Bullish telah menyediakan USD.AI fasilitas utang stablecoin senilai $100 juta untuk mendanai pinjaman yang dijamin oleh unit pemrosesan grafis yang digunakan dalam infrastruktur kecerdasan buatan.
Bullish menyatakan dalam pengumuman Jumat bahwa fasilitas tersebut akan memberikan modal kepada USD.AI untuk membiayai operator yang membeli peralatan komputasi kinerja tinggi, memperluas eksposur operator bursa terhadap aset yang ditokenisasi dan infrastruktur AI.
Dikembangkan oleh Permian Labs, USD.AI menghubungkan likuiditas stablecoin dengan perusahaan yang mencari dana untuk membeli GPU. Alih-alih mengevaluasi klaim terhadap seluruh bisnis peminjam, platform ini mengeluarkan pinjaman non-recourse yang dijamin oleh perangkat keras komputasi yang dibeli dengan pembiayaan tersebut.
Kepala Tokenisasi Bullish, Thomas Cowan, mengatakan perusahaan menggunakan catatan onchain USD.AI saat menilai fasilitas tersebut. Bullish telah berinvestasi di platform tersebut sebelum menyetujui untuk menyediakan pembiayaan utang baru ini.
“Komitmen kami terhadap USD.AI mencerminkan keyakinan yang kami pegang sejak investasi pertama kami pada protokol tersebut: bahwa aset dunia nyata yang kredibel dan terstruktur dengan baik harus berada di blockchain (onchain).”
Berdasarkan kesepakatan tersebut, USD.AI akan menggunakan fasilitas senilai $100 juta untuk menginisiasi pinjaman bagi operator infrastruktur AI pasar menengah. Kepemilikan perangkat keras yang dibiayai menyediakan jaminan, sementara pinjaman tidak menciptakan klaim terhadap aset korporat operator lainnya, menurut pengumuman tersebut.
Struktur semacam itu memisahkan pinjaman dari neraca utama peminjam, tetapi pembayaran kembali masih bergantung pada pendapatan dan nilai jual kembali yang dihasilkan oleh peralatan komputasi yang mendasarinya. GPU dapat kehilangan nilai seiring dengan munculnya model-model baru di pasar, membuat persyaratan pinjaman, pemeriksaan jaminan, dan jadwal pembayaran menjadi bagian penting dari proses pembiayaan.
USD.AI telah menyelesaikan transaksi besar yang melibatkan perangkat keras Nvidia terbaru. Pada bulan Juni, protokol tersebut mengumumkan pinjaman senilai $98,1 juta yang didukung oleh 2.304 GPU Nvidia B300, sementara investor mendanai sepenuhnya fasilitas senilai $34 juta lainnya yang dijamin oleh 768 unit Nvidia B200.
Secara gabungan, dua pinjaman yang diungkapkan tersebut melibatkan 3.072 GPU dan pembiayaan lebih dari $132 juta. Fasilitas Bullish terbaru memberikan protokol ini sumber likuiditas stablecoin lainnya saat menambah pinjaman untuk operator yang membangun pusat data dan kluster komputasi AI.
CEO Permian Labs David Choi mengatakan permintaan akan peralatan komputasi telah menciptakan kategori pinjaman yang berbeda.
“Komputasi sedang menjadi pasar kredit tersendiri,” kata Choi, menambahkan bahwa fasilitas Bullish akan memungkinkan USD.AI untuk membiayai lebih banyak infrastruktur dan mengembangkan pasar perdagangan untuk utang yang didukung komputasi.
Menurut USD.AI, pembiayaannya diselesaikan onchain dan memberikan penyedia modal eksposur terhadap pinjaman yang didukung oleh peralatan komputasi penghasil pendapatan. Perusahaan menggambarkan pendanaan ini sebagai non-dilutif karena operator tidak perlu menyerahkan kepemilikan saham saat meminjam.
Bersamaan dengan fasilitas pinjaman, Bullish berencana untuk memperkenalkan sUSDai di beberapa pasangan perdagangan pada bursa institusionalnya. Sebuah program market-making khusus akan menyediakan order untuk token tersebut setelah perdagangan dimulai, menurut perusahaan.
USD.AI menggunakan sUSDai sebagai token penghasil imbal hasil, memberikan pemegang eksposur terhadap keuntungan yang dihasilkan dari operasi kredit protokol. Mencatatkan aset tersebut akan memungkinkan pemegang untuk memperdagangkan posisi daripada hanya mengandalkan periode pembayaran pinjaman yang mendasarinya.
