Singapore Exchange telah mendapatkan otorisasi CFTC untuk memberikan investor institusional AS akses langsung ke futures perpetual Bitcoin dan Ether-nya, membuka buku pesanan derivatif kripto yang sudah ada untuk firma perdagangan Amerika.
Kepala derivatif kripto SGX Group, KC Lam, mengatakan kepada CoinDesk bahwa otorisasi Commodity Futures Trading Commission diberikan di bawah Regulasi 48.10, memungkinkan institusi AS untuk memperdagangkan produk yang sebelumnya tidak tersedia bagi mereka.
“Di bawah keputusan Regulasi 48.10, kami telah memperoleh otorisasi CFTC untuk membuka produk kripto kami bagi akses institusional AS. Sebelumnya, partisipan AS tidak dapat memperdagangkan kontrak ini, tetapi sekarang mereka bisa,” kata Lam.
Persetujuan ini berlaku untuk futures perpetual Bitcoin SGX, atau BTP, dan futures perpetual Ether, yang dikenal sebagai ETP. Kedua produk ini telah diperdagangkan sejak akhir November 2025 dan beroperasi tanpa tanggal kedaluwarsa.
Regulasi 48.10 menyediakan jalur bagi Dewan Perdagangan Asing (Foreign Board of Trade), yaitu bursa luar negeri yang diakui oleh CFTC, untuk menawarkan partisipan AS yang memenuhi syarat akses langsung ke sistem perdagangan elektroniknya.
Oleh karena itu, SGX dapat membuat kontrak dan buku pesanan yang sudah ada dapat diakses oleh institusi Amerika yang memenuhi syarat tanpa harus membuat daftar AS terpisah atau mendaftarkan tempat Singapura sebagai bursa domestik.
Lam menggambarkan otorisasi ini sebagai “tonggak penting” yang menghubungkan partisipan keuangan tradisional AS yang memperdagangkan futures kripto dengan kolam likuiditas Asia. Dia mengatakan jalur regulasi ini membantu menetapkan derivatif kripto sebagai kelas aset yang diatur.
Akses AS datang seiring dengan semakin populernya futures perpetual yang diatur di negara tersebut. Pada bulan Mei, CFTC menyetujui perpetual Bitcoin teregulasi pertama untuk dicatatkan di bursa AS, membuka jalur domestik untuk jenis kontrak yang sebelumnya terkonsentrasi di platform kripto lepas pantai.
Pelanggan AS yang memenuhi syarat kemudian mendapatkan beberapa jalur ke pasar. crypto.news sebelumnya melaporkan bahwa Kraken meluncurkan futures perpetual pada bulan Juni melalui bisnis derivatifnya yang diatur CFTC, Bitnomial, memberikan klien yang memenuhi syarat akses ke kontrak perpetual di samping produk spot, margin, dan futures tradisional.
SGX mengambil jalur berbeda dengan memperluas akses institusional langsung ke kontrak yang sudah diperdagangkan di pasar Singapura.
Sejak diluncurkan pada November 2025, futures perpetual Bitcoin dan Ether SGX telah menghasilkan volume perdagangan kumulatif sebesar $5,8 miliar, setara dengan sekitar 400.000 lot.
Volume harian rata-rata untuk kedua kontrak mencapai 1.300 lot, atau $19 juta, pada bulan Agustus. Bitcoin menyumbang 83% dari volume perdagangan harian rata-rata sejak awal dan 66% dari open interest yang beredar.
Bursa mencatat sesi tersibuknya sebesar 11.500 lot, mewakili volume perdagangan nosional senilai $145 juta.
Partisipasi Amerika tidak diharapkan muncul segera karena klien institusional masih perlu menyelesaikan proses orientasi SGX. Pengguna baru masuk melalui anggota kliring dan harus menyelesaikan pemeriksaan kenali-pelanggan-Anda (KYC), mendanai akun mereka, dan membuat koneksi API.
Lam mengatakan prosesnya biasanya memakan waktu dua hingga empat minggu terlepas dari lokasi klien. SGX telah menyelesaikan integrasi back-office yang diaktifkan FIS dan sedang mempersiapkan anggota kliring AS untuk mengorientasikan klien selama satu atau dua bulan ke depan.
