Kegagalan Senat dengan suara 50-49 untuk memajukan Undang-Undang CLARITY telah membuat perusahaan kripto tanpa kerangka struktur pasar federal dan dapat menunda peluncuran produk, keputusan pendanaan, dan perjanjian komersial, menurut tiga pakar industri.
Kyle Bligen, direktur eksekutif di Decentralization Research Center, mengatakan kepada crypto.news bahwa hasil Senat mengecewakan tetapi tidak menghilangkan kebutuhan akan aturan aset digital yang langgeng.
“Kongres tetap menjadi jalur terbaik menuju kerangka struktur pasar yang komprehensif,” kata Bligen.
Tanpa adanya legislasi federal, Bligen menyerukan kepada Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) serta Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) untuk menggunakan kekuasaan mereka saat ini guna memberikan panduan yang lebih jelas kepada industri. Ia memperingatkan, bagaimanapun, agar tidak menerapkan aturan yang dibuat untuk perantara keuangan konvensional secara langsung pada sistem terdesentralisasi.
Tugas kebijakan, menurut Bligen, adalah melindungi konsumen dan melawan aktivitas ilegal tanpa membebankan tugas kepada pengembang atau peserta lain yang tidak memiliki kendali yang diperlukan untuk melaksanakannya.
“Pekerjaan itu tidak bisa berhenti karena proses legislatif terhenti,” katanya.
Pemungutan suara Senat 50-49 kurang 10 suara dari 60 suara yang dibutuhkan untuk mengaktifkan mosi penutup debat (cloture) dan memulai debat formal mengenai H.R. 3633. Cloture tidak akan meloloskan undang-undang tersebut; itu hanya akan memungkinkan Senat untuk melanjutkan debat.
Semua Demokrat yang berpartisipasi menentang mosi tersebut, sementara Senator Republik Susan Collins, Josh Hawley, Jerry Moran, dan Thom Tillis juga memberikan suara menentangnya. Tillis mengubah suaranya karena alasan prosedural, mempertahankan jalur bagi kamar untuk mempertimbangkan kembali mosi tersebut.
Sengketa mengenai etika pemerintah, imbalan stablecoin, dan ketentuan perbankan telah berlanjut sebelum pemungutan suara. Negosiator Demokrat menyampaikan tawaran balasan di akhir, tetapi para pembuat undang-undang tidak merilis teks lengkapnya sebelum Senat bertindak.
DPR meloloskan versi Undang-Undang CLARITY pada Juli 2025 dengan suara 294-134, dengan 78 Demokrat mendukung langkah tersebut. Partai Republik memegang 53 kursi Senat, yang berarti para pendukung RUU itu membutuhkan suara dari setidaknya tujuh Demokrat untuk melewati ambang batas prosedural.
Pada bulan Juli, Menteri Keuangan Scott Bessent telah mendesak pemungutan suara setelah berbulan-bulan negosiasi antara anggota parlemen. Pedagang Polymarket menetapkan RUU tersebut memiliki peluang sekitar 30% untuk menjadi undang-undang pada tahun 2026 saat itu, turun dari 82% pada bulan Februari. Menyusul mosi cloture yang gagal, probabilitas turun menjadi 7% dari 31% sehari sebelumnya.
Matt Price, kepala kemitraan global di platform stablecoin WasabiCard, mengatakan pemungutan suara tersebut telah meninggalkan perusahaan dengan pertanyaan klasifikasi dan yurisdiksi yang sama seperti yang mereka hadapi sebelum Senat bertindak.
“Kegagalan untuk memajukan CLARITY meninggalkan industri dengan masalah dasar yang sama seperti sebelum pemungutan suara,” kata Price. “Perusahaan masih belum memiliki jawaban yang jelas tentang bagaimana beberapa produk aset digital akan diklasifikasikan atau aturan mana yang berlaku.”
Tanpa pembagian kewenangan yang jelas, Price memperkirakan perusahaan akan menghabiskan lebih banyak waktu mencari nasihat hukum sebelum menginvestasikan modal ke dalam produk. Beberapa perusahaan mungkin menunda peluncuran atau perjanjian komersial karena mereka tidak ingin regulator mengadopsi pandangan yang berbeda setelah produk memasuki pasar, tambahnya.
Pertanyaan mengenai apakah SEC atau CFTC memiliki yurisdiksi juga dapat memengaruhi pilihan pendanaan dan negosiasi antara perusahaan kripto, menurut Price. Dia memperkirakan beberapa kemitraan dan peluncuran akan ditunda karena alasan tersebut.
