Ethena telah menambahkan ekuitas AS yang ditokenisasi dan futures perpetual ekuitas ke strategi perdagangan basis yang digunakan untuk sebagian dari penopang USDe, membawa model pendanaan yang sebelumnya berpusat pada pasar kripto ke saham tercatat.
Menurut pernyataan yang dibagikan kepada crypto.media, Ethena akan menggunakan bStocks Binance sebagai sisi spot dari perdagangan sambil mengambil posisi penyeimbang melalui futures perpetual ekuitas di bursa tersebut.
Struktur ini mengikuti kerangka yang sebelumnya disetujui oleh Komite Risiko Ethena untuk menambahkan perdagangan basis ekuitas yang ditokenisasi ke strategi alokasi protokol. Secara historis, Ethena menggunakan pendekatan delta netral di pasar kripto, memasangkan eksposur aset dengan posisi derivatif yang dimaksudkan untuk melindungi nilai dari pergerakan aset acuan.
Dalam pengaturan baru ini, bStocks akan memberikan eksposur ekuitas yang ditokenisasi sementara kontrak perpetual Binance yang соответствующая akan menyediakan lindung nilai. Strategi ini bertujuan menangkap selisih antara pasar spot dan perpetual tanpa terutama bergantung pada arah pergerakan saham acuan.
“Ini adalah ekspansi paling signifikan dari mekanisme pendanaan USDe sejak kami memulai,” kata pendiri Ethena Labs, Guy Young.
“Ekuitas diperdagangkan dalam nilai ratusan triliun dolar secara global, dan seiring semakin banyak pasar itu berpindah onchain, kami melihat peluang besar untuk terus mendiversifikasi strategi penopang kami,” tambah Young.
bStocks Binance merepresentasikan kepentingan dalam efek yang dipegang oleh penerbit BTech Holdings Limited. Pengguna yang memenuhi syarat dapat mengonversi token tersebut menjadi efek yang sesuai melalui Binance jika diizinkan oleh hukum yang berlaku.
Bursa tersebut meluncurkan bStocks pertamanya pada bulan Juni dengan versi tokenisasi dari Nvidia, Tesla, Circle, Micron, dan Sandisk. Aset-aset ini didukung 1:1 oleh efek terkait dan dapat dikonversi antara saham dan bentuk tokenisasi tanpa biaya konversi bagi pengguna yang memenuhi syarat.
Tidak seperti kepemilikan saham langsung, bStocks memberikan eksposur ekonomi terhadap efek yang ditautkan tanpa memberikan pemegang token hak suara yang terkait dengan kepemilikan saham itu sendiri.
Permintaan terhadap produk ini tumbuh cepat setelah peluncurannya. Pada Agustus, nilai bStocks Binance telah mencapai sekitar $610,6 juta, menempatkan produk ini di atas xStocks sebagai penerbit saham tokenisasi terbesar kedua dalam dataset yang dilacak oleh Token Terminal. Ondo Finance tetap menjadi penerbit terbesar saat itu.
Ethena berencana memasangkan aset tokenisasi tersebut dengan posisi short di futures perpetual ekuitas Binance. Dengan demikian, keuntungan atau kerugian pada posisi spot dapat diimbangi oleh pergerakan pada posisi derivatif, sehingga funding atau basis antara dua pasar tersebut menjadi sumber utama imbal hasil.
Binance memiliki open interest lebih dari $2,9 miliar di seluruh futures perpetual ekuitas berdasarkan angka yang diberikan oleh Ethena. Open interest pada produk-produk ini tumbuh dengan tingkat bulanan majemuk sebesar 105% tahun ini, sementara basis ekuitas rata-rata mencapai 3,56% secara tahunan selama enam bulan terakhir.
Model penopang USDe telah berubah cukup signifikan karena Ethena menambahkan lending, likuiditas stablecoin, dan aset dunia nyata yang ditokenisasi di samping posisi basis kripto aslinya.
Crypto.news sebelumnya melaporkan bahwa posisi basis kripto menyumbang sekitar $39 juta, atau 1%, dari portofolio penopang USDe pada awal Juli. Lending DeFi mewakili sekitar 46%, sementara stablecoin likuid mencapai 35% dan aset dunia nyata yang ditokenisasi menyumbang 11,2% lainnya.
Lending institusional telah menjadi bagian lain dari alokasi tersebut. Ethena dan FalconX meluncurkan fasilitas senilai $1 miliar pada Agustus yang memungkinkan aset penopang USDe membiayai pinjaman dengan jaminan berlebih kepada peminjam institusional. FalconX menginisiasi dan mengelola pinjaman melalui special purpose vehicle, sementara kustodian yang memenuhi syarat memegang agunan yang nilainya melebihi pinjaman yang masih berjalan.
