Dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) Hyperliquid milik Bitwise kembali mengakumulasi HYPE pada 4 September setelah empat hari tanpa pembelian yang terlacak.

Dompet yang terhubung dengan dana tersebut mengakuisisi sekitar $10,5 juta token, menurut platform intelijen blockchain Arkham.

Alokasi tersebut adalah pembelian terlacak terbesar BHYP sejak transaksi $23,2 juta pada 27 Agustus, Arkham melaporkan pada 6 September. Platform tersebut memperkirakan bahwa alamat yang terhubung dengan Bitwise telah mengakumulasi sekitar $166,3 juta HYPE sejak produk tersebut diluncurkan.

Arkham menggambarkan BHYP sebagai “ETF HYPE terbesar.” Peringkat tersebut bergantung pada alamat yang diidentifikasi oleh analisnya dan nilai pasar token yang diatribusikan ke setiap produk. Bitwise belum mengeluarkan pengumuman yang sesuai yang mengkonfirmasi angka $166,3 juta tersebut.

ETF HYPE Bitwise Melanjutkan Pembelian Setelah Empat Hari Tidak Aktif

Transaksi senilai $10,5 juta mengakhiri jeda terpanjang baru-baru ini dalam akumulasi yang terkait dengan BHYP yang dilaporkan oleh Arkham. Namun, pergerakan tersebut tidak secara otomatis harus diartikan sebagai satu investor yang membeli saham dana senilai $10,5 juta.

Produk kripto yang diperdagangkan di bursa (ETF) membuat dan menebus saham melalui peserta resmi. Perwalian tersebut dapat menerima uang tunai atau token sebagai bagian dari proses tersebut, tergantung pada struktur operasinya. Oleh karena itu, akuisisi HYPE dapat mencerminkan penciptaan saham bersih, manajemen likuiditas, atau aktivitas penyelesaian yang melibatkan beberapa investor.

Data blockchain dapat mengidentifikasi transfer antar alamat yang berlabel. Namun, tidak selalu dapat mengungkapkan tujuan komersial dari setiap transfer. Kepemilikan alamat juga dapat berubah, sementara pergerakan kustodian internal dapat menyerupai pembelian kecuali analis mengidentifikasi alamat pengirim dan rute transaksi.

Angka-angka Arkham seharusnya diperlakukan sebagai perkiraan pihak ketiga daripada data aliran dana yang diaudit. Jeda empat hari yang dilaporkan mengacu pada aktivitas yang melibatkan dompet yang dikenali oleh Arkham. Ini tidak membuktikan bahwa dana tersebut tidak menerima pesanan investor selama periode tersebut.

Pengajuan Resmi Mengkonfirmasi BHYP Memegang HYPE Secara Langsung

Bitwise mengumumkan BHYP pada bulan Mei sebagai produk yang terdaftar di AS yang dirancang untuk memegang HYPE daripada derivatif yang melacak harganya. Dana tersebut mulai diperdagangkan di NYSE Arca pada 15 Mei setelah memulai operasinya sehari sebelumnya.

Dokumen pendaftaran SEC-nya menyatakan bahwa perwalian tersebut terutama bertujuan untuk mencerminkan nilai kepemilikan HYPE-nya, dikurangi biaya operasional dan kewajiban. Bitwise memasarkan kendaraan tersebut sebagai ETF, sementara dokumen regulasinya menggambarkannya sebagai perwalian statutori Delaware yang menerbitkan saham yang diperdagangkan di bursa.

Struktur ini memberikan pelanggan broker eksposur yang diatur ke HYPE tanpa mengharuskan mereka untuk memelihara dompet kripto atau berinteraksi langsung dengan Hyperliquid. Investor masih menghadapi risiko harga token, biaya dana, potensi perbedaan pelacakan, dan risiko yang terkait dengan kustodi kripto.

Laporan triwulanan BHYP menyebut Anchorage Digital Bank sebagai kustodian HYPE perwalian tersebut. Pengajuan tersebut juga mengkonfirmasi bahwa sebagian dari kepemilikan dana dapat di-staking untuk menghasilkan imbalan.

Situs web dana Bitwise mencantumkan target staking 70% dari aset perwalian. Halaman produk BHYP melaporkan tingkat imbalan staking bruto 2,25% dan tingkat bersih 1,18% pada awal September. Tingkat tersebut dapat berubah dan tidak mewakili pengembalian yang dijamin.

Peringkat $166 Juta Bergantung pada Atribusi Dompet

Deskripsi Arkham tentang BHYP sebagai ETF HYPE terbesar secara umum konsisten dengan permintaan awal yang kuat dari dana tersebut. Namun, perkiraan $166,3 juta tidak boleh disajikan sebagai aset resmi di bawah manajemen kecuali Bitwise menerbitkan angka yang setara.

