Figure Technology Solutions, sebuah platform peminjaman berbasis blockchain yang go public tahun lalu, mungkin dinilai terlalu rendah pada level saat ini seiring dengan percepatan originasi pinjaman dan skalanya pasar kredit terokenisasinya, menurut analis Bernstein.
Dalam laporan yang diterbitkan Senin, Bernstein memberikan peringkat “Outperform” kepada Figure dan target harga $67 — hampir dua kali lipat dari level perdagangan saham baru-baru ini sekitar $32.
Panggilan bullish ini menyusul lonjakan aktivitas peminjaman. Figure mengoriginasi pinjaman senilai $1,2 miliar pada bulan Maret, naik 33% dari bulan sebelumnya dan menandai pertama kalinya volume bulanan melebihi $1 miliar.
Perusahaan ini terutama mengoriginasi jalur kredit ekuitas rumah (HELOC), yang memungkinkan pemilik rumah meminjam terhadap ekuitas mereka di properti, biasanya dengan suku bunga lebih rendah daripada pinjaman tanpa jaminan.
Figure menggunakan blockchain Provence untuk mengurangi friksi dalam proses pinjaman, yang diklaimnya membuatnya lebih efisien daripada pemberi pinjaman tradisional. Menurut Provenance, Figure mampu memangkas 117 basis poin per pinjaman dengan bertransaksi di blockchain.
Originasi kuartal pertama mencapai $2,9 miliar, lebih dari dua kali lipat dari tahun sebelumnya dan menentang perlambatan musiman biasa dalam permintaan HELOC. Angka ini sekarang melacak sekitar $12 miliar dalam volume pinjaman tahunan.
Awal tahun yang kuat bagi Figure menyusul kuartal keempat yang sebagian besar positif, di mana pendapatan dan laba meningkat, meskipun laba tidak memenuhi ekspektasi.
Terkait: Saham CoinShares debut di AS di Nasdaq menyusul merger SPAC
Meskipun kinerja operasional membaik, saham Figure telah anjlok lebih dari 20% tahun ini, mencerminkan volatilitas yang lebih luas di seluruh saham yang terkait dengan aset digital dan tekanan spesifik sektor.
Saham tersebut juga kesulitan untuk mendapatkan kembali momentum setelah debut pasarnya yang terkenal di Nasdaq September lalu. Penawaran umum perdana yang dipantau ketat itu menilai perusahaan tersebut hampir $800 juta.
Namun, analisis Bernstein menilai perusahaan ini sekitar 25 kali proyeksi EBITDA 2027-nya — yang berarti saham diperdagangkan pada kelipatan dari laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi yang diharapkan.
Penilaian ini berada di atas perusahaan aset digital yang ada, mencerminkan apa yang digambarkan analis sebagai “prospek struktural” Figure sebagai platform tokenisasi dan bisnis peminjaman yang menguntungkan.
Namun, risiko tetap ada. Menurut Bernstein, permintaan HELOC dapat sensitif terhadap tren refinancing hipotek, sementara pasar kredit swasta yang lebih luas — pilar utama strategi pertumbuhan Figure — telah menunjukkan tanda-tanda peningkatan tekanan.
Terkait: Crypto Biz: Perbendaharaan Bitcoin memisahkan diri saat BTC turun di bawah $70K
