BlackRock menyatakan bahwa ETF Bitcoin semakin berfungsi sebagai alat keuangan bagi pemegang besar yang mencari agunan, akses opsi, dan fleksibilitas portofolio seiring dengan penurunan volatilitas Bitcoin menuju kisaran 35–40.
The Pomp Podcast menerbitkan wawancara pada 17 September dengan Jay Jacobs, Kepala ETF Ekuitas BlackRock untuk AS, membahas pertumbuhan iShares Bitcoin Trust ETF, atau IBIT, pengembangan opsi terkait kripto, dan lini produk Bitcoin serta Ethereum BlackRock yang berkembang.
Selama wawancara, pembawa acara Anthony Pompliano menggambarkan Bitcoin telah bergerak dari volatilitas sekitar 80 menjadi 35–40. Jacobs tidak mengidentifikasi satu penyebab, mengatakan bahwa ETP, opsi, likuiditas yang lebih dalam, dan basis pemegang jangka panjang yang berkembang semuanya berkontribusi pada penurunan tersebut.
Jacobs mengatakan BlackRock awalnya memperkirakan kustodian institusional akan menjadi alasan utama bagi pemegang Bitcoin jangka panjang untuk memindahkan koin ke dalam struktur ETF. Pembicaraan dengan klien menunjukkan kasus penggunaan lain: menempatkan eksposur Bitcoin di dalam rekening keuangan konvensional membuatnya lebih mudah untuk menggunakan kekayaan tersebut di pasar pinjaman dan derivatif.
Menurut Jacobs, pemegang dengan persentase besar kekayaan mereka dalam Bitcoin terkadang menginginkan likuiditas untuk properti, kendaraan, atau pengeluaran lain tanpa hanya menjual eksposur mereka. Posisi ETF berpotensi dapat dijaminkan kepada pemberi pinjaman yang menerima saham ETF sebagai agunan, sementara opsi dapat digunakan untuk lindung nilai risiko atau menghasilkan pendapatan.
Perbedaan ini penting dalam mekanisme produk. IBIT sendiri tidak mengeluarkan pinjaman rumah atau mobil, dan BlackRock tidak menjamin bahwa seorang investor dapat meminjam dengan menjaminkan sahamnya. Sebuah bank, broker, atau pemberi pinjaman lain menentukan apakah akan menerima saham ETF sebagai agunan dan dengan syarat apa.
Pemberi pinjaman tradisional telah memperluas layanan semacam itu. JPMorgan menerima Bitcoin sebagai agunan, bank tersebut telah memindahkan aset digital lebih jauh ke dalam kerangka pinjaman beragunnya, mengikuti upaya sebelumnya yang melibatkan ETF terkait kripto.
Jacobs mengkarakterisasi kemampuan untuk menghubungkan kekayaan Bitcoin dengan alat pinjaman, lindung nilai, dan portofolio tradisional ini sebagai bagian dari finansialisasi aset tersebut.
Struktur IBIT kini mendukung kreasi dan penebusan in-kind oleh peserta yang berwenang. SEC menyetujui proses in-kind untuk ETP kripto pada Juli 2025, membalikkan pendekatan tunai saja yang awalnya disyaratkan saat ETF Bitcoin spot AS diluncurkan.
Ketua SEC Paul Atkins pada saat itu mengatakan bahwa transaksi in-kind dapat membuat produk "lebih murah dan lebih efisien."
Transaksi in-kind tidak berarti pemegang ritel biasa dapat datang ke BlackRock dan menukar sejumlah kecil Bitcoin secara langsung dengan saham IBIT. Aktivitas kreasi dan penebusan terjadi melalui peserta yang berwenang menggunakan keranjang besar.
Data IBIT terbaru BlackRock menunjukkan satu keranjang kreasi senilai sekitar $1,73 juta per 17 September, berisi 22,65 BTC. Jacobs menggambarkan ambang batas praktis selama podcast sekitar $1,5 juta, setelah turun secara substansial dari level sebelumnya.
