Kalshi telah mengajukan permohonan kepada SEC dan CFTC pada tanggal 18 September untuk mencatatkan futures perpetual yang terkait dengan saham dan ETF AS, mengusulkan perdagangan selama 23 jam pada hari kerja dan margin pelanggan minimum sebesar 15,50%.
Pengajuan SEC menyatakan bahwa kontrak tersebut tidak akan memiliki tanggal kedaluwarsa yang ditentukan dan akan diperlakukan sebagai produk futures sekuritas, sementara CFTC belum menyetujui proposal Kalshi. Basis data produk publik regulator masih mencantumkan pengajuan perpetual ekuitas Kalshi sebagai “Persetujuan Tertunda (45)” pada 20 September.
Aturan 14.11 yang diusulkan Kalshi menetapkan perdagangan dari pukul 18.00 ET pada hari Minggu hingga pukul 17.00 ET pada hari Jumat, dengan jendela pemeliharaan harian dari pukul 17.00 hingga 18.00 ET. Pemberitahuan SEC menyatakan bahwa perdagangan akan berhenti selama penghentian regulasi yang diperlukan yang memengaruhi sekuritas dasar, sementara Kalshi dapat menetapkan jam yang berbeda untuk kontrak tertentu jika aturannya mengizinkan.
Pengajuan SEC yang sama menyatakan bahwa futures sekuritas perpetual akan diselesaikan secara tunai. Pembayaran pendanaan akan dipertukarkan pada waktu penyelesaian harian, biasanya pukul 16.00 ET ketika sesi ekuitas AS reguler ditutup. Teks aturan Kalshi menetapkan deadband 0,002% untuk perbedaan harga kecil dan magnitudo pendanaan maksimum 2,00%, sementara aturan margin pelanggannya mensyaratkan setidaknya 15,50% dari nilai pasar saat ini dari setiap posisi.
Kalshi Klear akan mengkliring setiap transaksi futures sekuritas perpetual di bawah proposal tersebut, menurut pengajuan SEC. Teks aturan menggunakan unit kontrak standar yang setara dengan 100 saham dari sekuritas dasar, meskipun perdagangan dapat menggunakan unit yang diizinkan lebih kecil di bawah spesifikasi Kalshi.
Catatan CFTC sekarang mencantumkan pengajuan Kalshi terpisah untuk perpetual AAPL, TSLA, MSFT, NVDA, AMZN, SPY, dan QQQ, di antara kontrak berbasis ekuitas lainnya yang diajukan pada 18 September. Setiap catatan tersebut tetap dalam status “Persetujuan Tertunda (45)” ketika diperiksa pada 20 September, sehingga belum ada perpetual saham atau dana yang tercantum yang mendapatkan izin CFTC.
Pengajuan SEC Kalshi menyatakan bahwa perubahan aturan yang diusulkan “akan mulai berlaku pada 2 November 2026, atau tanggal yang lebih lambat” sebagaimana diizinkan oleh regulasi CFTC. Halaman pembuatan aturan SEC menyatakan bahwa komentar publik harus disampaikan 21 hari setelah publikasi di Federal Register, tetapi agensi tersebut belum memposting batas waktu komentar yang ditetapkan di halamannya pada 20 September.
SEC secara terpisah mengakui pendaftaran Formulir 1-N Kalshi pada 8 September, memungkinkan pasar kontrak yang ditunjuk CFTC untuk mendaftar sebagai bursa sekuritas nasional untuk tujuan terbatas futures sekuritas. Pengajuan 18 September menyediakan aturan produk yang ingin digunakan Kalshi untuk futures sekuritas perpetual, sementara persetujuan CFTC tetap menjadi kondisi terpisah.
Standar pencatatan yang diusulkan Kalshi membatasi sekuritas mana yang dapat berfungsi sebagai aset dasar. Pengajuan SEC mensyaratkan perkiraan pasokan yang dapat dikirim di atas 20 juta saham, kapitalisasi pasar setidaknya $100 miliar, dan nilai transaksi harian rata-rata setidaknya $450 juta selama enam bulan sebelumnya. Sekuritas yang terdaftar kurang dari enam bulan akan membutuhkan setidaknya $1 miliar nilai transaksi harian rata-rata selama bulan sebelumnya, sementara aturan secara terpisah mensyaratkan saham beredar publik setidaknya 7 juta saham.
