S&P Global Ratings memberikan peringkat dana stabilitas pokok tertinggi kepada dana pasar uang ter tokenisasi baru BlackRock pada 3 Agustus, mengakui kemampuan yang diharapkan untuk menjaga stabilitas pokok dan membatasi kerugian yang disebabkan oleh risiko kredit.
The BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle, atau BRSRV, menerima peringkat “AAAm” pada hari yang sama saat mulai beroperasi. Halaman dana resmi BlackRock menunjukkan aset senilai $50 juta dan nilai aset bersih $1,00 pada 4 Agustus.
S&P mendasarkan peringkat tersebut pada kelayakan kredit investasi dan mitra dana, struktur jatuh temponya, serta kebijakan BlackRock Advisors untuk mempertahankan nilai aset bersih yang stabil. Lembaga tersebut menyatakan bahwa mereka tidak mengidentifikasi “kelemahan” dalam penilaiannya terhadap manajemen, riset kredit, kontrol risiko, dan kepatuhan.
Peringkat dana stabilitas pokok AAAm mewakili pandangan S&P bahwa dana pendapatan tetap memiliki kapasitas yang sangat kuat untuk menjaga pokok dan membatasi kerugian yang timbul dari risiko kredit. S&P meninjau faktor-faktor termasuk likuiditas, jatuh tempo portofolio, diversifikasi, dan kontrol manajemen.
Peringkat ini tidak menjamin bahwa BRSRV akan selalu mempertahankan harga unit $1-nya. BlackRock memperingatkan bahwa investor dapat kehilangan uang dan bahwa dana tersebut bukan rekening bank maupun dilindungi oleh cakupan Federal Deposit Insurance Corporation atau jaminan pemerintah lainnya.
S&P juga menggambarkan struktur tokenisasi BRSRV sebagai tangguh secara operasional. Dana ini menggunakan arsitektur berizin yang terhubung ke blockchain publik, dengan transfer terbatas pada dompet yang disetujui. Kontrol ini dimaksudkan untuk mengurangi risiko siber, kontrak pintar, dan jaringan blockchain.
BRSRV menginvestasikan 100% asetnya dalam uang tunai, obligasi Treasury AS yang jatuh tempo dalam 93 hari, dan perjanjian pembelian kembali (repo) semalam yang dijamin oleh instrumen Treasury.
Portofolionya harus mempertahankan jatuh tempo rata-rata tertimbang dolar tidak lebih dari 60 hari dan umur rata-rata tertimbang tidak lebih dari 120 hari. Investasi tersebut juga harus mematuhi aturan yang mengatur dana pasar uang pemerintah AS.
BlackRock bermaksud mengoperasikan BRSRV agar Saham On-Chain-nya dapat memenuhi syarat sebagai cadangan yang memenuhi syarat bagi penerbit stablecoin pembayaran yang diizinkan berdasarkan GENIUS Act dan peraturan terkait. Namun, kelayakan akhir akan bergantung pada aturan federal yang berlaku, bukan hanya tujuan yang dinyatakan BlackRock.
Securitize bertindak sebagai agen transfer dan penyedia tokenisasi dana tersebut. Investor harus menyelesaikan pemeriksaan identitas dan anti-pencucian uang sebelum dompet mereka dapat disetujui. Investasi awal minimum adalah $3 juta, memposisikan produk ini untuk penggunaan institusional daripada ritel.
BRSRV diluncurkan bersamaan dengan saham ter tokenisasi dari BlackRock’s Select Treasury Based Liquidity Fund. Kedua produk ini memperluas bisnis pengelolaan kas BlackRock ke dalam infrastruktur blockchain yang diatur.
Peringkat AAAm S&P untuk BRSRV terpisah dari Penilaian Stabilitas Stablecoin-nya. Penilaian tersebut mengukur kemampuan stablecoin untuk mempertahankan patokan fiat-nya melalui penukaran utama dan perdagangan pasar sekunder.
Kerangka stablecoin berkisar dari satu, atau “sangat kuat,” hingga lima, atau “lemah.” Ini mempertimbangkan kualitas cadangan, tata kelola, likuiditas, perlindungan hukum, ketergantungan teknologi, dan rekam jejak operasional penerbit. S&P menyatakan bahwa penilaian tersebut bukan peringkat kredit.
USDT Tether tetap dinilai lima, atau lemah, setelah S&P menurunkannya dari empat pada November 2025. S&P mengaitkan penurunan peringkat tersebut dengan peningkatan eksposur terhadap aset cadangan berisiko lebih tinggi. TrueUSD dan USDe Ethena juga memiliki penilaian lemah.
Sebagai perbandingan, USDC, EURC, Global Dollar, dan Paxos USD memiliki penilaian dua, atau kuat. Skor-skor ini tidak boleh dibandingkan secara langsung dengan peringkat AAAm BRSRV karena yang satu mengevaluasi patokan stablecoin sementara yang lain mengukur stabilitas pokok dana yang diatur.
Peringkat ini memberikan BRSRV ukuran eksternal dari portofolio dan kontrol manajemennya, tetapi tidak menetapkan permintaan dari penerbit stablecoin. BlackRock belum mengungkapkan berapa banyak penerbit yang berencana menggunakan dana tersebut atau seberapa cepat asetnya dapat tumbuh.
Peraturan GENIUS Act di masa depan juga akan menentukan bagaimana dana pasar uang ter tokenisasi masuk dalam portofolio cadangan stablecoin. BlackRock telah meminta Office of the Comptroller of the Currency untuk menghindari penerapan batasan terpisah pada aset cadangan ter tokenisasi.
Pertumbuhan aset BRSRV, ekspansi blockchain, dan adopsi oleh penerbit stablecoin yang disebutkan akan memberikan bukti paling jelas apakah produk ini menjadi kendaraan cadangan yang banyak digunakan.