Pompliano bertanya kepada Jacobs apakah penurunan volatilitas Bitcoin berasal dari partisipasi Wall Street, ETF, atau pasar derivatif yang dibangun di sekitar aset tersebut.
Jacobs mengatakan BlackRock tidak memiliki satu penjelasan tunggal. ETP menciptakan lebih banyak cara untuk mendapatkan eksposur, sementara opsi memberikan alat tambahan bagi peserta pasar untuk posisi kompleks dan manajemen risiko. Kumpulan peserta dan likuiditas yang lebih dalam dapat mengurangi beberapa gejolak harga, menurut pandangannya.
Pembeli jangka panjang merupakan bagian lain dari penjelasan BlackRock. Jacobs mengatakan lebih banyak investor kini memegang Bitcoin secara strategis, menyediakan sumber permintaan yang berbeda dari trader berdurasi lebih pendek.
Pandangannya tentang volatilitas di masa depan tetap merupakan penilaian, bukan hasil yang dijamin. Bitcoin masih bisa mengalami pergerakan tajam, sementara derivatif dan leverage dapat memperkuat volatilitas selama periode likuidasi cepat.
Jacobs berpendapat bahwa volatilitas yang lebih rendah tidak mengubah apa yang dilihat BlackRock sebagai karakteristik investasi dasar Bitcoin. Pada periode ketika investor khawatir tentang pemerintah, ketidakstabilan geopolitik, atau devaluasi mata uang fiat, Bitcoin "seharusnya diuntungkan," katanya, seraya mencatat bahwa kondisi seperti itu dapat memberikan tekanan pada aset konvensional.
Pernyataan tersebut mewakili pandangan investasi BlackRock. Ini tidak menetapkan bahwa Bitcoin akan secara konsisten naik ketika saham atau obligasi menurun, dan korelasi antara kelas aset dapat berubah di berbagai siklus pasar.
IBIT tetap menjadi ETP kripto terbesar BlackRock dengan selisih yang lebar. BlackRock melaporkan sekitar $59,87 miliar aset bersih IBIT per 17 September, dengan 1,382 miliar saham beredar dan biaya sponsor 0,25%. Produk ini melacak CME CF Bitcoin Reference Rate-New York Variant.
Strategi kripto BlackRock saat ini melampaui eksposur spot sederhana, meskipun tetap terkonsentrasi pada Bitcoin dan Ethereum.
Jacobs mengatakan perusahaan telah berkonsentrasi pada kedua aset tersebut karena Bitcoin dan Ethereum mewakili sebagian besar pasar aset digital berdasarkan kapitalisasi. BlackRock tidak mengikuti pendekatan meluncurkan produk untuk setiap mata uang kripto besar.
Untuk Ethereum, perusahaan menawarkan ETHA untuk eksposur spot dan iShares Staked Ethereum Trust ETF, ETHB, yang menggabungkan eksposur harga ether dengan imbalan staking dari sebagian kepemilikan trust.
Halaman resmi ETHB BlackRock menunjukkan aset bersih sedikit di atas $1 miliar per 10 September. Produk tersebut memiliki tingkat imbalan staking 30 hari sebesar 1,54% pada tanggal tersebut, sementara biaya sponsor yang disebutkan adalah 0,25%.
Seperti yang dilaporkan crypto.news saat BlackRock meluncurkan ETHB, produk tersebut mulai diperdagangkan pada bulan Maret sebagai ETP Ethereum AS pertama BlackRock yang menyertakan staking.
BlackRock telah mengambil pendekatan terpisah terhadap investor yang mencari pendapatan dari Bitcoin.
iShares Bitcoin Premium Income ETF, dengan ticker BITA, diluncurkan pada bulan Juni. Catatan wawancara yang diterjemahkan merujuk produk tersebut sebagai “BIDA,” namun ticker resmi BlackRock adalah BITA.