Lending institusional mewakili sekitar $310 juta, atau 6,9%, dari penopang USDe pada awal Juli, menurut data tata kelola Ethena yang dikutip saat itu.
Penambahan ekuitas memberi protokol ini pasar lain untuk menjalankan strategi basis yang menjadi fondasi awal USDe. Ethena memperkirakan peluang di perpetual ekuitas pada akhirnya akan menjadi jauh lebih besar daripada pasar perpetual kripto yang setara.
Kepala Exchange and Trading Binance, Shunyet Jan, mengatakan bahwa likuiditas yang tumbuh di sekitar bStocks dan perpetual ekuitas menciptakan lebih banyak use case bagi kedua produk tersebut.
“Ethena menjalankan salah satu strategi sistematis terbesar dalam aset digital, dan ekspansi mereka ke efek tokenisasi serta equity perps merupakan tanda jelas bagaimana konvergensi kripto dan aset tradisional akan memunculkan peluang baru,” kata Jan.
Binance menghabiskan sebagian besar tahun 2026 untuk membangun produk saham di samping bisnis perdagangan kriptonya, memberikan Ethena instrumen spot yang ditokenisasi dan derivatif dalam ekosistem perdagangan yang sama.
Bursa tersebut membuka akses ke lebih dari 7.000 saham AS dan ETF bagi pengguna yang memenuhi syarat di luar Amerika Serikat pada bulan Juni. Pembelian fraksional dimulai dari $5, sementara pengguna dapat mendanai posisi dengan USDT, USDC, BNB, dan kripto tertentu.
bStocks menyusul pada akhir bulan itu sebagai lapisan tokenisasi dari penawaran ekuitas tersebut. Pemegang yang memenuhi syarat dapat memperdagangkan aset itu sepanjang waktu dan menarik token yang didukung ke wallet self-custody yang kompatibel.
Aktivitas di bisnis derivatif keuangan tradisional Binance tumbuh seiring dengan penawaran spot. Futures perpetual TradFi milik bursa menghasilkan volume perdagangan sekitar $433,4 miliar selama Agustus, menurut angka yang sebelumnya dilaporkan oleh The Block. Kontrak yang terkait dengan ekuitas menyumbang sekitar $342,9 miliar dari total tersebut.
Bursa itu terus membangun produk di pasar yang sama. Binance baru-baru ini mengatakan layanan Direct Stocks miliknya melampaui $1 miliar dalam ekuitas AS yang dimiliki pengguna dalam 30 hari sejak peluncuran, sementara volume perdagangan mendekati $3 miliar selama periode tersebut.
Perpetual ekuitas memberi trader eksposur leverage tanpa harus memiliki efek acuannya, sementara bStocks menciptakan representasi tokenisasi yang terkait dengan efek yang dipegang oleh BTech Holdings. Strategi Ethena menggunakan kedua sisi ini secara bersamaan alih-alih memperlakukannya sebagai perdagangan arah yang terpisah.
Alokasi Ethena hadir ketika saham tokenisasi telah menjadi salah satu bagian pasar aset dunia nyata yang tumbuh lebih cepat.
Data Token Terminal yang dikutip pada Agustus menempatkan pasar saham tokenisasi yang dilacaknya di sekitar $2,7 miliar, dibandingkan sekitar $80 juta setahun sebelumnya. bStocks Binance menyumbang lebih dari $600 juta saat itu, sementara Ondo Finance dan xStocks mewakili penerbit besar lainnya dalam dataset tersebut.
Binance Research sebelumnya memperkirakan bahwa saham tokenisasi telah tumbuh 422% seiring meluasnya pasar aset dunia nyata tokenisasi sepanjang 2026. Perusahaan itu mengatakan adopsi akan terus bergantung pada faktor-faktor termasuk regulasi, kustodi, kedalaman pasar, dan dukungan bursa.
Produk pasar tradisional sementara itu telah menjadi bagian yang lebih besar dari aktivitas di bursa kripto. Binance Research mengatakan kontrak perpetual yang terhubung dengan TradFi sudah mewakili sekitar 10% dari volume perdagangan stablecoin pada awal tahun ini, dengan penyelesaian stablecoin menyediakan jalur bagi pengguna untuk memperdagangkan aset tradisional melalui akun kripto yang sudah ada.
Alokasi ekuitas Ethena akan beroperasi dalam kerangka risiko yang disetujui oleh Komite Risikonya, menggunakan posisi spot tokenisasi dan lindung nilai perpetual yang sesuai saat protokol mulai menerapkan strategi basisnya di luar aset kripto.
USDE
USDC
