CFTC telah memberikan keringanan pendaftaran broker bersyarat kepada penyedia perangkat lunak pasif di bawah posisi tanpa tindakan yang menetapkan 10 persyaratan bagi pengembang yang menawarkan alat yang terhubung dengan perdagangan derivatif yang diatur.
Divisi Peserta Pasar CFTC menyatakan dalam rilis 17 September bahwa mereka telah mengeluarkan posisi tanpa tindakan bagi penyedia perangkat lunak pasif yang digunakan untuk memfasilitasi perdagangan derivatif.
Berdasarkan posisi tersebut, staf divisi tidak akan merekomendasikan Komisi untuk mengambil tindakan penegakan hukum terhadap penyedia yang memenuhi syarat atau personel terkaitnya karena gagal mendaftar sebagai Introducing Broker atau orang terkait dari Introducing Broker. Perlindungan ini hanya berlaku untuk kegiatan yang dicakup oleh surat tersebut dan tetap tunduk pada ketentuan yang disebutkan.
Penyedia perangkat lunak dapat memenuhi syarat jika produk mereka memungkinkan pengguna untuk berdagang dengan pedagang komisi berjangka terdaftar, introducing broker, dan pasar kontrak yang ditunjuk. Pengguna harus tetap menjadi pelanggan atau anggota langsung dari entitas yang diatur yang menangani transaksi mereka, bukan menjadi pelanggan penyedia perangkat lunak.
Meskipun judul utama merujuk pada pengembang kripto, bahasa CFTC mencakup penyedia perangkat lunak pasif yang terlibat dalam pasar derivatif yang diatur. Pengembang dompet kripto dan perusahaan perangkat lunak aset digital lainnya dapat termasuk dalam kerangka kerja ini ketika alat mereka menghubungkan pengguna ke produk derivatif yang memenuhi syarat, tetapi posisi ini tidak memberikan perlindungan menyeluruh untuk setiap pengembang atau aplikasi kripto.
Surat Staf 26-25 membuat posisi ini tersedia bagi penyedia yang memenuhi syarat setelah lembaga tersebut memberikan perlakuan serupa di bawah Surat Staf 26-09. Surat sebelumnya menangani permintaan yang melibatkan perangkat lunak yang memberikan akses kepada pengguna ke derivatif yang diatur, sambil menyerahkan eksekusi perdagangan, akun pelanggan, dan kontrol aset kepada perusahaan terdaftar.
Posisi baru ini bukan merupakan pengecualian formal dari Undang-Undang Pertukaran Komoditas (Commodity Exchange Act). Menurut deskripsi CFTC mengenai proses surat stafnya, surat tanpa tindakan berarti divisi yang mengeluarkan tidak akan merekomendasikan penegakan hukum karena kegagalan untuk mematuhi ketentuan hukum tertentu. Ini tidak mengubah hukum atau mengikat divisi lain dengan cara yang sama seperti aturan Komisi.
Di antara 10 kondisi, penyedia dan personel yang terlibat dalam aktivitas yang dicakup tidak dapat dikenakan diskualifikasi berdasarkan undang-undang. Diskualifikasi tersebut dapat mencakup vonis tertentu, perintah regulasi, atau temuan hukum lainnya yang mencegah seseorang untuk berpartisipasi dalam bisnis derivatif terdaftar.
Pelanggan yang menggunakan perangkat lunak harus memiliki hubungan langsung dengan bursa terdaftar atau perantara yang melayani mereka. Mereka juga harus dapat mengakses pendaftar tanpa menggunakan perangkat lunak penyedia, yang mencegah pengembang menjadi satu-satunya jalur pelanggan ke perusahaan yang diatur.
Penyedia tidak dapat menerbitkan materi iklan atau promosi yang memerlukan persetujuan awal dari National Futures Association jika bisnis tersebut terdaftar sebagai introducing broker. Meskipun pengembang dapat memasarkan perangkat lunak mereka dalam batasan surat tersebut, kondisi tersebut membatasi perilaku yang menyerupai promosi pialang yang diatur.
Untuk menggunakan posisi ini, penyedia harus mengajukan pemberitahuan kepada Divisi Peserta Pasar dan setuju untuk memenuhi setiap kondisi. Pengajuan juga harus mencakup persetujuan terhadap yurisdiksi CFTC untuk menyelidiki penyedia dan melakukan penegakan hukum atas pelanggaran yang terkait dengan aktivitas yang dicakupnya.
Keringanan akan tetap berlaku sampai tanggal efektif aturan atau pedoman Komisi yang membahas bagaimana persyaratan introducing broker berlaku untuk aktivitas perangkat lunak yang dicakup. Oleh karena itu, pembuatan aturan di masa depan dapat menggantikan posisi staf dengan kerangka kerja permanen atau memberlakukan uji pendaftaran yang berbeda.
Pertanyaan pendaftaran penting karena introducing broker biasanya mengajukan atau menerima pesanan yang melibatkan kontrak berjangka, opsi komoditas, swap, atau transaksi komoditas ritel tertentu tanpa memegang dana pelanggan. Perangkat lunak pasif dapat melakukan bagian dari proses tersebut melalui kode bahkan ketika pengembangnya tidak pernah mengontrol aset atau mengeksekusi transaksi itu sendiri.