BITA memegang eksposur Bitcoin melalui spot BTC dan IBIT, kemudian menulis opsi call terutama pada IBIT untuk mengumpulkan premi. BlackRock mengatakan saat meluncurkan dana tersebut bahwa strategi tersebut umumnya menargetkan call yang mencakup sekitar 25% hingga 35% dari portofolio.
Halaman produknya menunjukkan tingkat distribusi 13,25% per 9 September dan biaya sponsor 0,65%. Tingkat distribusi dapat berubah dan bukan merupakan pengembalian yang dijamin.
Seperti yang dilaporkan ascrypto.news sebelumnya dalam analisisnya tentang BITA, menjual covered call dapat menciptakan pendapatan bulanan tetapi membatasi partisipasi dalam beberapa kenaikan Bitcoin ketika harga naik tajam.
Jacobs mengatakan strategi tersebut tumbuh dari permintaan klien yang menginginkan eksposur Bitcoin tetapi memiliki portofolio yang terstruktur di sekitar arus kas. Spot Bitcoin sendiri tidak membayar kupon atau dividen, meninggalkan premi opsi sebagai salah satu cara ETF dapat menciptakan pendapatan yang dapat didistribusikan.
Wawancara beralih dari Bitcoin ke pendekatan BlackRock terhadap kecerdasan buatan, di mana Jacobs menggambarkan adopsi AI sebagai variabel makroekonomi yang semakin relevan bagi pasar ekuitas AS.
Dia mengatakan BlackRock meninjau AI di seluruh utilitas, infrastruktur listrik, pusat data, semikonduktor, pengembang model, perangkat lunak, dan aplikasi, alih-alih hanya memperlakukannya sebagai tema sektor teknologi.
Linimasa pasokan sangat bervariasi di seluruh rantai tersebut, menurut Jacobs. Dia memperkirakan bahwa tambang tembaga baru dapat memerlukan empat hingga delapan tahun untuk mencapai produksi dan fasilitas fabrikasi semikonduktor dapat memakan waktu sekitar empat tahun untuk beroperasi.
Estimasi waktu tersebut digunakan untuk menjelaskan kerangka investasi BlackRock, bukan untuk menetapkan perkiraan harga komoditas atau pengembalian perusahaan AI.
Manajer aset tersebut menawarkan beberapa produk yang terkait dengan bagian-bagian berbeda dari infrastruktur itu. Jacobs menunjuk pada strategi AI yang dikelola secara aktif BAI, eksposur infrastruktur dan listrik, real estat pusat data, dan investasi terkait tembaga sebagai contoh bagaimana struktur ETF dapat membagi rantai pasokan AI menjadi kelompok yang dapat diinvestasikan.
Komentarnya tentang desain dana meluas ke jumlah ETF yang tersedia di pasar AS. Jacobs mengatakan investor harus memeriksa kepemilikan, struktur, perpajakan, dan pengaturan market-making daripada hanya mengandalkan nama produk.
BITA memberikan satu contoh perbedaan struktural yang dia sebutkan. Dana tersebut menggunakan struktur kemitraan, sehingga BlackRock mengatakan investor diharapkan menerima Schedule K-1 untuk pelaporan pajak AS. IBIT, meskipun menawarkan eksposur ke aset dasar yang sama, tidak menggunakan strategi pendapatan covered-call BITA.
Materi peluncuran BlackRock pada bulan Juni menyatakan bahwa BITA dapat menjual call terhadap sekitar 25% hingga 35% dari eksposur Bitcoin-nya, sementara posisi yang tersisa tetap mempertahankan eksposur terhadap pergerakan harga Bitcoin. Strategi opsinya dikelola secara aktif dan dapat berubah seiring dengan perubahan kondisi pasar dan penempatan portofolio.
IBIT
ETHA
