Analis Bernstein memangkas target harga mereka untuk IREN dari $125 menjadi $100 per saham pada hari Senin, sambil menegaskan kembali saham tersebut sebagai pilihan utama mereka di antara penambang Bitcoin yang berfokus pada AI, mengutip transformasi cepat perusahaan menjadi penyedia cloud AI berskala super—dan ekspektasi bahwa perusahaan akan sepenuhnya menghentikan operasi penambangan kripto dalam beberapa tahun mendatang.
Perusahaan investasi tersebut menyatakan bahwa penurunan target mencerminkan dua faktor yang tidak terkait dengan prospek bisnis IREN: pengurangan penambangan Bitcoin dan peningkatan saham beredar dari penerbitan ekuitas baru-baru ini—bukan karena adanya penurunan ambisi AI perusahaan.
Inti dari kasus bullish ini adalah kesepakatan besar dengan Microsoft. IREN telah mengontrakkan 77.000 dari 150.000 GPU-nya kepada raksasa perangkat lunak tersebut di bawah kesepakatan lima tahun yang didukung oleh pendapatan tahunan sekitar $1,94 miliar. Kapasitas GPU yang tersisa sedang dipasarkan kepada pelanggan cloud sesuai permintaan, dengan kontrak senilai $400 juta telah ditandatangani per Februari.
Untuk membiayai pembangunan tersebut, IREN mencapai kesepakatan pembelian senilai $5,8 miliar dengan Dell untuk prosesor Nvidia GB300 dan mengamankan pembiayaan berbasis GPU senilai $3,6 miliar dengan suku bunga di bawah 6%. Dikombinasikan dengan pembayaran di muka dari Microsoft, pengaturan ini mencakup sekitar 95 persen dari modal yang dibutuhkan untuk kontrak Microsoft, kata analis.
Bernstein memproyeksikan bahwa pendapatan cloud AI IREN akan mencapai $2,6 miliar pada tahun 2027 dan meningkat menjadi $6 miliar pada tahun 2030, di mana perusahaan berharap dapat mengoperasikan armada 275.000 GPU—naik dari 150.000 saat ini. Margin EBITDA yang disesuaikan diperkirakan akan stabil mendekati 82 persen pada skala penuh, menyiratkan hampir $5 miliar dalam laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi pada akhir dekade ini.
Kepemilikan daya perusahaan sebesar 4,5 gigawatt—mencakup lokasi di Texas, British Columbia, dan Oklahoma—mendukung kisah pertumbuhan jangka panjang. Bernstein menilai kapasitas IREN yang belum dikembangkan sebesar 3,6 gigawatt di Sweetwater dan Oklahoma senilai $3 juta per megawatt, menyumbang sekitar $10,8 miliar pada valuasi sum-of-the-parts perusahaan.
Penambangan Bitcoin, yang dulunya merupakan inti bisnis IREN, diberikan nilai nol dalam model yang diperbarui. Analis memperkirakan perusahaan akan terus mengganti perangkat keras penambangan dengan rak GPU seiring dengan pemanfaatan kembali infrastruktur yang ada untuk beban kerja cloud. Bernstein memproyeksikan bahwa pendapatan penambangan perusahaan akan merosot dalam beberapa tahun mendatang sebelum mencapai nol pada tahun fiskal 2030.
Banyak perusahaan penambangan Bitcoin terkemuka lainnya telah sangat merangkul peluang AI dalam beberapa bulan terakhir, dengan beberapa bahkan meninggalkan penambangan kripto sama sekali di tengah ledakan AI.
Saham IREN baru-baru ini diperdagangkan pada $43,78, turun lebih dari 9% pada hari itu di tengah penurunan pasar saham terkait AI yang lebih luas terkait dengan laporan kinerja OpenAI yang di bawah ekspektasi. Selama sebulan terakhir, saham IREN telah melonjak hampir 25%. Pada harga saat ini, target harga Bernstein mewakili potensi kenaikan sekitar 128% bagi investor.