Bank dan perusahaan pembayaran dapat menunjukkan kehati-hatian serupa, kata Price, karena mereka perlu memahami kewajiban kepatuhan yang melekat pada proyek aset digital dan apakah regulator dapat mengubah persyaratan yang berlaku setelah peluncuran.
“Ini dapat memperlambat inovasi dan adopsi di pasar,” katanya.
Kegagalan pemungutan suara juga telah meningkatkan tekanan pada regulator federal. Mantan Ketua CFTC Chris Giancarlo mengatakan SEC dan CFTC dapat terus membangun aturan di bawah mandat mereka yang ada, menurut laporan 16 September.
CEO Coinbase Brian Armstrong membuat seruan serupa setelah pemungutan suara, mengatakan bahwa industri tidak bisa lagi menunggu Kongres dan mendesak kedua lembaga untuk menggunakan alat yang sudah tersedia bagi mereka. CEO Ripple Brad Garlinghouse juga meminta regulator untuk mengisi kekosongan legislatif.
Tindakan lembaga tidak dapat menyelesaikan setiap masalah yang tercakup dalam RUU tersebut. Secara khusus, aturan SEC saja tidak dapat menetapkan pembagian kewenangan secara hukum antara SEC dan CFTC, menurut laporan 16 September.
H.R. 3633 tetap ada dalam kalender Senat, dan pemungutan suara prosedural Tillis memungkinkan upaya cloture lainnya. Senator John Kennedy mengatakan langkah tersebut dapat kembali selama sesi lame-duck setelah pemilihan November, sementara Senator Ted Cruz menggambarkannya sebagai “hampir mati.”
Setiap perubahan yang disetujui oleh Senat masih memerlukan tindakan DPR lebih lanjut sebelum undang-undang tersebut dapat sampai ke presiden. Kalender DPR yang dipersingkat telah mengurangi jumlah hari pemungutan suara yang tersedia sebelum anggota parlemen meninggalkan Washington.
Konstantins Vasilenko, salah satu pendiri dan chief business development officer di Paybis, bursa kripto berlisensi MiCA, mengatakan ketidakpastian regulasi juga meluas ke bisnis stablecoin yang beroperasi antara Amerika Serikat dan Eropa.
Menurut Vasilenko, otoritas AS sedang menentukan bagaimana persyaratan stablecoin domestik akan berlaku untuk penerbit asing, sementara pembuat kebijakan Eropa sedang mempertimbangkan bagaimana menangani pengawasan yang dilakukan di luar Uni Eropa.
Di bawah regulasi Pasar Aset Kripto (MiCA) UE, penerbit harus menunjukkan bahwa mereka memegang otorisasi, mengelola cadangannya, dan dapat memenuhi permintaan penukaran, kata Vasilenko. Uji perintah yang sah (lawful-order test) dari Departemen Keuangan AS mengajukan pertanyaan yang berbeda: apakah penerbit asing dapat melaksanakan perintah Amerika untuk membekukan aset.
“Sejauh mana sebuah platform harus melangkah untuk memenuhi pemeriksaan itu masih terbuka,” katanya.
Departemen Keuangan telah mengangkat pertanyaan tentang kontrak pintar dan fungsi-fungsi termasuk “freeze,” “seize,” dan “burn,” menurut Vasilenko. Tinjauan kepatuhan dapat menetapkan apakah penerbit memiliki kemampuan teknis dan proses internal untuk menanggapi perintah yang sah, tetapi tidak dapat menjamin bagaimana perusahaan akan merespons dalam setiap kasus di masa depan, tambahnya.
Vasilenko menyerukan kepada Departemen Keuangan untuk menyatakan bukti apa yang akan memenuhi tinjauannya. Standar yang jelas akan membantu bursa dan penyedia dompet menilai stablecoin asing sebelum menyediakannya kepada pelanggan yang tunduk pada aturan AS, menurut komentarnya.
Eropa secara terpisah sedang mempertimbangkan seberapa besar ketergantungan regulatornya pada pengawasan yang dilakukan di yurisdiksi lain. Vasilenko mengatakan pengakuan timbal balik harus dinilai satu persyaratan pada satu waktu daripada diberikan melalui satu keputusan serbaguna.
Di mana otoritas AS dan UE menanyakan pertanyaan kepatuhan yang sama, satu jawaban sudah cukup, katanya. Ketika persyaratannya berbeda, seperti kemampuan untuk mematuhi perintah hukum AS, Vasilenko mengatakan platform dan penerbit perlu menyelesaikan kedua pemeriksaan tersebut.
