Arus notional bergulir satu tahun di seluruh instrumen investasi bitcoin (BTC) berubah negatif untuk pertama kalinya sejak akhir 2023, menurut perusahaan riset dan pialang K33.

Dalam laporan hari Selasa, Kepala Riset Vetle Lunde mengatakan arus notional satu tahun di seluruh instrumen investasi bitcoin, termasuk produk yang diperdagangkan di bursa (ETP) dan dana yang diperdagangkan di bursa berjangka (ETF), berada di -1.176 BTC per 18 Juni — pembacaan negatif pertama sejak 4 November 2023.

Perlu dicatat, selama bear market sebelumnya, arus instrumen investasi satu tahun pertama kali berubah negatif pada 21 Oktober 2022, hanya beberapa minggu sebelum bitcoin mencapai titik terendah (bottom), kemudian berubah positif sekitar setahun kemudian.

"Tentu ada beberapa perbedaan antara kedua periode tersebut," kata Lunde. "Arus pada 2020-21 sangat didominasi oleh modal yang masuk ke struktur tertutup Grayscale saat itu, mengakibatkan GBTC diperdagangkan dengan diskon terhadap NAV daripada mengalami arus keluar selama bear market. Arus negatif pada tahun 2022 oleh karena itu berasal dari arus keluar di ETP Kanada dan Eropa serta produk berbasis berjangka seperti BITO."

Lunde mencatat bahwa ETP bitcoin global sekarang memegang 1.466.029 BTC, turun 127.774 BTC, atau 8%, dari puncaknya, penurunan relatif terbesar yang pernah tercatat dan arus keluar notional terbesar yang dilacaknya. Penurunan terendah sebelumnya adalah 7,1% pada Februari dan 5,6% pada April 2025.

"Dengan demikian, baik secara relatif maupun absolut, arus keluar ETP tidak pernah sebesar sejak pertengahan Mei, menunjukkan kapitulasi yang luas di kalangan investor ETP," katanya.

Arus Keluar Melambat, tetapi Permintaan Tetap Lemah

Laju arus keluar telah mereda dalam beberapa hari terakhir, dengan rata-rata arus keluar harian 625 BTC selama dua minggu terakhir, turun dari 4.462 BTC selama empat minggu antara 11 Mei dan 5 Juni, meskipun arus tetap negatif secara keseluruhan.

Perusahaan mengatakan bahwa moderasi telah menjadi faktor penting dalam membantu bitcoin stabil setelah penjualan yang lebih besar terlihat pada awal Mei dan Juni.

"Perlu dicatat bahwa ETP telah mempertahankan 92% dari eksposur aset puncaknya dari Oktober 2025, mengingat bahwa BTC telah mundur 50% dalam denominasi USD dan turun 60% relatif terhadap indeks QQQ selama periode yang sama," tambah Lunde.

Perluas Grafik

Bitcoin kini diperdagangkan kembali mendekati rata-rata pergerakan 200 minggu setelah turun 6% selama seminggu terakhir hingga di bawah $62.000, menurut halaman harga BTC The Block. Aktivitas spot juga terus memudar, dengan volume harian rata-rata turun menjadi sekitar $1,99 miliar — pembacaan terendah ketiga dalam setahun terakhir, menurut K33.

"Hasilnya adalah keseimbangan yang rapuh dengan sedikit penjual yang berkomitmen dan sedikit pembeli yang berkomitmen, menciptakan potensi volatilitas tajam begitu keyakinan kembali," kata Lunde.

Perluas Grafik

K33 juga menyoroti tekanan yang meningkat dalam kompleks saham preferen Strategy. STRC turun di bawah $90 untuk pertama kalinya sejak diluncurkan minggu lalu, sementara sekuritas preferen perusahaan sekarang membawa sekitar $1,7 miliar dalam kewajiban dividen tahunan, menurut laporan tersebut.

Lunde mengatakan Strategy masih "jauh dari terpaksa menjual BTC" dan memperkirakan bahwa, setelah penggalangan modal (capital raise) senilai $300 juta baru-baru ini, perusahaan memiliki cadangan dolar yang cukup untuk menutupi sekitar 10 bulan pembayaran dividen.

Perluas Grafik