Permintaan institusional untuk perpetual kripto yang diatur telah berkembang melalui struktur lain di pasar AS. Coinbase Financial Markets menerima jalur regulasi pada bulan Mei yang memungkinkan institusi Amerika yang memenuhi syarat untuk mengakses derivatif kripto global, awalnya melalui derivatif yang terdaftar di Deribit. Pengaturan tersebut bergantung pada posisi staf CFTC yang mencakup futures asing dan persyaratan margin terkait.
Trader di SGX saat ini menggunakan kontrak Bitcoin dan Ether untuk posisi arah dan strategi arbitrase.
Beberapa posisi terkait dengan tema makroekonomi seperti kekhawatiran atas penurunan nilai mata uang, sementara trader lain menggunakan strategi cash-and-carry untuk menangkap perbedaan dalam tingkat pendanaan dan harga di berbagai tempat perdagangan.
Meskipun kontrak SGX tidak memiliki tanggal kedaluwarsa, struktur manajemen risikonya berbeda dari futures perpetual yang umum diperdagangkan di bursa kripto-native.
Bursa menggunakan margin call dan mengharuskan trader untuk menyediakan jaminan tambahan ketika posisi mereka jatuh di bawah persyaratan margin. Posisi tidak segera ditutup melalui sistem likuidasi otomatis yang umum digunakan oleh bursa kripto.
“Tidak seperti tempat kripto-native di mana volatilitas mendadak dapat memicu auto-likuidasi, kerangka kerja risiko tradisional kami menggunakan margin call dan jaminan tambahan, untuk mencegah penutupan posisi yang tidak disengaja selama lonjakan pasar,” kata Lam.
Likuidasi otomatis terjadi ketika posisi leverage mengalami kekurangan margin saat harga bergerak berlawanan dengan trader. Bursa kripto dapat menutup posisi secara otomatis jika persyaratan jaminan tidak lagi terpenuhi, proses yang dapat menyebabkan klaster penjualan atau pembelian paksa selama pergerakan pasar yang tajam.
SGX memisahkan fungsi perdagangan dan kliring sebagai bagian lain dari struktur risikonya. Anggota kliring berada di antara bursa dan klien partisipan dan bertindak sebagai lapisan perantara untuk mengelola risiko.
“Dengan mengarahkan perdagangan melalui anggota kliring yang bertindak sebagai penyangga risiko perantara, kami mencerminkan infrastruktur yang terbukti dari pasar futures dan komoditas tradisional,” kata Lam.
Bursa tidak menerima stablecoin sebagai jaminan untuk kontrak perpetual kripto-nya. Lam mengatakan stablecoin tidak termasuk karena mereka dapat kehilangan pasaknya selama periode volatilitas pasar.
Kontrak SGX justru menggunakan tolok ukur yang dikembangkan bersama dengan CoinDesk Indices. Mohit Baheti, kepala iEdge Indices di SGX Group, mengatakan indeks tersebut dikelola di bawah Regulasi Tolok Ukur Uni Eropa.
Produk perpetual yang diatur di Amerika Serikat terus berkembang sejak kontrak Bitcoin pertama menerima persetujuan. Kalshi memperkenalkan perpetual Ether tak lama setelah peluncuran Bitcoin-nya dan kemudian memperluas jajaran produknya untuk memasukkan futures perpetual Solana, sementara beberapa kontrak kripto lainnya melalui peninjauan regulasi.
SGX berencana untuk melampaui perpetual dengan mengembangkan futures dan opsi Bitcoin dan Ether berjangka.
“Langkah selanjutnya dalam rencana kami adalah meluncurkan futures dan opsi berjangka untuk Bitcoin dan Ethereum,” kata Lam.
Membangun infrastruktur yang diperlukan untuk produk-produk tersebut merupakan pekerjaan teknis utama, menurut Lam. Setelah sistem tersebut beroperasi, SGX berharap proses penambahan mata uang kripto utama lainnya menjadi lebih mirip dengan memperkenalkan kontrak futures lainnya.
“Kami berencana untuk memperluas penawaran kami, tetapi kami mengambil pendekatan yang disiplin, langkah demi langkah,” kata Lam.
ETH
BTC
