Financial Conduct Authority (FCA) Inggris telah memberitahu perusahaan kripto bagaimana buku aturannya yang akan datang berlaku bagi mereka, dengan menerbitkan panduan perimeter pada hari Rabu, dua minggu sebelum pendaftaran otorisasi dibuka.

Panduan ini mencakup penerbitan stablecoin yang memenuhi syarat, pengoperasian platform perdagangan, penanganan dan pengaturan transaksi, pengamanan aset kripto, serta pengaturan staking, dan menetapkan aktivitas mana yang memerlukan persetujuan FCA. Periode pendaftaran dibuka mulai 30 September hingga 28 Februari 2027, dan rezim tersebut akan mulai berlaku pada 25 Oktober 2027.

"Panduan ini memberikan kejelasan yang diminta oleh perusahaan sehingga mereka dapat mempersiapkan diri dengan percaya diri," kata David Geale, direktur eksekutif FCA untuk konsumen, pembayaran, dan persaingan.

Cakupan Area yang Luas

Aturan ini menjangkau jauh melampaui perusahaan-perusahaan yang berbasis di Inggris. Parlemen memperluas cakupan teritorialnya sehingga perusahaan luar negeri yang berurusan dengan, mengatur, atau mengamankan aset kripto untuk konsumen ritel Inggris dianggap menjalankan bisnis di Inggris, kata Michelle Kirschner, seorang mitra di Gibson Dunn, dan pengecualian bagi orang luar negeri yang biasanya diandalkan perusahaan "tidak tersedia untuk aktivitas-aktivitas ini."

Dua batasan berlaku, di mana bisnis institusional murni dari luar negeri sebagian besar tidak tersentuh, serta perusahaan yang menjangkau konsumen Inggris hanya melalui dealer atau platform perdagangan yang diotorisasi oleh Inggris. "Maksud kebijakan ini jelas," kata Kirschner. "Jika sebuah perusahaan ingin akses langsung ke pelanggan ritel Inggris, mereka harus hadir di Inggris dan mendapatkan otorisasi."

Tenggat waktu Februari lebih penting daripada kelihatannya. Mengajukan permohonan dalam periode tersebut memicu ketentuan penyelamatan undang-undang yang memungkinkan perusahaan tetap beroperasi sementara FCA menilainya, kata Thomas Brown, seorang mitra di Shoosmiths. Jika melewatkannya, permohonan masih akan diterima, tetapi tanpa perlindungan tersebut, perusahaan yang belum diotorisasi pada Oktober 2027 "kemungkinan akan dibatasi untuk melayani perjanjian kontraktual yang sudah ada dan mungkin tidak dapat merekrut pelanggan baru atau memasuki bisnis baru."

Hingga izin diberikan untuk memulai pada 25 Oktober 2027, pendaftaran anti pencucian uang yang sudah ada dan rezim promosi keuangan terus berlaku. "Tidak akan ada yang diotorisasi lebih awal," kata Kirschner, meskipun aplikasi awal memberikan waktu persiapan tambahan. Brown memperingatkan bahwa perusahaan harus menghindari memperlakukan Februari 2027 sebagai "tanggal target daripada tenggat waktu."

Apa yang Tetap Terbuka

Pemerintah telah mengubah undang-undang dasar untuk menambahkan pengecualian dan klarifikasi yang ditargetkan, dan FCA akan melakukan konsultasi pada bulan Oktober mengenai bagaimana panduan tersebut harus diubah. Konsultasi tersebut mencakup stablecoin yang memenuhi syarat di Inggris, proprietary trading dan market making, penyedia teknologi tertentu, protokol terdesentralisasi, pengaturan pengamanan yang melibatkan depository sekuritas sentral, dan promosi keuangan.

Ketika FCA menyelesaikan buku aturannya pada bulan Juni, disebutkan bahwa rezim tersebut akan menjangkau DeFi di mana ada "entitas pengontrol yang dapat diidentifikasi," sebuah istilah yang belum didefinisikan oleh undang-undang maupun regulator. Brown mencantumkan apa saja yang kemungkinan termasuk, termasuk yayasan atau perusahaan yang mengontrol pengembangan, tim dengan wewenang untuk mengirimkan pembaruan, siapa pun yang dapat mengubah parameter inti, peserta DAO dengan kekuatan tata kelola yang terkonsentrasi, entitas yang memegang aset perbendaharaan, operator antarmuka yang menghadap pengguna, dan siapa pun yang memperoleh manfaat komersial dari protokol.

Namun FCA menolak untuk menerbitkan contoh-contoh yang sudah dikerjakan, bersikeras pada penilaian kasus per kasus. Pertanyaan-pertanyaan tersulit, termasuk apa yang terjadi ketika beberapa pihak masing-masing dapat memenuhi syarat, "telah ditunda oleh FCA daripada diselesaikan," kata Kirschner, meskipun dia mencatat bahwa ini "mencerminkan masalah perimeter yang benar-benar sulit yang belum berhasil dipecahkan oleh yurisdiksi besar mana pun."

Undang-undang ditetapkan pada Februari, FCA berkonsultasi pada April, aturan diselesaikan pada Juni, panduan perimeter tiba minggu ini, pintu gerbang dibuka bulan ini, dan rezim dimulai dalam waktu sedikit lebih dari setahun. Bank of England, yang akan mengawasi stablecoin sistemik, mengganti batasan kepemilikan individu dengan batas penerbitan £40 miliar pada bulan Juni.

Pengumuman FCA keluar sehari setelah Senat AS menolak untuk memajukan Clarity Act, menyerahkan pengawasan di Amerika pada apa yang Kirschner sebut sebagai "tambalan antar-lembaga yang dapat ditulis ulang oleh pemerintahan di masa depan." Inggris memiliki undang-undang, buku aturan, panduan, dan tanggal mulai yang tetap, katanya, yang berarti bahwa "bagi dewan yang membuat keputusan multi-tahun tentang tempat membangun, kepastian itu sangat berharga."

Brown memperkirakan hasilnya akan menjadi "pembagian pasar," dengan perusahaan-perusahaan yang mengejar kredibilitas institusional dan hubungan perbankan tertarik ke Inggris, sementara "perusahaan yang lebih kecil dan proyek DeFi yang sangat eksperimental mungkin terus memilih yurisdiksi dengan beban regulasi yang lebih ringan." Keunggulan Inggris, katanya, "kemungkinan besar bukan regulasi yang minimal."