Pemungutan suara Senat 50–49 yang menghentikan Undang-Undang CLARITY telah meningkatkan risiko bahwa perusahaan kripto akan lebih mengandalkan kustodian dan sistem berizin, menurut CEO GenLayer Labs, Albert Castellana.

CEO dan salah satu pendiri GenLayer Labs, Albert Castellana, mengatakan kepada crypto.news bahwa hasil Senat mengecewakan karena proposal tersebut bergerak menuju prinsip yang dianggapnya penting: regulasi harus mengikuti kendali.

Entitas yang menyimpan dana pelanggan, memutuskan siapa yang boleh bertransaksi, atau menjadi perantara antara dua pihak memiliki peran yang berbeda dari pengembang yang menerbitkan perangkat lunak atau pengguna yang bergabung dengan jaringan terbuka, menurut Castellana.

Tanpa aturan yang mengakui perbedaan tersebut, ia mengatakan perusahaan dapat merespons dengan menambahkan kustodian, membatasi akses, atau menempatkan perantara lain antara pengguna dan aplikasi blockchain.

"Setiap keputusan tersebut bisa terlihat masuk akal secara mandiri. Tetapi jika Anda melakukannya cukup sering, tiba-tiba Anda telah membangun kembali sebagian besar perantara yang seharusnya dihilangkan oleh kripto."

Kegagalan Undang-Undang CLARITY dapat mendorong pengamanan terpusat

Senat memberikan suara 50–49 menentang penetapan mosi penutup pada H.R. 3633, menyisakan proposal tersebut kurang 10 suara dari 60 yang diperlukan untuk membuka debat formal.

Seperti yang dilaporkan crypto.news sebelumnya, mosi yang gagal tersebut memblokir pertimbangan segera atas kerangka kerja yang akan membagi pengawasan antara Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC).

Proposal tersebut akan memberikan wewenang kepada CFTC atas komoditas digital yang memenuhi syarat dan perantara pasar spot yang terdaftar. SEC akan tetap mempertahankan yurisdiksi atas aset dan transaksi yang diatur oleh undang-undang sekuritas.

Ketentuan lain membahas pengembang perangkat lunak terdesentralisasi, hadiah stablecoin, etika pemerintah, dan kontrak pasar prediksi yang dapat bertentangan dengan aturan perjudian negara bagian atau suku. Kerangka klasifikasi yang direvisi juga akan memperlakukan XRP sebagai komoditas digital dalam transaksi pasar sekunder, terlepas dari kepemilikan Ripple.

Castellana mengatakan ketidakpastian regulasi tidak selalu menyebabkan perusahaan berhenti mengembangkan produk. Sebaliknya, masalah hukum memengaruhi cara mereka merancang dan menawarkannya.

"Anda menambahkan kustodian lain. Anda membuat antarmuka pengguna (frontend) berizin. Anda menggunakan penyedia terpusat karena lebih mudah dijelaskan kepada pengacara. Anda memblokir AS. Anda menyimpan kunci admin karena seseorang menginginkan pihak yang bertanggung jawab dengan jelas," katanya.

Bagi pengguna Amerika, keputusan semacam itu dapat menentukan apakah mereka mempertahankan akses langsung ke protokol atau harus menggunakan antarmuka yang dikendalikan perusahaan yang dapat membatasi transaksi, memberlakukan pemeriksaan identitas, atau mengecualikan penduduk AS.

Kendali menyediakan ujian untuk memutuskan siapa yang harus menghadapi regulasi

Alih-alih bertanya apakah seluruh proyek terdesentralisasi, Castellana mengusulkan untuk memeriksa di mana setiap sistem menempatkan kekuatan untuk memaksakan suatu hasil.

"Bagi saya, ujian paling sederhana adalah: siapa yang sebenarnya dapat memaksakan hasil? Bisakah Anda membekukan uang saya? Memindahkannya? Menghentikan transaksi saya? Mengubah aturan di bawah saya? Mengesampingkan hasilnya? Jika Anda bisa, maka Anda memiliki kendali."

Menerbitkan kode tidak serta-merta memberikan pengembang kendali atas protokol yang sudah jadi, katanya. Mengoperasikan satu validator atau memiliki token tata kelola juga mungkin tidak memberikan cukup kekuatan untuk menentukan apa yang terjadi pada dana atau transaksi.

Bagian-bagian yang berbeda dari produk yang sama dapat mendistribusikan otoritas dengan cara yang berbeda. Castellana menyebut protokol tanpa izin dengan antarmuka pengguna yang dikendalikan perusahaan sebagai salah satu struktur yang mungkin, sementara jaringan lain dapat menggunakan validator independen tetapi mempertahankan kunci administrator yang mampu mengubah aturannya.

"Saya lebih suka mengatur tempat di mana kekuatan itu benar-benar ada," katanya.

Perbedaan ini penting bagi pengembang karena undang-undang struktur pasar telah mencakup perlindungan yang dimaksudkan untuk memisahkan pengembangan perangkat lunak pasif dari aktivitas keuangan yang diatur. Dengan mosi Senat yang dikalahkan, lembaga federal tetap bertanggung jawab untuk menafsirkan undang-undang sekuritas dan komoditas yang ada kecuali Kongres menghidupkan kembali proposal tersebut.

