Struktur kepemilikan Bitcoin terus memburuk karena saldo BTC paus (whale) menyusut sementara saldo lumba-lumba (dolphin) melambat di bawah tren, menurut perusahaan analitik on-chain CryptoQuant.

Saldo paus Bitcoin menyusut dari tahun ke tahun dengan laju tercepat tahun ini, mencerminkan fase bearish 2022, ketika akumulasi paus pertama kali terhenti sebelum menjadi negatif, kata Kepala Riset CryptoQuant Julio Moreno dalam sebuah laporan.

Sementara itu, saldo lumba-lumba terus menunjukkan pertumbuhan tahunan yang positif tetapi telah melambat tajam, kata Moreno. Dia mencatat pertumbuhan tahunan lumba-lumba mencapai puncaknya pada +0,97 juta BTC pada Oktober 2025 dan sejak itu menurun secara signifikan di bawah tren, "mengkonfirmasi bahwa mesin permintaan struktural dari siklus ini berada dalam perlambatan yang berkelanjutan."

CryptoQuant mendefinisikan paus sebagai dompet yang memegang antara 1.000 dan 10.000 bitcoin, tidak termasuk bursa dan pool penambangan, "untuk mengisolasi perilaku investor yang sesungguhnya," sementara lumba-lumba adalah dompet yang memegang antara 100 dan 1.000 bitcoin, kelompok yang sebagian besar didominasi oleh dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) dan perusahaan perbendaharaan bitcoin korporat.

Pertumbuhan saldo bulanan untuk paus dan lumba-lumba kini mendekati nol secara bersamaan, menurut laporan tersebut. Pertumbuhan bulanan lumba-lumba telah membuat lower highs sejak September 2025, sementara pertumbuhan bulanan paus tetap datar sejak Februari 2026. Pembacaan datar yang berkepanjangan menunjukkan bahwa pemegang non-bursa terbesar telah beralih dari akumulasi aktif ke "postur netral-hingga-distribusi ringan," kata Moreno.

Secara historis, periode ketika pertumbuhan saldo bulanan paus dan lumba-lumba secara bersamaan mendekati nol telah mendahului kelemahan harga yang berkelanjutan, karena kelompok-kelompok ini secara kolektif mewakili sumber utama dukungan permintaan struktural di pasar bitcoin, tambahnya.

Moreno juga menyoroti peningkatan rekor pasokan pemegang jangka panjang (long-term holder supply), yang kini telah mencapai 15,8 juta bitcoin. Namun, dia mengatakan ini seharusnya tidak diartikan sebagai sinyal akumulasi bullish saat ini.

Menurut Moreno, pasokan pemegang jangka panjang meningkat ketika bitcoin tidak berpindah tangan secara besar-besaran, yang berarti permintaan jangka pendek terlalu lemah untuk menyerap koin dari pemegang jangka panjang. Dengan kata lain, lebih banyak investor yang hanya memegang (holding) daripada pembeli baru yang memasuki pasar.

Pada saat yang sama, pasokan pemegang jangka pendek (short-term holder supply) telah turun tajam dari 6,4 juta bitcoin pada Desember 2025 menjadi sekitar 4,2 juta bitcoin saat ini, penurunan lebih dari 2,1 juta bitcoin.

Moreno mengatakan sekitar 900.000 bitcoin dari penurunan tersebut berasal dari cadangan bursa Coinbase yang bertransisi dari kepemilikan jangka pendek menjadi kepemilikan jangka panjang karena koin telah melewati ambang batas 155 hari. Moreno mengatakan ini secara mekanis meningkatkan angka pasokan pemegang jangka panjang tanpa mewakili permintaan baru yang sesungguhnya masuk ke pasar.

Moreno telah berulang kali memperingatkan dalam beberapa minggu terakhir bahwa permintaan bitcoin tetap lemah dan kondisi pasar saat ini menyerupai pengaturan pasar bearish Maret 2022. Bitcoin telah turun tajam dari puncaknya di atas $126.000 Oktober lalu dan saat ini diperdagangkan sekitar $73.400, menurut halaman harga bitcoin The Block.