Manajer aset kripto Grayscale menerbitkan catatan pada hari Rabu dengan argumen utama: pasar bearish Bitcoin mungkin sudah berakhir—jika Federal Reserve tidak menaikkan suku bunga.
Kepala penelitian perusahaan, Zach Pandl, pada dasarnya mengemukakan dua narasi yang bersaing yang berpotensi menjelaskan keadaan pasar Bitcoin hari ini. Yang pertama, yang dia kesampingkan, adalah pandangan "siklus empat tahun".
“Para penganut teori ‘siklus empat tahun’ melihat peristiwa halving Bitcoin sebagai pendorong utama pergerakan harga dan memperkirakan pasar bearish saat ini akan berjalan seperti yang terjadi di masa lalu,” tulisnya. Halving Bitcoin adalah peristiwa yang tertanam dalam kode Bitcoin yang memotong hadiah penambangan menjadi dua, pada dasarnya memperlambat tingkat inflasi mata uang kripto, kira-kira setiap empat tahun.
“Teori siklus empat tahun menyiratkan bahwa harga Bitcoin bisa turun lebih jauh, dengan titik terendah pada bulan September atau Oktober,” tulis Pandl.
Dengan Bitcoin saat ini diperdagangkan sekitar $65.000, itu akan menunjukkan penurunan sekitar 15% dari harga saat ini.
Namun, Bitcoin telah naik lebih dari 10% dari level terendahnya di awal Juli sebesar $57.717, dan ETF spot—dana yang diperdagangkan di bursa yang didukung oleh Bitcoin fisik dan dapat diakses melalui akun broker standar—telah mencatat arus masuk bersih hampir $1 miliar selama tujuh sesi berturut-turut. Di sisi lain, tren bearish bulanan masih melemah dan dapat dengan mudah berlanjut selama beberapa bulan ke depan.
Di bawah model empat tahun, Pandl menulis, "secara historis, harga Bitcoin telah mencapai titik terendah sekitar satu tahun setelah puncak siklus dan kira-kira 2,5 tahun setelah peristiwa halving. Penurunan kumulatif rata-rata ~80%." Jika itu berlaku, seperti yang ditunjukkan grafik, bulan-bulan mendatang dapat membawa Bitcoin mendekati $50.000 sebelum nilainya kembali naik.
Penerbit produk yang diperdagangkan di bursa 21Shares, yang memprediksi siklus empat tahun akan berakhir sekarang, mengakui pada bulan Juni bahwa "pergerakan harga masih terlihat familiar." CryptoQuant menempatkan dasar pasar bearish sejati pada $55.000 pada bulan Februari, berdasarkan harga realisasi pada saat itu.
Grayscale tidak setuju. Alternatif Pandl: Bitcoin telah matang menjadi sesuatu yang diperdagangkan lebih seperti emas atau saham teknologi yang sensitif terhadap suku bunga daripada aset ritel spekulatif. Pasar bearish sebelumnya, catat laporan itu, bertepatan dengan perlambatan pertumbuhan ekonomi dan kenaikan suku bunga riil—imbal hasil obligasi yang sebenarnya setelah dikurangi inflasi.
“Pasar bearish saat ini juga ditandai dengan perubahan besar dalam ekspektasi kebijakan The Fed dan kenaikan suku bunga riil,” tulis Pandl. “Secara alami, jika faktor makro yang menjadi penentu, harga Bitcoin bisa mencapai titik terendah ketika faktor makro ini berbalik arah.”
Bitcoin mencapai puncaknya sekitar $126.000 pada Oktober 2025 dan masih berada sekitar 49% di bawah level tersebut. Pencalonan Kevin Warsh sebagai ketua The Fed—pilihan hawkish yang mengguncang perdagangan pelemahan nilai mata uang yang memicu kenaikan harga Bitcoin—memicu pembalikan tajam. Bitcoin sempat jatuh di bawah $58.000 pada awal Juli sebelum bangkit kembali.
Sisi lainnya adalah pemulihan bisa datang secepat itu. “Jika The Fed mengesampingkan kenaikan suku bunga dan pertumbuhan ekonomi bertahan dengan baik, harga Bitcoin mungkin sudah mencapai titik terendah,” tulis Pandl. Poin penting Grayscale: “Pandangan ‘siklus empat tahun’ memprediksi level terendah yang lebih rendah untuk harga Bitcoin, tetapi perspektif makro menunjukkan bahwa titik terendah mungkin sudah tercapai.”
Ada faktor X kedua: The Clarity Act—rancangan undang-undang struktur pasar kripto yang komprehensif yang akan membagi pengawasan regulasi antara SEC, yang mengawasi sekuritas dan produk investasi, dan CFTC, yang mengawasi derivatif komoditas. Jika RUU ini maju di Senat dan ditandatangani menjadi undang-undang, ada keyakinan yang tertahan di kalangan pelaku pasar bahwa Bitcoin, dan aset kripto lainnya, bisa melonjak.
Bitcoin diperdagangkan lebih rendah hari ini dibandingkan kemarin, tetapi naik sekitar 4% dalam 30 hari terakhir. The Fed akan mengumumkan keputusan suku bunga berikutnya dalam enam hari.
