Kraken telah meluncurkan tiga brankas xStocks yang menawarkan perkiraan imbal hasil bersih hingga 2% pada versi ter-tokenisasi saham Nvidia dan dua dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) yang terdaftar di AS.

Menurut pengumuman resmi Kraken, pelanggan yang memenuhi syarat dapat memperoleh imbal hasil on-chain yang bervariasi pada SPYx, QQQx, dan NVDAx sambil tetap mempertahankan eksposur terhadap harga aset dasar.

SPYx melacak SPDR S&P 500 ETF Trust, sementara QQQx mengikuti Invesco QQQ Trust dan NVDAx menyediakan eksposur ter-tokenisasi ke saham Nvidia. Halaman produk Kraken menunjukkan perkiraan persentase imbal hasil tahunan (APY) bersih sebesar 2% untuk SPYx dan QQQx, dibandingkan dengan 1,8% untuk NVDAx selama peluncuran awal.

Kraken mengenakan biaya kinerja sebesar 25% atas pendapatan yang dihasilkan oleh brankas. Bursa telah memotong biaya tersebut dari APY yang ditampilkan kepada pelanggan, sementara setoran dan penarikan tidak dikenakan biaya gas platform atau jaringan Ink tambahan, sesuai dengan dokumentasinya.

Imbal hasil terakumulasi secara terus-menerus dan dikonversi menjadi xStock yang sama dengan yang disetor pelanggan. Kraken kemudian menginvestasikan kembali imbalan ke dalam saldo brankas, menghilangkan kebutuhan pengguna untuk mengklaim atau menyebarkan ulang secara manual.

Namun, tingkat yang dikutip bukanlah imbal hasil tetap. Kraken mengatakan APY reguler didasarkan pada tujuh hari sebelumnya dan berubah seiring dengan permintaan pinjaman stablecoin di pasar pinjaman yang digunakan oleh strategi.

Brankas Kraken xStocks Mengarahkan Setoran Melalui DeFi

Setelah pelanggan menyetor xStock yang memenuhi syarat, Kraken mentransfer aset tersebut ke dompet swakelola tersemat di Ink, jaringan layer-2 Ethereum miliknya. Sistem membungkus token untuk akuntansi brankas sebelum menempatkannya ke dalam infrastruktur yang disediakan oleh Veda.

Sentora, yang merancang strategi dan bertindak sebagai manajer risikonya, kemudian memindahkan xStock yang dibungkus lintas rantai ke Solana. Sesampainya di sana, aset tersebut masuk ke pasar pinjaman Kamino sebagai jaminan untuk pinjaman stablecoin.

Stablecoin yang dipinjam dialokasikan ke strategi keuangan terdesentralisasi (DeFi) yang dipilih yang menghasilkan imbal hasil brankas, lapor The Defiant. Setiap hasil dikonversi kembali menjadi SPYx, QQQx, atau NVDAx, tergantung pada setoran asli pelanggan, dan ditambahkan ke posisi.

Kraken menyediakan akses ke produk tersebut tetapi mengatakan tidak mengelola strategi atau mengontrol protokol yang menerima aset. Sentora menangani manajemen risiko, sementara Veda mengelola infrastruktur brankas.

Pengaturan ini menambahkan beberapa langkah operasional antara akun Kraken pelanggan dan sumber akhir imbal hasil. Setoran melewati dompet Ink, token yang dibungkus, brankas Veda, transfer lintas rantai, dan pasar pinjaman Solana sebelum stablecoin yang dipinjam mencapai posisi DeFi lainnya.

Pelanggan tidak perlu membuat dompet eksternal atau menyimpan frasa mnemonik karena Kraken secara otomatis menghasilkan dompet tersemat setelah alokasi DeFi Earn pertama mereka. Pengguna dapat mengekspor kunci privat dompet melalui pengaturan Earn platform, meskipun Kraken memperingatkan bahwa tindakan tersebut bersifat permanen dan tidak dapat dibatalkan.

Penarikan tersedia kapan saja tetapi tunduk pada periode tunggu tiga hari sebelum xStock mencapai saldo Kraken pelanggan. Selama periode permintaan tinggi atau tekanan pasar, Kraken mengatakan kekurangan likuiditas yang tersedia segera dapat menyebabkan penundaan lebih lanjut.

Leverage Dapat Meningkatkan Kerugian dan Juga Imbal Hasil

Tidak seperti hanya memegang xStock, brankas ini menggunakan token yang disetorkan sebagai jaminan untuk meminjam stablecoin. Kraken mengidentifikasi struktur pinjaman sebagai leverage, yang dapat meningkatkan imbal hasil tetapi juga meningkatkan sensitivitas posisi terhadap perubahan harga aset dan likuiditas pasar.

