Sebuah pengadilan banding memberikan Kalshi dan rekan-rekan pasar prediksinya kemenangan besar pada hari Senin, memutuskan bahwa New Jersey tidak memiliki wewenang eksplisit atas kontrak peristiwa terkait olahraga yang ditawarkan oleh entitas yang diatur oleh Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas.

Pada hari Senin, di Pengadilan Banding AS untuk Sirkuit Ketiga, panel hakim memutuskan 2-1 dan mengatakan bahwa regulator perjudian New Jersey tidak dapat menghalangi Kalshi untuk menawarkan kontrak-kontrak tersebut di negara bagian itu. 

Kalshi menggugat New Jersey dan negara bagian lainnya tahun lalu setelah menerima perintah penghentian dan penanggulangan (cease-and-desist orders) yang melarangnya menawarkan kontrak terkait olahraga. Pasar prediksi tersebut berargumen bahwa mereka adalah bursa komoditas yang diatur secara federal, pasar kontrak yang ditunjuk (DCM), dan bahwa Undang-Undang Bursa Komoditas (Commodity Exchange Act) mengesampingkan wewenang negara bagian.

Sementara itu, New Jersey mengatakan bahwa menawarkan kontrak olahraga melanggar undang-undang perjudiannya. 

"New Jersey berargumen bahwa pengecualian klausa penyelamat (savings clause carveouts) dalam Undang-Undang tersebut mempertahankan yurisdiksi negara bagian atas kontrak peristiwa terkait olahraga di DCM yang dilisensikan CFTC," menurut pendapat tersebut. "Namun teks jelas dari Undang-Undang tersebut mengatakan sebaliknya. Kedua pengecualian tersebut mengikuti pemberian yurisdiksi eksklusif CFTC atas swap oleh Undang-Undang tersebut."

CFTC telah berpihak pada pasar prediksi dan berargumen bahwa mereka memiliki "yurisdiksi eksklusif" atas pasar prediksi. Agensi tersebut bahkan menggugat tiga negara bagian minggu lalu — Arizona, Illinois, dan Connecticut — menuduh mereka mencoba menutup "DCM yang diatur secara federal." 

Para hakim sirkuit tampaknya setuju dengan sentimen tersebut pada hari Senin. 

"Kongres memberikan CFTC yurisdiksi eksklusif atas perdagangan di DCM, menyediakan regulasi negara bagian yang berkelanjutan untuk perdagangan yang dilakukan di luar DCM, dan mengakui bahwa meskipun kontrak peristiwa dapat melibatkan perjudian, CFTC memiliki kekuasaan diskresioner untuk meninjau dan melarang kontrak-kontrak tersebut," menurut pendapat mereka. 

Hakim yang berbeda pendapat menyebut tindakan Kalshi sebagai "tipuan performatif yang dimaksudkan untuk mengaburkan kenyataan bahwa produk Kalshi adalah perjudian olahraga."

"Karena Kalshi memfasilitasi perjudian, itu dapat dikenakan regulasi negara bagian," kata hakim tersebut. 

CEO Kalshi, Tarek Mansour, menyebut keputusan itu sebagai "kemenangan besar."

"Orang-orang menggunakan pasar prediksi karena mereka lebih adil, transparan, dan menghargai kebenaran," kata Mansour dalam sebuah postingan di X. "Pasar bebas berfungsi. Kita harus mempertahankannya seperti itu."

Jaret Seiberg dari bank investasi TD Cowen menyebut keputusan itu sebagai "kemenangan sementara bagi Kalshi" dan mengatakan bahwa terserah Mahkamah Agung untuk memutuskan siapa yang memiliki yurisdiksi atas acara olahraga, yang bisa memakan waktu bertahun-tahun.

"Kami masih percaya mungkin perlu satu tahun lagi sebelum pertanyaan ini sepenuhnya di hadapan para hakim," kata Seiberg, direktur pelaksana di Washington Research Group TD Cowen. "Seperti yang telah kami tulis sebelumnya, kami memberikan keuntungan kepada negara bagian dalam pertarungan ini karena negara bagian secara historis telah mengatur perjudian. Kami percaya itu akan berarti bagi mayoritas di Mahkamah Agung."

Diperbarui pukul 17.00 UTC untuk menyertakan wawasan dari TD Cowen