Seperti yang sebelumnya dijelaskan oleh crypto.news dalam ulasannya tentang struktur pendaftaran CFTC, introducing broker berada di samping pedagang komisi berjangka, pasar kontrak yang ditunjuk, organisasi kliring, dan peserta teregulasi lainnya dalam sistem derivatif AS. Setiap kategori memiliki tugas pendaftaran, perilaku, dan kepatuhan yang terpisah.
Bagi pengembang yang melayani pelanggan AS, posisi ini menyediakan cara untuk menawarkan alat yang memenuhi syarat tanpa segera mengambil alih tugas penuh yang melekat pada pendaftaran introducing broker. Akses tetap terikat pada bisnis yang diatur CFTC, sementara pengembang harus tetap berada dalam batasan yang mencakup hubungan pelanggan, pemasaran, dan pengawasan regulasi.
Pengguna Amerika tidak menerima izin untuk memperdagangkan produk yang sebaliknya tidak akan tersedia bagi mereka. Surat ini berkaitan dengan status pendaftaran penyedia perangkat lunak, bukan apakah derivatif, bursa, atau transaksi pelanggan tertentu mematuhi hukum AS.
CFTC juga mempertahankan kekuasaan penegakannya di luar masalah pendaftaran sempit yang dicakup oleh surat tersebut. Penipuan, manipulasi, bujukan yang melanggar hukum, dan pelanggaran kondisi masih dapat memicu tindakan regulasi, sementara bursa dan perantara terdaftar tetap bertanggung jawab atas tugas mereka sendiri di bawah Undang-Undang Pertukaran Komoditas.
Derivatif kripto yang diatur sudah berada di dalam yurisdiksi lembaga tersebut. Kontrak berjangka, opsi, dan swap yang terkait dengan komoditas digital harus diperdagangkan melalui struktur regulasi AS yang berlaku, dan CFTC sebelumnya telah mengajukan kasus terhadap platform lepas pantai yang dituduh menawarkan produk kripto berdaya ungkit kepada pelanggan Amerika tanpa pendaftaran.
Bagi penyedia dompet pasif dan antarmuka, kontrol atas properti pelanggan dan keputusan perdagangan dapat menjadi pusat apakah perilaku mereka tetap dalam lingkup surat tersebut. Seorang pengembang yang mengambil alih penyimpanan (custody), merekomendasikan perdagangan, menghasilkan sinyal beli atau jual eksplisit, atau bertindak sebagai perantara yang berhadapan langsung dengan pelanggan dapat menghadirkan fakta-fakta di luar model pasif yang ditangani oleh CFTC.
Pengumuman CFTC tiba pada hari yang sama ketika Securities and Exchange Commission (SEC) mengeluarkan pengecualian perdagangan lima tahun terpisah untuk tempat yang memenuhi syarat yang menawarkan saham Sistem Pasar Nasional yang di-tokenisasi.
Berdasarkan perintah SEC, tempat yang disetujui dapat menggunakan pembuat pasar otomatis dan kumpulan likuiditas yang diizinkan untuk perdagangan saham yang di-tokenisasi. Token yang dicakup harus menyediakan hak dan keistimewaan yang sama dengan saham tradisional yang mereka representasikan, sementara produk sintetis yang hanya melacak harga saham tidak memenuhi syarat.
Tempat yang memenuhi syarat menghadapi batasan pada simbol saham yang didukung dan aktivitas perdagangan. Kontrak pintar harus bersifat publik dan dapat diaudit, dan perdagangan dalam saham yang di-tokenisasi harus berhenti ketika bursa utama menghentikan saham dasar. SEC juga meminta komentar publik saat mempertimbangkan kemungkinan perubahan pada kerangka kerja tersebut.
Kedua tindakan lembaga tersebut mengikuti kegagalan Senat untuk memajukan Undang-Undang CLARITY Pasar Aset Digital (Digital Asset Market CLARITY Act). Senator menolak cloture pada 15 September dengan 50–49 suara, meninggalkan mosi tersebut kekurangan 10 suara dari 60 yang diperlukan untuk memulai debat.
RUU tersebut berusaha untuk membagi pengawasan aset digital antara SEC dan CFTC sambil menetapkan jalur pendaftaran untuk bursa dan perantara lainnya. Tujuh Senator Demokrat yang menentang cloture sejak itu telah membuka kembali negosiasi, meskipun belum ada pemungutan suara prosedural kedua yang dijadwalkan.
Terpisah dari RUU struktur pasar, Komite Cara dan Sarana DPR memajukan Undang-Undang Kepastian Pajak Aset Digital (Digital Asset Tax Certainty Act) dalam pemungutan suara 38–5 pada 16 September. Proposal tersebut membahas imbalan staking, pinjaman aset digital, aturan wash-sale, perlakuan dealer, dan usulan pengecualian untuk biaya jaringan dan transaksi tertentu hingga $10.
