Kalshi mengajukan dua pengajuan produk kepada Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pada 18 Agustus, mencari izin untuk meluncurkan perpetual futures yang terkait dengan indeks saham AS yang luas dan tembaga.
Bursa tersebut mengajukan kedua produk melalui proses persetujuan sukarela di bawah Peraturan CFTC 40.3. Kalshi mengatakan berencana untuk mencatatkan kontrak-kontrak tersebut segera setelah persetujuan, yang berarti kedua produk tidak dapat mulai diperdagangkan berdasarkan pengajuan saja.
Aplikasi ini memperluas ekspansi perpetual futures Kalshi di luar aset digital. Mereka juga tiba saat CME Group menantang otoritas CFTC untuk mengklasifikasikan kontrak tanpa batas waktu sebagai futures daripada swap.
Kontrak US500 yang diusulkan akan mengikuti MerQube US Large Cap Index. Indeks ini mencakup 500 perusahaan terbesar yang terdaftar dan berdomisili di Amerika Serikat, dengan bobot berdasarkan kapitalisasi pasar yang tersedia secara publik.
Pengajuan Kalshi menggambarkan kontrak tersebut sebagai penyelesaian tunai tanpa tanggal kedaluwarsa atau pengiriman yang tetap. Pembayaran pendanaan periodik antara posisi long dan short akan bertujuan untuk menjaga harganya tetap sejajar dengan indeks referensi.
Satu kontrak penuh akan memiliki nilai nosional sama dengan level indeks dikalikan $1. Oleh karena itu, perubahan satu poin indeks akan mengubah nilai satu kontrak penuh sebesar $1.
Kalshi mengusulkan tingkat akuntabilitas posisi $25 juta berdasarkan nilai mark-to-market. Dikatakan juga bahwa mereka dapat memberlakukan batas harga (price bands), batas pesanan (order limits), dan kontrol posisi (position controls) untuk mengelola perdagangan yang salah, konsentrasi, dan gangguan pasar.
Kalshi berpendapat bahwa produk tersebut berada di bawah yurisdiksi eksklusif CFTC karena mereferensikan indeks sekuritas yang luas. Futures saham tunggal dan indeks sempit umumnya melibatkan pengawasan bersama SEC dan CFTC.
Kontrak COPPERPERP yang diusulkan akan melacak harga spot tembaga dalam dolar AS per pon melalui umpan harga XCU/USD Pyth Network.
Setiap kontrak penuh akan mewakili 1.000 pon tembaga. Perdagangan minimum adalah seperseribu kontrak, sementara pergerakan $0,0005 per pon akan setara dengan perubahan $0,50 dalam nilai kontrak penuh.
Pengajuan kedua Kalshi mengusulkan perdagangan berkelanjutan mulai pukul 18.00 ET pada hari Minggu hingga pukul 17.00 ET pada hari Jumat. Kontrak akan tetap terbuka selama periode pemeliharaan hari kerja tetapi tutup pada akhir pekan.
Proposal tersebut menetapkan tingkat akuntabilitas posisi sebesar $5 juta dan posisi maksimum 25.000 kontrak. Kalshi mengaitkan batas tersebut dengan aturan federal yang mencakup kontrak tembaga COMEX.
Jika Pyth menandai pasar yang mendasari sebagai tertutup atau umpan datanya menjadi tidak diperbarui (stale), indeks akan menggunakan harga yang terakhir dipublikasikan yang memenuhi syarat. Kalshi mengatakan batas harga dan kontrol risiko lainnya dapat berlaku ketika pasar referensi tidak tersedia.
CFTC menyetujui kontrak perpetual futures Bitcoin Kalshi pada bulan Mei. Kebijakan yang menyertainya menyatakan bahwa produk yang mereferensikan kelas aset lain harus menerima peninjauan kasus per kasus karena struktur pasarnya dapat berbeda.
Produk tembaga dan indeks menimbulkan pertanyaan yang kurang sentral dalam keputusan Bitcoin. Tembaga memiliki pasar fisik dan futures yang sudah mapan dengan jadwal perdagangan tetap, sementara indeks ekuitas bergantung pada sekuritas yang mendasari yang tidak diperdagangkan secara terus-menerus.
Regulator dapat menyetujui kontrak, meminta perubahan, atau menolaknya jika menemukan bahwa mereka melanggar Undang-Undang Pertukaran Komoditas (Commodity Exchange Act) atau peraturan CFTC. Pengajuan publik tidak memberikan tanggal peluncuran atau batas waktu untuk keputusan Komisi.
Kalshi telah memperluas penawaran aset digital yang diatur. Seperti yang dilaporkan crypto.news, peluncuran perpetual XRP-nya mengikuti kontrak Bitcoin dan Ether sebelumnya.
CME menggugat CFTC pada bulan Juni, dengan alasan bahwa kontrak perpetual memenuhi definisi hukum swap di bawah Undang-Undang Dodd-Frank. Bursa tersebut menginginkan pengadilan federal untuk membatalkan persetujuan regulator pada bulan Mei atas produk Bitcoin Kalshi dan kebijakan perpetual yang lebih luas.
CFTC menyangkal posisi tersebut dan menyebut gugatan itu "sembrono." Kasus tersebut masih belum terselesaikan, dan tidak ada putusan pengadilan yang membatalkan jalur persetujuan yang ada.
Crypto.news memeriksa isu sentral dalam liputannya tentang pertarungan hukum atas klasifikasi perpetual. Sebuah putusan bahwa perpetual adalah swap dapat memerlukan pengaturan perdagangan, kliring, margin, dan pelaporan yang berbeda.
CME mengganti firma hukum aslinya pada bulan Juli karena apa yang digambarkan oleh firma yang keluar sebagai konflik posisi dengan klien lain, Reuters melaporkan. Perubahan itu tidak mengakhiri kasus tersebut.
Keputusan CFTC mengenai US500 dan COPPERPERP akan menunjukkan apakah lembaga tersebut siap untuk memperluas kerangka kerja perpetual futures-nya dari kripto ke pasar ekuitas dan komoditas tradisional sementara tantangan hukum itu berlanjut.
