Citi menemukan bahwa 77% institusi keuangan memperkirakan akan menggunakan некоторรูป agunan yang ditokenisasi selama 2026 seiring bank dan operator pasar memindahkan settlement berbasis blockchain ke lingkungan live.
Laporan bank tertanggal 24 September, Digital Collateral: A Practical Reality, yang disusun bersama The ValueExchange, mengkaji kas yang ditokenisasi, reksa dana pasar uang, obligasi pemerintah, dan aset lain yang digunakan untuk margin dan pembiayaan. Citi mengatakan institusi bergerak melampaui tahap pengujian menuju penerapan agunan yang praktis.
Laporan tersebut menempatkan perubahan ini dalam konteks masalah mahal di pasar tradisional. Institusi keuangan besar mengelola pool agunan yang besar yang tersebar di antara kustodian, lembaga kliring, dan counterparties, tetapi jam settlement dan sistem yang terfragmentasi dapat mencegah aset berpindah saat dibutuhkan.
Temuan yang dipublikasikan Citi menyebutkan sebanyak $15 miliar agunan dapat tetap menganggur di satu institusi, berkontribusi pada sekitar $346 juta pendapatan yang hilang per tahun bagi perusahaan besar. Laporan Digital Collateral Citi
Menurut laporan tersebut, institusi keuangan yang penting secara sistemik mengelola rata-rata sekitar $74 miliar agunan setiap hari melalui sekitar 65 lokasi kustodian.
Sekitar 25% agunan dapat tetap tidak menghasilkan imbal hasil atau diposting sebagai buffer tambahan karena infrastruktur yang ada tidak selalu dapat memindahkan aset ketika pasar membutuhkannya. Saldo menganggur yang dihasilkan dapat mencapai sekitar $15 miliar pada institusi besar.
Citi memperkirakan bahwa penempatan agunan yang tidak efisien dapat menyebabkan institusi Tier 1 kehilangan sekitar $346 juta per tahun dalam pendapatan yang hilang. Halaman laporan publiknya mengidentifikasi batas waktu settlement yang usang dan agunan menganggur sebagai sumber utama biaya tersebut.
Riset sebelumnya dari Nasdaq dan The ValueExchange mencapai kesimpulan serupa tentang besarnya pool agunan institusional. Survei mereka menempatkan rata-rata agunan yang dikelola di kisaran $74 miliar dan menemukan sekitar 25% tidak menghasilkan imbal hasil bagi pemiliknya.
Studi sebelumnya menemukan 52% institusi keuangan yang disurvei berencana mengelola agunan yang ditokenisasi secara aktif pada 2026. Laporan Citi yang lebih baru menempatkan porsi yang memperkirakan akan menggunakan sebagian bentuk agunan yang ditokenisasi pada 77%, mencakup spektrum aplikasi potensial yang lebih luas.
Kas, surat berharga pemerintah, dan reksa dana pasar uang termasuk di antara aset utama yang dipertimbangkan institusi untuk pengaturan agunan digital. Citi mengatakan tokenisasi dapat memungkinkan perusahaan mentransfer aset yang memenuhi syarat tanpa menunggu jendela settlement konvensional dibuka kembali.
Perjanjian repurchase telah menjadi salah satu penggunaan institusional yang lebih berkembang untuk agunan berbasis blockchain.
Laporan Citi memperkirakan bahwa sekitar 5% dari volume repo bulanan sudah ditransaksikan dalam bentuk tokenisasi. Pasar repo memungkinkan institusi memperoleh pendanaan jangka pendek dengan menukar surat berharga dengan kas sambil menyepakati pembalikan transaksi di kemudian hari.
Data produksi terpisah menunjukkan nilai transaksi besar sudah bergerak melalui sistem repo berbasis distributed ledger. Broadridge mengatakan platform Distributed Ledger Repo miliknya memproses $8 triliun selama Juli, dengan volume harian rata-rata mencapai $365 miliar.
Seperti dilaporkan crypto.news, platform Broadridge memungkinkan perusahaan menyelesaikan transaksi repo sambil memindahkan agunan yang ditokenisasi tanpa mengganti sistem perdagangan mereka yang sudah ada. Broadridge memproses volume repo blockchain sebesar $8 triliun
Laporan Citi menyebut agunan yang ditokenisasi dapat mengatasi kendala lain ketika pasar derivatif dan aset digital beroperasi di luar jam perbankan normal. Transfer agunan tradisional dapat bergantung pada jadwal pasar lokal, ketersediaan kustodian, dan batas waktu settlement.
Sekitar 60% margin global tetap berada dalam bentuk kas yang tidak memberikan imbal hasil, menurut temuan yang dipublikasikan Citi. Bank tersebut mengatakan reksa dana pasar uang yang ditokenisasi dapat menggabungkan imbal hasil dengan kemampuan transfer yang lebih cepat, sehingga agunan dapat tetap diinvestasikan hingga lebih dekat ke saat ketika harus dipindahkan.
