Pasar bear bitcoin saat ini terlihat berbeda secara fundamental dari siklus sebelumnya, menurut manajer aset Bitwise, yang melihat adopsi institusional meningkat di tengah hiruk-pikuk AI, ketidakpastian makroekonomi, dan penundaan legislasi kripto AS.
Strategi Investasi Senior Bitwise Juan Leon mengatakan kepada The Block bahwa klien institusional perusahaan sebagian besar terbagi menjadi dua kelompok.
Investor dengan alokasi bitcoin yang sudah mapan selama dua tahun terakhir "memperlakukan kemerosotan ini sebagai hadiah" untuk menyeimbangkan kembali dan melakukan dollar-cost averaging, sementara kumpulan modal besar lainnya menunggu kejelasan regulasi yang lebih besar sebelum berkomitmen.
"Pada tahun 2022, klien bertanya apakah kripto akan bertahan," kata Leon. "Pada tahun 2026, mereka bertanya tentang titik masuk dan penentuan ukuran posisi. Itu adalah percakapan yang sama sekali berbeda."
Hal ini menjadikan kemerosotan saat ini sebagai "pasar bear struktural paling ringan" dalam sejarah bitcoin, menurut Leon, membandingkan penurunan 50% saat ini dengan ayunan 78% selama pasar bear 2022 dan penurunan 84% pada tahun 2018.
"Dasarnya naik setiap siklus, dan itu bukan kebetulan," kata Leon. "Itu yang terjadi ketika sebuah aset matang dan pemegang marginal beralih dari spekulan ritel menjadi alokator profesional."
Meskipun demikian, ia mengakui bahwa bitcoin masih bisa mengalami penurunan lebih lanjut, terutama mengingat pasar bear lainnya berlangsung sekitar 12 hingga 13 bulan dibandingkan dengan delapan bulan saat ini.
Beberapa indikator dasar tradisional mulai muncul, termasuk pembacaan momentum oversold, sekitar setengah dari pemegang bitcoin merugi atas investasi mereka, akumulasi yang diperbarui oleh pemegang jangka panjang, dan rekor arus keluar ETF bitcoin spot pada bulan Juni, yang ia lihat sebagai tanda kapitulasi.
Namun untuk saat ini, Leon percaya masalah kripto lebih bersifat makro daripada fundamental.
"Inflasi yang lengket" telah menggeser ekspektasi ke arah suku bunga yang lebih tinggi, ketegangan geopolitik menambah ketidakpastian, dan antusiasme seputar kecerdasan buatan telah menyedot miliaran dolar yang mungkin seharusnya mengalir ke kripto.
"Saya tidak akan menyebut AI sebagai gelembung," kata Leon, berargumen bahwa permintaan akan infrastruktur komputasi adalah nyata dan menunjuk pada penambang bitcoin yang berekspansi ke AI dan komputasi kinerja tinggi sebagai bukti hal tersebut.
Di bidang ETF, ia mencatat bahwa sejak April, ETF chip memori telah menarik sekitar $12 miliar dalam arus masuk sementara ETF bitcoin spot telah melihat lebih dari $4 miliar dalam arus keluar.
Perluas Bagan
Namun Leon melihat dinamika itu akan berbalik seiring waktu.
"Jalur siklusnya adalah ekspektasi belanja modal AI tercerna, valuasi relatif terkompresi, dan alokator mencari aset yang 50% di bawah puncaknya dengan fundamental yang membaik," katanya.
Selain itu, Leon berpendapat bahwa AI dan kripto menjadi lebih saling melengkapi daripada investasi yang bersaing, dengan hal-hal seperti AI agen mulai mengandalkan uang yang dapat diprogram, pembayaran machine-to-machine, dan jalur stablecoin.
Ia juga menunjuk pada data inflasi yang akan datang dan pertemuan Federal Reserve sebagai peristiwa makro utama, sambil mengatakan bahwa pengesahan Clarity Act kemungkinan akan membawa partisipasi institusional yang lebih besar meskipun ia tidak memperkirakan legislasi tersebut akan disetujui Kongres sebelum reses Agustus.
"Yang diubah oleh Clarity Act adalah struktur izin untuk triliunan dolar modal institusional baru," kata Leon.
Komentar tersebut menggemakan pandangan Kepala Investasi Bitwise Matt Hougan dari minggu lalu bahwa kripto mendekati akhir pasar bear saat ini. Hougan berpendapat bahwa penjualan baru-baru ini dalam saham preferen STRC Strategy mencerminkan jenis deleveraging akhir siklus yang secara historis mendahului pasar bull bitcoin baru.
Laporan Tinjauan Pasar Kripto triwulanan terbaru Bitwise mencapai kesimpulan serupa.
Meskipun salah satu kuartal terlemah untuk harga kripto dalam beberapa tahun terakhir, laporan tersebut menyebutkan pertumbuhan berkelanjutan dalam infrastruktur institusional, ekspansi aset dunia nyata yang di-tokenisasi, dan adopsi oleh perusahaan keuangan tradisional sebagai tanda bahwa fundamental industri semakin menguat di latar belakang.
Disclaimer: The Block adalah media independen yang menyajikan berita, riset, dan data. Per November 2023, Foresight Ventures adalah investor mayoritas The Block. Foresight Ventures berinvestasi di perusahaan lain di ruang kripto. Bursa kripto Bitget adalah LP jangkar untuk Foresight Ventures. The Block terus beroperasi secara independen untuk menyajikan informasi yang objektif, berdampak, dan tepat waktu tentang industri kripto. Berikut adalah pengungkapan keuangan kami saat ini.
© 2026 The Block. Hak Cipta Dilindungi Undang-Undang. Artikel ini disediakan hanya untuk tujuan informasi. Ini tidak ditawarkan atau dimaksudkan untuk digunakan sebagai nasihat hukum, pajak, investasi, keuangan, atau nasihat lainnya.
