Total volume futures di seluruh bursa besar mencapai titik terendah dalam 12 bulan pada bulan Mei, menutup bulan tersebut pada sekitar $2,9 triliun, sebuah level yang belum pernah terlihat sejak akhir 2023 dan jauh di bawah puncak bulanan $6 triliun hingga $7 triliun yang tercatat selama periode perdagangan yang lebih aktif tahun lalu.

Penurunan ini mencerminkan penarikan yang lebih luas dalam aktivitas spekulatif di pasar kripto, dengan volume spot dan aktivitas on-chain yang juga lesu menjelang bulan Juni.

Komposisi volume tersebut tetap sangat terkonsentrasi di antara beberapa bursa, dengan Binance mempertahankan pangsa dominannya, diikuti oleh OKX, Bybit, dan Gate. Platform yang lebih kecil telah melihat erosi aktivitas yang paling menonjol karena para trader berkonsolidasi ke kumpulan likuiditas yang lebih dalam selama periode yang lebih tenang.

Dengan latar belakang ini, CFTC bergerak untuk secara resmi membuka pintu bagi kontrak futures perpetual kripto di Amerika Serikat, sebuah perkembangan signifikan secara struktural untuk produk derivatif yang hingga saat ini sebagian besar berada di luar jangkauan regulasi A.S.

Perluas Bagan

Futures perpetual sangat berbeda dari instrumen futures tradisional: mereka tidak memiliki tanggal kedaluwarsa, menghilangkan biaya rollover dan risiko kalender. Tingkat pendanaan, yang dibayarkan secara berkala antara posisi long dan short, secara terus-menerus mengaitkan harga kontrak ke harga spot, berfungsi sebagai pengukur sentimen pasar dan posisi leverage secara real-time. Dikombinasikan dengan keuntungan efisiensi modal dibandingkan akun margin, futures perpetual telah menjadi kendaraan perdagangan dominan dalam derivatif kripto secara global.

Pembukaan regulasi ini kurang penting untuk akses, karena sebagian besar trader yang berbasis di A.S. sudah menggunakan bursa offshore melalui VPN, dan lebih penting untuk apa yang dapat dibuka oleh pasar perpetual domestik yang dilegitimasi melalui partisipasi institusional, infrastruktur kepatuhan yang lebih bersih, dan likuiditas onshore yang tidak memerlukan arbitrase regulasi.

Apakah ini akan menghasilkan pemulihan volume tetap menjadi pertanyaan terbuka. Permintaan ada, dan kasus struktural untuk perpetual sudah mapan. Variabel yang lebih relevan adalah apakah platform A.S. yang diatur dapat bersaing dalam hal margin dan ketentuan likuiditas yang saat ini ditawarkan oleh bursa offshore.

Ini adalah kutipan dari newsletter Data & Insights The Block. Pelajari angka-angka yang membentuk tren paling provokatif di industri ini.