Struktur seperti itu sudah mulai masuk ke produk yang teregulasi. JPMorgan mengajukan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund, yang menggunakan teknologi blockchain untuk memungkinkan investor mengirim instruksi transaksi yang terhubung dengan unit penyertaan dana. Portofolionya terutama terdiri dari kas, surat berharga pemerintah AS jangka pendek, dan perjanjian repurchase yang dijaminkan penuh.
Surat berharga Treasury AS membentuk bagian lain dari pasar agunan institusional yang bergerak menuju infrastruktur tokenisasi.
Depository Trust & Clearing Corporation berencana meluncurkan DTC Tokenization Service pada Oktober 2026. Layanan ini akan memungkinkan surat berharga yang memenuhi syarat dan disimpan di DTC direpresentasikan dalam bentuk tokenisasi sambil tetap mempertahankan hak kepemilikan yang ada dan perlindungan investor.
DTCC memindahkan proyek tersebut ke aktivitas produksi pada 15 Juli. Perusahaan yang berpartisipasi menyelesaikan transaksi yang melibatkan repo Treasury AS, pledge agunan, peminjaman surat berharga, settlement ekuitas, dan alur kerja margin central counterparty.
Lebih dari 30 perusahaan keuangan dan teknologi ikut ambil bagian, termasuk BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan, Citadel Securities, Circle, Nasdaq, CME Group, dan State Street Investment Management.
Pengujian tersebut mencakup aset Treasury AS yang ditokenisasi yang digunakan dalam perdagangan delivery-versus-payment dan transaksi repo. DTCC mengatakan aktivitas produksi itu menyiapkan infrastrukturnya untuk peluncuran yang dijadwalkan pada Oktober.
Dalam liputan terkait, crypto.news melaporkan bahwa layanan tersebut akan mencakup Treasury AS yang disimpan di kustodian DTC dan memenuhi syarat, ETF indeks utama, serta saham AS tertentu. DTCC membawa aset tokenisasi menuju peluncuran Oktober
DTC menerima persetujuan regulasi untuk proyek tersebut pada Desember 2025 melalui no-action letter dari U.S. Securities and Exchange Commission. DTCC mengatakan otorisasi tersebut berlaku untuk surat berharga likuid tertentu, termasuk Treasury bill, note, dan bond AS, saham Russell 1000, serta ETF yang terkait dengan indeks utama.
Laporan Citi sangat berfokus pada kemampuan untuk memindahkan agunan di luar jam pasar konvensional.
Pasar derivatif global dan aset digital dapat terus bergerak ketika bank, kustodian, dan sistem settlement di wilayah tertentu tutup. Perusahaan dapat merespons dengan mengirim agunan berlebih lebih awal atau mempertahankan buffer likuiditas yang lebih besar.
Citi mengatakan tokenisasi dapat mendukung transfer agunan yang mendekati 24 jam sehari, tujuh hari seminggu, sehingga mengurangi ketergantungan pada prefunding. Bank tersebut menunjuk pada margining real-time dan perpindahan Treasury AS melintasi zona waktu yang berbeda sebagai contoh praktis yang sudah dikembangkan.
DTCC sedang mengerjakan Collateral AppChain terpisah yang dirancang berdasarkan isu yang sama. Platform tersebut dimaksudkan untuk memberi penyedia agunan, penerima, kustodian, dan pelaku pasar lainnya infrastruktur bersama untuk memindahkan aset antar pasar yang berbeda dan jaringan blockchain.
Bekerja sama dengan Chainlink, DTCC berencana mendukung pemeriksaan kelayakan otomatis, valuasi, perhitungan margin, optimisasi agunan, dan settlement di platform tersebut. Collateral AppChain diperkirakan mulai masuk ke produksi pada kuartal keempat 2026.
Crypto.news telah melaporkan permintaan institusional serupa di luar infrastruktur kliring tradisional. Aave merencanakan pasar berbasis Avalanche di mana institusi yang memenuhi syarat dapat menjaminkan aset keuangan yang ditokenisasi dan meminjam stablecoin USA₮ milik Tether dengan agunan tersebut tanpa menjual posisi dasarnya. Aave merencanakan pasar agunan aset tokenisasi di Avalanche
Citi mengakui bahwa kerangka hukum, sistem lama, dan kontrol risiko institusional tetap menjadi hambatan bagi adopsi. Laporan tertanggal 24 September itu mengatakan institusi keuangan semakin beralih dari sekadar mengamati agunan yang ditokenisasi menjadi menerapkannya dalam proses treasury, margin, dan settlement secara live.
USDA