Nilai token yang terlacak dapat berbeda dari aset bersih dana. Nilai aset bersih yang dilaporkan ETF mencakup kewajiban, kas, biaya yang masih harus dibayar, dan item akuntansi lainnya. Nilai dolar dari dompet yang teridentifikasi juga bergerak terus-menerus dengan harga pasar HYPE.

Perbandingan antara produk HYPE memerlukan stempel waktu dan metode valuasi yang konsisten. Bitwise bersaing dengan produk dari 21Shares dan Grayscale, di antara lainnya. Grayscale menyiapkan dana dengan ticker HYPG dan biaya yang diusulkan sebesar 0,29%, menurut liputan pasar ETF HYPE yang berkembang.

BHYP menarik permintaan yang besar segera setelah diluncurkan. CEO Bitwise, Hunter Horsley, melaporkan sekitar $19 juta dalam arus masuk harian selama Mei, ketika dana tersebut mencatat sesi terkuatnya saat itu. Arus masuk tersebut membantu BHYP memimpin di antara produk HYPE, seperti yang dilaporkan crypto.news.

Produk terkait HYPE secara kolektif melampaui $100 juta dalam arus masuk yang dilaporkan selama sepuluh sesi perdagangan pertama mereka. Total awal menunjukkan bahwa dana yang diatur menjadi sumber permintaan token yang terukur, menurut liputan terkait pembelian HYPE institusional.

Pembelian ETF Terpisah dari Pembelian Kembali Hyperliquid

Pembelian BHYP hanya membentuk satu bagian dari struktur permintaan HYPE. Hyperliquid juga mengoperasikan mekanisme protokol yang menggunakan pendapatan dari biaya perdagangan untuk mengakuisisi HYPE melalui Dana Bantuan-nya.

Pembelian tersebut bukan arus masuk ETF. Mereka berasal dari aktivitas di platform perdagangan Hyperliquid dan berlanjut sesuai dengan aturan alokasi biaya protokol. Menggabungkannya dengan aktivitas BHYP akan melebih-lebihkan permintaan dari produk investasi.

Hyperliquid telah menggunakan lebih dari $1,16 miliar pendapatan biaya untuk pembelian HYPE pada akhir Mei, menurut laporan tentang mekanisme pembelian kembali otomatisnya. Mekanisme ini mengaitkan permintaan HYPE dengan pendapatan platform, sementara pembelian ETF bergantung pada kreasi dan penebusan investor.

Bitwise telah menciptakan koneksi lain yang lebih kecil antara bisnisnya dan token tersebut. Manajer berjanji untuk menggunakan 10% dari biaya manajemen BHYP untuk membeli dan memegang HYPE di neraca perusahaannya. Pembelian tersebut adalah milik Bitwise dan bukan perwalian ETF, menjadikannya berbeda dari aset yang mendukung saham BHYP. Oleh karena itu, komitmen biaya manajemen tidak boleh dihitung sebagai kepemilikan dana.

Apa yang Dapat Dikonfirmasi Oleh Pengungkapan Berikutnya

Kepemilikan resmi Bitwise, nilai aset bersih, dan saham beredar menawarkan cara paling jelas untuk menguji perkiraan Arkham. Perubahan pada angka-angka tersebut dapat menunjukkan apakah akumulasi dompet yang dilaporkan sesuai dengan penciptaan saham ETF yang baru.

Laporan SEC berikutnya akan memberikan informasi akuntansi yang diaudit atau ditinjau, meskipun pengajuan triwulanan tiba setelah transaksi yang mereka cakup. Pengungkapan dana harian dapat memberikan angka yang lebih mutakhir, tetapi mereka dapat menggunakan waktu valuasi yang berbeda dari perhitungan blockchain langsung Arkham.

Investor juga harus mewaspadai revisi label alamat Arkham. Transfer kustodian, pergerakan staking, atau alamat yang baru diidentifikasi dapat mengubah perkiraan platform tanpa mewakili permintaan investor yang baru.

Tidak ada bukti yang disajikan oleh Arkham yang menyatakan bahwa pembelian $10,5 juta menyebabkan pergerakan tertentu pada harga HYPE. Harga token merespons secara bersamaan terhadap kondisi kripto yang lebih luas, posisi derivatif, pembelian kembali protokol, dan aktivitas perdagangan. Klaim apa pun yang mengaitkan pergerakan harga tertentu hanya pada BHYP akan tetap bersifat spekulatif.