Hyperliquid telah menambahkan pasar perpetual pra-IPO yang terkait dengan ChangXin Memory Technologies, atau CXMT, memberikan para trader eksposur sintetik terhadap pembuat chip Tiongkok tersebut sebelum debutnya di Shanghai.
Kontrak tersebut, yang terdaftar sebagai xyz, diperdagangkan mendekati $8 pada 15 Juli, menurut data pasar on-chain yang dikutip oleh Hyperinsight. Diterapkan pada jumlah saham pasca-IPO CXMT yang diharapkan sebesar 66,881 miliar saham, harga tersebut mengimplikasikan valuasi mendekati $535 miliar, sekitar 6,3 kali lipat dari valuasi IPO resminya.
Kontrak CXMT beroperasi melalui kerangka kerja HIP-3 Hyperliquid, yang memungkinkan penyebar eksternal untuk menciptakan pasar perpetual yang terkait dengan aset di luar mata uang kripto. Pasar-pasar ini diperdagangkan sebagai derivatif dan bukan sekuritas spot, sehingga kontrak CXMT tidak menyediakan kepemilikan, dividen, atau hak suara di perusahaan yang terdaftar di Shanghai tersebut.
Investor individu di STAR Market Tiongkok umumnya menghadapi ambang batas aset sebesar RMB 500.000 dan persyaratan pengalaman trading dua tahun. Hyperliquid menawarkan pasar sintetik terpisah yang dapat memberikan eksposur harga kepada pengguna yang memenuhi syarat tanpa akses ke saham A yang mendasarinya. Perbedaan ini juga berarti harga kontrak dapat sangat berbeda dari harga saham resmi CXMT.
CXMT menetapkan harga IPO-nya sebesar RMB 8,66 per saham dan berharap untuk mengumpulkan sekitar RMB 57,9 miliar, atau $8,55 miliar, sebelum opsi kelebihan alokasi. Reuters melaporkan bahwa kesepakatan ini akan menjadi IPO terbesar di Asia pada tahun 2026 sejauh ini dan penawaran semikonduktor A-share terbesar di Tiongkok, melampaui penjualan saham SMIC pada tahun 2020.
Pada harga penawaran, nilai pasca-pencatatan CXMT yang diharapkan adalah sekitar RMB 579,2 miliar, atau sekitar $85,5 miliar. Harga sintetik mendekati $8 mengimplikasikan sekitar $535 miliar, menempatkan kontrak Hyperliquid sekitar 526% di atas ekuivalen dolar dari harga IPO. Kesenjangan ini mencerminkan penetapan harga di pasar derivatif terpisah dan tidak menetapkan valuasi ekuitas resmi CXMT.
CXMT adalah produsen DRAM terbesar di Tiongkok dan menempati peringkat keempat secara global, di belakang Samsung Electronics, SK Hynix, dan Micron. Estimasi pasar terbaru menempatkan pangsa DRAM globalnya mendekati 8%. Perusahaan ini telah berkembang seiring dengan investasi besar Tiongkok dalam produksi semikonduktor domestik dan meningkatnya permintaan chip memori seiring dengan infrastruktur kecerdasan buatan.
Reuters juga melaporkan bahwa CXMT mengamankan perjanjian pasokan memori jangka panjang dengan Tencent senilai lebih dari RMB 20 miliar, atau sekitar $2,94 miliar. Langganan investor untuk penawaran STAR Market dimulai pada 16 Juli, sementara saham-saham tersebut dijadwalkan mulai diperdagangkan di Shanghai pada 27 Juli. CXMT berencana menggunakan hasil IPO untuk investasi produksi dan teknologi.
Kerangka kerja HIP-3 Hyperliquid memungkinkan para pengembang untuk meluncurkan pasar perpetual yang terkait dengan saham, komoditas, dan aset dunia nyata lainnya. Sebuah kontrak SpaceX pra-IPO juga diperdagangkan melalui kerangka kerja ini, menunjukkan bagaimana derivatif on-chain dapat menciptakan pasar di sekitar perusahaan sebelum saham publik mereka tersedia.
Hyperliquid juga telah memperluas koneksinya ke sekuritas yang ditokenisasi. Seperti yang dilaporkan oleh crypto.news, Ondo Finance membawa 35 saham AS dan ETF yang ditokenisasi ke HyperEVM pada bulan Juni. Produk-produk tersebut berbeda dari perpetual CXMT karena sekuritas yang ditokenisasi dapat menggunakan struktur yang didukung oleh aset yang dipegang melalui kustodian, sementara perpetual menyediakan eksposur harga sintetik.
Pasar CXMT memberikan rute lain bagi para trader untuk berspekulasi pada penawaran umum perdana yang besar sebelum debutnya. Perhatian sekarang akan beralih pada apakah premi 526% ini akan menyempit sebelum langganan dimulai dan setelah saham-saham yang mendasarinya mulai diperdagangkan di STAR Market.