Pengajuan SEC memberikan Komisi kontrol lain setelah efektif. Dinyatakan bahwa SEC, setelah berkonsultasi dengan CFTC, dapat secara ringkas membatalkan perubahan aturan dalam waktu 60 hari dari tanggal efektifnya dan meminta Kalshi untuk mengajukannya kembali di bawah proses Undang-Undang Bursa yang berbeda.
Catatan SEC menunjukkan Coinbase Derivatives mengajukan perubahan aturan futures sekuritasnya sendiri pada 18 September, hari yang sama dengan Kalshi. Basis data CFTC mencantumkan “Kontrak Futures Perpetual Saham Tunggal” Coinbase sebagai “Persetujuan Tertunda (45),” sementara pengajuan SEC menyatakan bahwa CFTC belum menyetujui proposal Coinbase.
Seperti yang dilaporkan crypto.news dalam liputan pengajuan perpetual saham Coinbase, Coinbase telah mengajukan pendaftaran pemberitahuan sebelumnya pada bulan September sebelum menyerahkan proposal produk tersebut. Pemberitahuan SEC 18 September mencakup futures yang diselesaikan secara tunai pada ekuitas individu dan saham dana yang diperdagangkan di bursa, termasuk futures perpetual saham tunggal.
Bitnomial Exchange mengajukan proposal SEC terpisah pada 18 September yang mencakup standar pencatatan futures sekuritas, margin pelanggan, dan aturan terkait. Catatan CFTC menunjukkan 10 pengajuan perpetual saham Bitnomial dalam status tertunda, termasuk kontrak AAPL, MSFT, NVDA, TSLA, AMZN, AVGO, MU, GOOGL, dan PLTR.
Pengajuan SEC Bitnomial mengusulkan sesi mingguan 24/5 dari Minggu malam hingga Jumat dan batas margin pelanggan awal dan pemeliharaan minimum 15,25%. Pengajuan yang sama menyatakan bahwa satu kontrak standar mewakili 100 saham, pendanaan akan dihitung tiga kali sehari, dan bursa akan menghentikan perpetual saham kapan pun bursa pencatat utama menghentikan sekuritas dasar.
Dalam liputan terkait, crypto.news melaporkan bahwa Payward berencana untuk menggunakan infrastruktur Bitnomial yang diatur untuk produk perpetual AS, tunduk pada persetujuan regulasi. Rencana perusahaan pada bulan September menyebut Bitnomial Exchange dan Bitnomial Clearinghouse sebagai entitas yang diatur yang menangani pencatatan, kliring, dan penyelesaian.
CFTC menyetujui kontrak BTCPERP Kalshi pada 29 Mei setelah meninjaunya sebagai kontrak futures yang terkait dengan harga spot Bitcoin. Dalam rilis persetujuannya, Komisi memperingatkan bahwa desain kontrak perpetual “mungkin tidak cocok untuk semua kelas aset” dan mendorong bursa untuk mencari tinjauan Komisi untuk perpetual yang mengacu pada aset di luar kategori Bitcoin.
Kalshi meluncurkan kontrak perpetual Bitcoin yang disetujui CFTC pada awal Juni. Kalshi sejak itu mencatatkan produk perpetual kripto dan logam mulia lainnya, sementara pengajuan saham bulan September menggunakan proses futures sekuritas gabungan SEC-CFTC karena aset dasarnya adalah sekuritas. Liputan peluncuran perpetual Bitcoin Kalshi.
Kasus federal terpisah masih tertunda mengenai keputusan perpetual Bitcoin CFTC. Berkas perkara dalam Chicago Mercantile Exchange Inc. v. Selig menunjukkan CME menggugat CFTC dan Ketua Michael Selig pada 18 Juni, dengan alasan bahwa perintah Bitcoin 29 Mei dan kebijakan kontrak perpetual terkait harus dibatalkan. Gugatan tersebut menyangkut klasifikasi perpetual Bitcoin dan pernyataan kebijakan CFTC; ini bukan merupakan putusan atas aplikasi perpetual saham Kalshi 18 September.
Berkas perkara federal menunjukkan CFTC mengajukan mosi untuk menolak kasus tersebut pada 2 September, dan belum ada putusan substansi yang dikeluarkan oleh pembaruan berkas perkara terakhir yang ditinjau. Jadwal Hakim Colleen Kollar-Kotelly pada 8 September memberikan CME hingga 2 Oktober untuk menanggapi, menetapkan batas waktu tanggapan 16 Oktober, mensyaratkan penemuan bukti paling lambat 13 November, dan menetapkan mosi silang untuk 20 November, dengan batas waktu amicus dan tanggapan lebih lanjut pada bulan Desember.
BTC