Bitcoin diperdagangkan mendekati $81.000 dan telah menembus dua tingkat basis biaya on-chain yang dianggap signifikan secara struktural oleh para analis, tetapi pasar kini mendekati apa yang Glassnode sebut sebagai batas atas utama berikutnya.

Harga Realisasi Aktif (Active Realized Price) mata uang kripto ini mendekati $85.200. Metrik tersebut melacak basis biaya semua pasokan yang tidak dorman, dan merupakan ambang batas di mana tekanan jual dari atas kemungkinan akan mengintensifkan.

Dua level yang telah dilewati — Rata-rata Pasar Sebenarnya (True Market Mean) di $78.200 dan Basis Biaya Pemegang Jangka Pendek (Short-Term Holder Cost Basis) di $79.100 — menyoroti harga akuisisi rata-rata dari semua pasokan yang aktif ditransaksikan dan pembeli baru dalam 155 hari terakhir.

Perdagangan di atas kedua level ini membuat mayoritas peserta pasar aktif kembali untung, sebuah kondisi yang secara historis terkait dengan sentimen yang membaik dan tekanan jual yang berkurang, menurut laporan on-chain mingguan Glassnode.

ETF Bitcoin Spot telah memperkuat gambaran tersebut. Kohort ini mencatat arus masuk bersih selama lima hari berturut-turut pada hari Rabu, menarik $46,3 juta dan menjadikan total lima hari mencapai $1,69 miliar — rentetan arus masuk terpanjang sejak Juli 2025, lapor The Block.

Rata-rata bergerak 30 hari dari arus bersih ETF juga telah berubah menjadi positif secara signifikan setelah periode arus keluar yang berkepanjangan sepanjang penurunan harga akhir 2025 hingga awal 2026, tambah Glassnode.

Perluas Grafik

Derivatif dan makro

Namun, pasar derivatif menceritakan kisah yang lebih rumit.

Tingkat pendanaan futures perpetual sebagian besar tetap negatif meskipun harga telah pulih lebih dari 26% dari posisi terendah Februari, menunjukkan bahwa penjual pendek (short sellers) masih bersedia membayar untuk mempertahankan eksposur penurunan harga meskipun ada pergerakan naik.

Ini adalah dinamika yang Glassnode gambarkan sebagai pasar yang mendaki tembok kekhawatiran (climbing a wall of worry). Klaster gamma pendek (short gamma cluster) senilai hampir $2 miliar berada di dekat harga strike $82.000, memaksa arus lindung nilai dealer untuk memperkuat pergerakan ke kedua arah saat spot diperdagangkan dalam zona tersebut.

Profitabilitas on-chain juga telah meningkat, tetapi memiliki bobot tersendiri.

Rata-rata bergerak 30 hari keuntungan dan kerugian terealisasi bersih Glassnode telah berbalik positif di 0,003% dari kapitalisasi pasar, pulih dari titik terendah -0,027% pada pertengahan Februari.

Pemegang jangka panjang merealisasikan keuntungan sekitar $180 juta per hari. Itu adalah level yang sebanding dengan September 2024 dan jauh di bawah pembacaan harian $1 miliar lebih yang terlihat pada puncak siklus, menunjukkan bahwa distribusi tetap terukur daripada agresif.

Namun, total kerugian terealisasi di seluruh pasar yang lebih luas masih mencapai $479 juta per hari, sekitar 140% di atas ambang batas dasar $200 juta yang menjadi ciri periode yang lebih stabil dari siklus ini.

Glassnode mengatakan kompresi berkelanjutan kembali di bawah ambang batas $200 juta diperlukan untuk mengkonfirmasi kelelahan penjualan mulai terjadi.

Latar belakang makro juga cenderung mendukung.

Harapan akan kesepakatan damai formal AS-Iran — yang berpusat pada kerangka kerja 14 poin yang dilaporkan mencakup penghentian pengayaan nuklir Iran dan penghapusan blokade pelayaran Selat Hormuz — meredakan premi inflasi yang didorong oleh energi yang telah membebani aset berisiko selama berbulan-bulan.

Menurut halaman harga The Block, bitcoin bergerak sedikit di bawah $80.000 selama jam pasar AS. Glassnode mengatakan penembusan di atas $85.200, didukung oleh permintaan spot yang berkelanjutan dan tekanan jual yang mereda, diperlukan untuk mengkonfirmasi pemulihan memiliki fondasi struktural.

"Permintaan spot dan arus masuk ETF sedang membangun kembali, menunjukkan bahwa pihak bullish tetap memegang kendali, tetapi pasar kini mendekati batas atas kunci di mana pasokan mungkin mulai muncul kembali," tulis analis Glassnode.

Perluas Grafik