Bullish berharap program ini akan meningkatkan likuiditas sekunder dan penemuan harga untuk utang yang didukung GPU. Perusahaan tidak mengungkapkan pasangan perdagangan yang direncanakan, tanggal peluncuran, atau anggaran market-making dalam pengumuman Jumat.
Pada saat yang sama, Bullish dan USD.AI sedang memperluas proyek penelitian yang berfokus pada cara membiayai pengeluaran modal di sektor AI. Pekerjaan ini akan menggabungkan pengalaman Bullish dalam mengoperasikan pasar institusional dengan struktur pinjaman USD.AI, menurut pengumuman tersebut.
Eksposur tokenisasi terhadap perangkat keras komputasi telah muncul di tempat lain di pasar kripto. Pada Agustus 2025, Injective memperkenalkan pasar derivatif GPU Nvidia yang memungkinkan para trader mendapatkan eksposur terhadap harga sewa untuk prosesor Nvidia H100.
Aethir dan Injective juga meluncurkan marketplace GPU yang ditokenisasi pada Desember 2024, menggunakan produk berbasis blockchain untuk menyediakan akses ke kapasitas komputasi. Berbeda dengan produk perdagangan dan penyewaan tersebut, model USD.AI berpusat pada pinjaman yang dijamin yang diberikan kepada operator infrastruktur.
Fasilitas senilai $100 juta ini menyusul investasi $4 juta oleh Bullish Capital di USD.AI pada September 2025. Cowan mengatakan transparansi onchain memungkinkan Bullish untuk meninjau protokol menggunakan standar penjaminan institusional yang diterapkan di seluruh bisnisnya.
Bullish mengoperasikan pasar spot dan derivatif untuk investor profesional dan menyediakan likuiditas yang mendukung fasilitas baru ini.
Di Eropa, Bullish beroperasi di bawah kerangka Pasar Aset Kripto Uni Eropa sebagai penyedia layanan aset kripto resmi yang menawarkan perdagangan spot dan kustodian. Kehadirannya di AS meluas setelah perusahaan memperoleh BitLicense New York pada September 2025, ketika crypto.news melaporkan bahwa saham Bullish naik hampir 6% setelah persetujuan tersebut.
Lisensi tersebut memungkinkan Bullish melayani pelanggan yang memenuhi syarat di New York dan tiba sekitar satu bulan setelah pencatatan publiknya. Persetujuan regulasi di negara bagian tersebut menambah operasi perusahaan di AS, meskipun pengumuman Jumat tidak merinci apakah sUSDai akan ditawarkan kepada pelanggan Amerika atau menjelaskan batasan akses apa pun.
Bagi investor AS, transaksi ini menambah pinjaman infrastruktur AI ke dalam bisnis yang terkait dengan saham Bullish yang terdaftar di NYSE dengan ticker BLSH. Setiap dampak finansial akan bergantung pada persyaratan fasilitas, kinerja pinjaman, dan kontribusi terhadap hasil Bullish, yang semuanya tidak diungkapkan oleh perusahaan.
Bullish menyelesaikan debutnya di New York Stock Exchange pada Agustus 2025 setelah menetapkan harga saham sebesar $37. Penawaran tersebut mengumpulkan sekitar $1,03 miliar, sementara saham dibuka pada $90 selama sesi perdagangan pertamanya.
Liputan sebelumnya tentang penawaran publik Bullish melaporkan bahwa perusahaan memasuki pasar dengan valuasi sekitar $5,4 miliar setelah menetapkan harga di atas kisaran awalnya. Dana yang dikelola BlackRock dan akun yang terkait dengan ARK Investment Management telah menyatakan minat untuk membeli saham hingga $200 juta.
Meskipun pulih baru-baru ini, BLSH tetap lebih dari 60% di bawah harga pembukaan $90, menurut data Yahoo Finance. Saham diperdagangkan sekitar $33 pada Jumat setelah naik sekitar 45% selama bulan sebelumnya.
Perusahaan kripto lain yang diperdagangkan di AS juga mengalami kemajuan selama periode yang sama. Perusahaan treasury Bitcoin Strive naik sekitar 88%, penambang Bitcoin Canaan naik sekitar 55%, dan penerbit USDC Circle bertambah hampir 40%.