Penurunan tajam nilai SPYx, QQQx, atau NVDAx dapat memaksa strategi untuk menutup posisi dengan cepat. Permintaan penarikan yang tinggi dapat menghasilkan hasil serupa jika jaminan harus dilepaskan sementara likuiditas terbatas, menurut dokumentasi brankas xStocks.

Kerugian akibat likuidasi, utang macet, atau pergerakan pasar yang parah dibagikan secara proporsional di antara pengguna brankas yang terpengaruh. Pengungkapan risiko Kraken menyatakan bahwa pelanggan dapat kehilangan sebagian atau seluruh setoran awal mereka, dan baik pokok maupun imbalan tidak diasuransikan atau dijamin oleh bank atau program perlindungan pemerintah.

Kegagalan kontrak pintar menimbulkan risiko lain karena produk ini bergantung pada beberapa protokol on-chain. Bahkan kontrak yang diaudit dan banyak digunakan dapat mengandung bug atau mengalami eksploitasi, Kraken memperingatkan.

Memindahkan aset antara Ink dan Solana juga memperkenalkan risiko eksekusi lintas rantai. Penundaan transfer atau kesalahan teknis dapat mencegah manajer menyesuaikan posisi dengan segera, membiarkan brankas terekspos sementara kondisi pasar berubah.

Pelanggan mungkin menghadapi risiko yang terkait dengan aset selain xStock yang mereka setorkan karena strategi ini menangani token yang dibungkus, aset sintetis, dan stablecoin. Kraken mencantumkan hilangnya patokan stablecoin dan kegagalan kustodian di antara peristiwa yang dapat mengurangi saldo brankas.

Pemegang Token Tidak Menerima Hak Pemegang Saham

Meskipun SPYx, QQQx, dan NVDAx mengikuti produk yang diperdagangkan di pasar AS, Kraken menyatakan bahwa xStocks tidak sama dengan saham yang dipegang melalui akun broker tradisional. Pemilik token menerima eksposur harga tetapi tidak memperoleh hak suara, hak dividen, atau klaim hukum terhadap perusahaan atau dana yang diwakili oleh token tersebut.

Perbedaan ini juga meluas ke perlakuan pajak, menurut Kraken, yang memberi tahu pelanggan bahwa memegang xStock dalam brankas dan memiliki sekuritas yang sesuai melalui broker adalah pengaturan yang terpisah. Perusahaan menyarankan pengguna untuk mencari panduan independen mengenai konsekuensi pajak di yurisdiksi mereka.

xStocks memasuki pasar pada Juni 2025 dengan versi ter-tokenisasi saham dan ETF AS untuk pelanggan non-AS yang memenuhi syarat. Pada bulan Maret, crypto.news melaporkan peluncuran xChange, mesin perdagangan on-chain yang mendukung lebih dari 70 ekuitas ter-tokenisasi di seluruh Ethereum dan Solana.

Angka perusahaan yang dikutip dalam laporan menunjukkan volume on-chain sebesar $3,5 miliar, total volume perdagangan sebesar $25 miliar, dan lebih dari 80.000 pemegang pada saat itu. Setiap xStock digambarkan sepenuhnya dijamin oleh sekuritas yang sesuai yang disimpan dalam kustodi, meskipun token masih kekurangan hak kepemilikan yang melekat pada saham konvensional.

Beberapa hari kemudian, liputan strategi Kraken merinci rencana akuisisi penerbit xStocks Backed Finance dan pekerjaannya dengan Nasdaq pada infrastruktur sekuritas berbasis blockchain.

Pelanggan AS Tetap Dikecualikan dari Brankas

Kraken telah menyediakan brankas di Wilayah Ekonomi Eropa dan yurisdiksi lain yang didukung, tidak termasuk Uni Emirat Arab. Penduduk Amerika Serikat, Inggris Raya, Kanada, dan Australia tidak dapat menggunakan produk ini, sementara negara-negara yang terkena sanksi juga dikecualikan.

Oleh karena itu, investor Amerika tidak dapat menyetor SPYx, QQQx, atau NVDAx ke dalam brankas meskipun setiap token mengikuti sekuritas yang terdaftar di Amerika Serikat. Peluncuran awal xStocks Kraken juga menargetkan klien yang memenuhi syarat di luar AS, dan perusahaan mengatakan produk tersebut tidak terdaftar pada regulator sekuritas lokal.

Pelanggan yang memenuhi syarat yang memasuki brankas tetap mempertahankan eksposur terhadap harga pasar token yang relevan selama proses penebusan tiga hari. Kraken mengatakan dana umumnya terus menghasilkan imbalan sementara mereka tetap berada di brankas dan menunggu likuiditas yang cukup untuk penarikan.