Hunter Horsley, salah satu pendiri dan CEO Bitwise Asset Management, memiliki pesan untuk investor kripto yang masih menunggu pasar pulih sesuai jadwal: berhenti menunggu.

"Siklus empat tahun sudah mati," kata Horsley di Consensus 2026 di Miami, tempat ia diwawancarai di Solana Accelerate oleh Gareth Jenkinson dari The Block. "Siklus empat tahun menetapkan bahwa Anda memiliki tiga tahun pasar naik dan kemudian satu tahun pasar turun. Tahun lalu adalah tahun pasar turun, jadi sudah selesai," katanya, menggemakan retorika yang dibagikan oleh CIO Bitwise Matt Hougan.

Babak baru

Berdasarkan berakhirnya siklus empat tahun kripto, eksekutif Bitwise tersebut lebih lanjut menunjuk pada rezim industri baru untuk sektor aset digital yang berkembang pesat.

Horsley menggunakan kutipan Winston Churchill — yang sering diacu oleh rekan-rekannya di Bitwise, Teddy Vasara — untuk menangkap titik balik ini: "Ini bukan akhir, ini bukan awal dari akhir, tapi ini adalah akhir dari permulaan."

Pola dan intuisi dari era sebelumnya, katanya, tidak lagi berlaku di era yang baru.

Horsley menyarankan Morgan Stanley kini lebih menonjol dalam percakapan kripto daripada perusahaan seperti Gemini, dan bahwa stablecoin, dengan pasokan agregat lebih dari $300 miliar, menarik perhatian sebanyak altcoin.

Babak baru, dalam pandangan Horsley, akan ditentukan oleh institusi mainstream, lebih sedikit pemain dominan, dan adopsi yang lebih luas — jenis pasar yang sama sekali berbeda dari masa lalu.

Perluas Bagan

Stretch dan faktor Saylor

Mengenai instrumen pilihan Strategy's Stretch — salah satu dari serangkaian penawaran terstruktur perusahaan yang dibangun di sekitar nilai aset bersih (NAV) yang stabil, agunan bitcoin, dan imbal hasil di atas 10% — Horsley tidak ambigu.

"Saya pikir ini adalah kekuatan besar," katanya. "Saya pikir ini masih tahap awal."

Dia membuat perbandingan dengan foto-foto Snapchat yang menghilang: mengejutkan di permukaan, awalnya disambut dengan skeptisisme, tetapi pada akhirnya memberikan sesuatu yang diinginkan pengguna pada tingkat prinsip dasar.

Menurut Horsley, Stretch memanfaatkan dinamika yang sama. NAV stabil yang didukung oleh bitcoin sebagai agunan, menawarkan imbal hasil yang dapat dijamin oleh investor pendapatan. Wawasan bitcoin sebagai agunan, katanya, "tersembunyi di depan mata."

Horsley juga memperkirakan struktur tersebut akan menyebar luas di seluruh industri dalam 12 bulan ke depan, memperluas peran bitcoin ke pasar pendapatan tetap dengan cara yang tidak akan terjadi tanpa rekayasa Michael Saylor.

Pandangan bullish ini muncul pada momen krusial bagi Strategy.

STRC mencatat hari perdagangan rekor bulan lalu dan telah muncul sebagai mesin utama penghasil modal untuk peta jalan akuisisi bitcoin Saylor yang berkelanjutan.

Pada saat yang sama, Saylor sejak itu mengakui bahwa perusahaan mungkin perlu menjual sebagian dari kas BTC-nya untuk mendanai dividen STRC, potensi pembalikan janji jangka panjangnya untuk tidak pernah melikuidasi kepemilikan bitcoinnya.

Perluas Bagan

Narasi pembayaran

Berbicara tentang aset terbesar kripto, Horsley menepis gagasan bahwa visi pembayaran asli bitcoin (BTC) telah secara permanen digantikan oleh identitasnya sebagai penyimpan nilai.

Menurutnya, dekade terakhir secara mutlak terfokus pada penetapan bahwa bitcoin memiliki nilai sama sekali, dan berpendapat bahwa perdebatan itu sekarang sebagian besar telah selesai.

Dengan ratusan juta orang memegang BTC dan konsensus yang terbentuk secara luas tentang nilainya, prasyarat untuk kebangkitan pembayaran akhirnya ada, ia berargumen.

"Kita akan benar-benar melangkah ke babak itu lebih cepat daripada nanti," katanya.

Pertanyaan BlackRock

Bitwise kini mengelola $15 miliar aset di lebih dari 30 produk, dengan hampir semua pertumbuhan itu terkonsentrasi antara 2021 hingga sekarang, naik dari di bawah $1 miliar pada awal periode tersebut.

Masuknya BlackRock ke dalam ruang ini, yang telah lama diantisipasi sebagai ancaman kompetitif, justru berfungsi sebagai gelombang pasang yang mengangkat seluruh industri, kata Horsley.

Dia mengatakan bahwa merek BlackRock melakukan bagian tersulit dari proses penjualan untuk semua orang di ruang ini, termasuk Bitwise.

"BlackRock seperti hal terbaik yang pernah terjadi pada Bitwise," katanya. "Hambatan terbesar bagi pertumbuhan Bitwise bukanlah BlackRock. Ini adalah orang-orang yang tidak memprioritaskan melakukan sesuatu di kripto atau orang-orang yang merasa bahwa mereka akan mendapat masalah karena melakukan sesuatu di kripto."

Horsley menganggap persaingan ini sebagai pertandingan antara spesialis dan generalis: perusahaan Bitwise yang beranggotakan 200 orang yang berfokus pada kripto melawan manajer aset terdiversifikasi yang kredibilitasnya kini memvalidasi kelas aset untuk alokator institusional yang mungkin jika tidak, akan tetap sepenuhnya absen.

Wawancara lengkap The Block dengan Hunter Horsley akan diterbitkan nanti hari ini.