Chief Investment Officer Bitwise Matt Hougan mengatakan kripto semakin menjadi "taruhan kontrarian" karena pasar aset digital mencatat kerugian saat dibandingkan dengan pasar saham yang berkembang dan peluang menarik seperti "saham AI, perusahaan robotika, dan SpaceX." 

"Siapa yang butuh kripto ketika Nasdaq-100 naik 43% dari tahun ke tahun?" tulis Hougan dalam memo mingguan pada hari Selasa. "Dengan AI menyedot semua perhatian, kripto dipaksa melalui metamorfosis yang menyakitkan: dari perdagangan momentum menjadi taruhan kontrarian."

Ini bukan berarti kripto "akan lenyap," melainkan bahwa tesis investasi di sekitar aset kripto telah bergeser. Investasi ini sekarang membutuhkan "orientasi jangka panjang, dan fokus pada fundamental," serta menarik "jenis investor" yang berbeda.

Hougan juga mencatat bahwa 'musim dingin kripto' saat ini berbeda dari siklus sebelumnya karena investor tidak berotasi ke aset yang dianggap lebih aman seperti Bitcoin, melainkan ke aset yang lebih kecil dengan "fundamental yang kredibel."

"Hyperliquid naik 72% dalam sebulan. BNB naik 17%. Zcash naik 50%. Stellar naik 44%. Tak satu pun dari mereka adalah nama-nama makro. Semuanya memiliki cerita idiosinkratik yang dihargai pasar," kata Hougan. "Beginilah taruhan kontrarian yang saya sebutkan di atas sedang dimainkan. Ketika kripto berhenti menjadi perdagangan momentum, fundamental mulai menjadi penting."

Mungkin ini akan berubah ketika ada sedikit lebih banyak kejelasan mengenai Clarity Act, undang-undang struktur pasar kripto yang telah berproses melalui sistem hukum selama berbulan-bulan. Analis di Galaxy saat ini memberikan peluang 50% untuk disahkannya undang-undang tersebut, sejalan dengan para petaruh di Polymarket, yang menunjukkan peluang 55%. 

Kemungkinan hambatan legislatif membatasi investasi institusional di kripto. "Karena alasan itu, saya tidak berpikir aset kripto berkapitalisasi besar akan melihat reli berkelanjutan sampai kita menyingkirkan ketidakpastian ini," kata Hougan.

"Taruhan kontrarian dimenangkan dengan mencari di tempat-tempat yang tidak dilihat siapa pun dan bertindak dengan cara yang mungkin terasa canggung," tambahnya.