Saham Coinbase (COIN) turun kembali ke level terendah dalam sekitar dua setengah tahun pada Jumat pagi setelah bursa kripto tersebut melaporkan hasil kuartal kedua yang lebih lemah dari perkiraan, meskipun saham tersebut kemudian mengurangi kerugian untuk diperdagangkan di sekitar $150.

Saham tetap turun sekitar 57% selama setahun terakhir karena analis Wall Street memperdebatkan apakah mereka harus menyalahkan kegagalan pendapatan lebih pada pasar kripto yang lemah atau potensi cacat dalam strategi pertumbuhan perusahaan.

Wall Street sebagian besar setuju bahwa kuartal tersebut tidak memenuhi ekspektasi.

JPMorgan mengatakan hasil Coinbase mencerminkan "lingkungan kripto yang sulit" dengan "potensi peningkatan P&L yang terbatas dari produk baru," sementara Bernstein menulis bahwa meskipun strategi jangka panjang perusahaan tetap menarik, investor "mencari eksekusi yang lebih menginspirasi."

JPMorgan memangkas target harga Desember 2026 menjadi $148 dari $196 sambil mempertahankan peringkat Overweight, mengatakan perusahaan menghadapi "tekanan di berbagai bisnis" karena angka perdagangan kripto yang lebih lunak menekan pendapatan transaksi serta pendapatan langganan dan layanan.

Bank berpendapat bahwa segmen bisnis baru Coinbase seperti pasar prediksi (prediction markets) dan ekuitas yang di-tokenisasi (tokenized equities) belum memberikan kontribusi yang substansial terhadap pendapatan.

Mesin Pertumbuhan Berikutnya

Bernstein mempertahankan peringkat Outperform dan target harga $330, yang tertinggi di antara catatan yang ditinjau oleh The Block, mengatakan bahwa mereka melihat upaya Coinbase untuk menjadi "bursa segalanya" sebagai strategi terbaik mengingat pasar saat ini.

Perusahaan pialang tersebut mengatakan Coinbase berhasil bergerak melampaui ketergantungan pada perdagangan kripto yang volatil ke vertikal yang menjanjikan seperti stablecoin, pembayaran, aset dunia nyata yang di-tokenisasi (tokenized real-world assets), pasar prediksi (prediction markets), dan kontrak berjangka abadi (perpetual futures), meskipun belum memantapkan dirinya sebagai pemimpin yang menonjol di salah satu kategori tersebut.

Bernstein menunjuk pasar prediksi (prediction markets) sebagai salah satu contoh, berpendapat Robinhood telah unggul melalui bursa Rothera terintegrasinya. Sementara Coinbase mengungkapkan pasar prediksinya telah menghasilkan pendapatan tahunan $100 juta setelah berlipat ganda kuartal lalu, bisnis Robinhood telah mencapai sekitar $600 juta per tahun.

Mizuho menggemakan beberapa kekhawatiran kompetitif tersebut, menurunkan target harganya menjadi $155 dari $200 sambil mempertahankan peringkat Netral. Menyebut Coinbase sebagai "waralaba yang bagus" yang menghadapi "matematika yang lebih sulit," perusahaan itu mengatakan bisnis langganan dan layanan Coinbase "belum cukup besar atau dapat diprediksi" untuk mengimbangi ketergantungannya pada perdagangan kripto. Mizuho juga berpendapat bahwa Robinhood mengambil alih pangsa pasar Coinbase dan menjadi platform alternatif bagi para pedagang kripto spot mainstream.

Benchmark mungkin yang paling optimis di antara semuanya, meskipun juga menurunkan target harganya menjadi $230 dari $270. Perusahaan itu berpendapat investor terlalu banyak menekankan pada kegagalan pendapatan dan mengabaikan kenaikan pangsa pasar Coinbase selama tiga kuartal berturut-turut dan bursa tersebut menjadi kurang bergantung pada perdagangan kripto ritel dengan mendiversifikasi penawarannya.

"Di balik kekurangan utama COIN adalah kuartal yang, menurut pandangan kami, memberikan validasi tambahan atas transformasi strategis yang telah berlangsung di perusahaan selama lebih dari tiga tahun," tulis Mark Palmer dari Benchmark dalam sebuah catatan kepada klien.