Aturan stablecoin menyisakan pertanyaan DeFi dan dompet yang belum terselesaikan

Undang-Undang GENIUS telah menciptakan persyaratan yang lebih jelas untuk penerbit stablecoin pembayaran, termasuk aturan untuk cadangan dan penukaran. Castellana mengatakan undang-undang tersebut menyelesaikan bagian penting dari pertanyaan regulasi, tetapi fokusnya tetap pada uang daripada aplikasi yang dibangun di sekitarnya.

"Jadi saya tidak berpikir pembayaran stablecoin menunggu CLARITY. Tidak. Tapi kita mendapatkan kejelasan tentang uang lebih cepat daripada kita mendapatkan kejelasan tentang ekonomi yang akan dibangun di sekitarnya."

Begitu stablecoin memasuki keuangan terdesentralisasi (DeFi), produk kustodi, dompet yang dihosting sendiri, atau aplikasi perdagangan, perusahaan masih harus memutuskan apakah seorang peserta bertindak sebagai perantara atau hanya menyediakan perangkat lunak, menurut Castellana.

Pekerjaan SEC pada sekuritas yang ditokenisasi menawarkan satu contoh regulasi yang berjalan melalui tindakan terpisah. Laporan tanggal 11 September membahas proses pembentukan aturan 60 hari yang diusulkan oleh lembaga tersebut untuk agen transfer, yang akan memungkinkan sistem berbasis blockchain untuk memelihara catatan kepemilikan sekuritas.

Castellana mengatakan SEC juga telah membuka jalan bagi saham yang ditokenisasi untuk menggunakan blockchain publik tanpa izin, meskipun akses ke tempat perdagangan tetap terkontrol dan pengecualian tersebut bersifat sementara.

"Mungkin itu jembatan yang masuk akal untuk saat ini," katanya. "Risikonya adalah jembatan memiliki kebiasaan untuk menjadi infrastruktur permanen."

Bagi investor AS, penyelesaian blockchain saja tidak menentukan apakah sebuah token memberikan kepemilikan saham secara hukum kepada pemegangnya. Struktur penerbitan, daftar kepemilikan resmi, ketentuan kustodi, dan aturan sekuritas yang berlaku terus menentukan hak suara, dividen, dan hak pemegang saham lainnya.

Hougan mengatakan pasar bullish tidak bergantung pada Kongres

Chief Investment Officer Bitwise Matt Hougan memiliki pandangan yang kurang hati-hati tentang dampak pemungutan suara terhadap harga kripto.

Pada bulan Januari, Hougan memperingatkan bahwa kegagalan untuk meloloskan Undang-Undang CLARITY dapat menghentikan pasar bullish 2026. Namun, sehari setelah pemungutan suara Senat, ia menggambarkan hasilnya dalam memo klien tanggal 16 September sebagai "hambatan kecil, bukan penghalang jalan."

Hougan mendasarkan pandangan revisinya sebagian pada perbedaan antara kinerja Bitcoin dan prospek RUU yang menurun. Bitcoin naik dari level terendah $57.950 pada 1 Juli menjadi lebih dari $80.000 pada 4 September, sementara pedagang Polymarket mengurangi kemungkinan kelulusan.

Pemungutan suara segera masih menyebabkan kerugian di seluruh aset kripto utama. BTC turun 3,7%, ETH kehilangan 5,2%, dan XRP turun 7,3%, sementara likuidasi mencapai $669 juta.

Perusahaan institusional juga terus mengembangkan produk blockchain sementara RUU tersebut tetap tidak pasti, kata Hougan. Ia menyebut peluncuran blockchain Robinhood, ETF Solana Morgan Stanley, dan penyelesaian pertama perdagangan saham yang ditokenisasi oleh Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC).

Hougan berpendapat bahwa pembentukan aturan SEC dan CFTC dapat mendukung pengembangan berkelanjutan tanpa undang-undang baru, meskipun ia mengakui bahwa administrasi selanjutnya dapat membatalkan aturan lembaga.

Agen AI menimbulkan pertanyaan lain tentang kendali

Castellana menerapkan prinsip kendali yang sama pada agen AI yang dapat menegosiasikan perjanjian atau memulai transaksi. Perusahaan atau orang yang memberikan wewenang kepada agen atas dana harus tetap bertanggung jawab atas keputusan tersebut, katanya.

"Saya tidak berpikir 'AI yang melakukannya' bisa menjadi alasan," kata Castellana.

Agen otomatis pada akhirnya dapat membuat banyak perjanjian yang tidak dapat memperhitungkan setiap hasil yang mungkin sebelumnya. Perselisihan dapat melibatkan apakah pekerjaan selesai, apakah kualitasnya memenuhi standar yang disepakati, atau apakah salah satu pihak melanggar ketentuan.

GenLayer sedang mengembangkan sistem di mana agen dapat menetapkan persyaratan, bukti yang dapat diterima, dan persyaratan jaminan sebelum membuat perjanjian, menurut Castellana. Jika terjadi perselisihan, validator independen mengevaluasi bukti, sementara peserta mempertahankan kemampuan untuk menantang hasilnya.

"Kita perlu memverifikasi perjanjian, bukti, dan proses yang digunakan untuk mencapai hasil," katanya.

DPR meloloskan H.R. 3633 dengan suara 294–134 pada Juli 2025, tetapi Senat kemudian menyiapkan bahasa yang berbeda. Setiap versi Senat yang dihidupkan kembali masih memerlukan persetujuan dari DPR atau rekonsiliasi antara kedua kamar sebelum dapat mencapai presiden.