir tahun 2025.
Tonggak penting berikutnya adalah penyelesaian transaksi Long Ridge. Pengajuan SEC MARA menyatakan bahwa akuisisi tersebut memiliki nilai perusahaan sekitar $1,5 miliar, termasuk hingga sekitar $900 juta utang yang diambil alih. Perusahaan juga telah memperoleh komitmen Barclays untuk fasilitas jembatan berjaminan senior selama 364 hari hingga $785 juta sebagai pembiayaan cadangan untuk sebagian utang tersebut jika diperlukan.
Penutupan tidak dijamin. MARA mengungkapkan bahwa mereka dapat berutang biaya pembatalan sebesar $75 juta jika akuisisi tidak selesai pada 30 November 2026. Batas waktu tersebut dapat diperpanjang hingga 30 Juni 2027 jika kondisi regulasi tertentu tetap belum terselesaikan.
Untuk saat ini, pinjaman dari Coinbase dan Two Prime memberikan MARA likuiditas tambahan sebesar $600 juta tanpa memerlukan penjualan Bitcoin besar-besaran atau penerbitan ekuitas segera. Sebagai imbalannya, sebagian besar perbendaharaan Bitcoin-nya kini terikat pada persyaratan jaminan pemberi pinjaman. Keseimbangan antara manfaat pembiayaan tersebut dan risiko harga BTC yang lebih rendah akan tetap menjadi faktor kunci saat MARA bergerak menuju penutupan Long Ridge dan terus membangun portofolio infrastruktur energi dan AI-nya di AS.
