Setiap koreksi besar bitcoin memunculkan pertanyaan yang sama: Apakah titik terendah sudah tercapai? Beberapa mengatakan pasar sudah pulih. Yang lain mengharapkan penurunan lebih lanjut. Saya ingin melihat apa yang sebenarnya dikatakan dan dilakukan oleh investor profesional di dana kripto.
Sebagian besar investor yang saya ajak bicara berpikir bitcoin masih bisa turun. Pandangan umum adalah hati-hati, dengan banyak yang menunjuk pada ketidakpastian makro, likuiditas yang lebih lemah, arus keluar ETF, dan rotasi modal ke AI dan pasar tradisional sebagai alasan harga bisa menghadapi tekanan lebih lanjut.
David Grider, mitra di Finality Capital dan kepala dana peluang likuid perusahaan, mengatakan dana tersebut menjadi berhati-hati terhadap bitcoin dan aset digital pada awal Oktober 2025, ketika peristiwa likuidasi terbesar dalam sejarah kripto terjadi, dan tetap defensif sejak saat itu. "Pandangan kami saat ini adalah bitcoin berada di tahap pertengahan hingga akhir dari penurunan siklus pasar saat ini," kata Grider. "Kami tidak melihat titik terendah pasar yang sebenarnya sampai akhir Q3 atau awal Q4 tahun ini."
Bahkan investor yang berpikir bitcoin kemungkinan sudah menemukan titik terendah tidak mengharapkan reli yang kuat dalam waktu dekat. Richard Galvin, ketua eksekutif dan chief investment officer di Digital Asset Capital Management, mengatakan ia memiliki pandangan "relatif netral" untuk bitcoin selama 12 bulan ke depan, sementara Cosmo Jiang, mitra umum di Pantera Capital, mengatakan siklus bitcoin empat tahun yang banyak diikuti masih bisa membuat pasar beruang berlanjut selama beberapa bulan lagi.
Pandangan hati-hati juga tercermin dalam sentimen alokator. Galvin menggambarkan suasana di antara mitra terbatas sebagai "tidak tertarik", mengatakan adopsi yang kuat di beberapa sektor kripto belum diterjemahkan ke dalam kinerja token. Jack Platts, pendiri Hypersphere Ventures, mengatakan banyak dana kripto bertujuan untuk memperluas mandat mereka karena sektor lain, termasuk AI, kedirgantaraan, teknologi kesehatan, dan teknologi pertahanan, terus berkinerja baik.
"Secara umum, tampaknya semua orang cukup bearish terhadap kripto," kata Platts. "Kripto, sederhananya, tidak semenarik hal-hal lain ini."
Namun, beberapa investor jangka panjang melihat penurunan saat ini sebagai peluang pembelian. Laura Vidiella del Blanco, kepala hubungan investor untuk aset digital di VanEck, mengatakan kepercayaan terhadap bitcoin tetap kuat di kalangan investor dan mitra terbatas, dengan banyak yang melihatnya sebagai aset diskon sambil tetap antusias tentang adopsi blockchain yang lebih luas. Jiang dari Pantera berbagi pandangan serupa, meskipun ia mengatakan banyak alokator menunggu katalis positif sebelum meningkatkan eksposur.
Andy Martinez, pendiri dan CEO Crypto Insights Group, juga mengatakan minat institusional terhadap aset digital tetap utuh, "tetapi modal menjadi semakin cerdas, sementara kesenjangan antara operator terkuat dan terlemah terus melebar."
Loren Asmus, kepala hubungan investor di UTXO Management milik Nakamoto Inc., mengatakan banyak investor perusahaan telah melewati beberapa pasar beruang bitcoin dan sedang mendiskusikan peningkatan alokasi sementara bitcoin tetap "kurang disukai." Sanat Rao, chief investment officer dari BTC Fund di Monarq Asset Management yang didukung FalconX, juga mengatakan investor institusional dalam strategi netral pasar perusahaan terus mengalokasikan modal baru meskipun pasar secara keseluruhan melemah. Dana peluang likuid Finality juga telah melihat minat investor yang "sangat positif", yang Grider atribusikan sebagian pada pendekatan multi-strategi dana yang mencakup ekuitas blockchain, kredit, derivatif, dan aset digital.
Sebagian besar dana tidak terburu-buru untuk membeli saat penurunan. Sebaliknya, mereka menahan lebih banyak uang tunai, mengurangi eksposur terarah, dan menunggu peluang yang lebih baik sambil tetap berinvestasi pada aset yang mereka yakini memiliki fundamental jangka panjang yang kuat.
Galvin mengatakan Digital Asset Capital Management menahan tingkat uang tunai tertinggi di dana terarahnya sejak dana tersebut diluncurkan dan alokasi bitcoin terendahnya sejak 2022, sambil mempertahankan portofolio terkonsentrasi dari apa yang mereka anggap sebagai pemimpin sektor selama tiga hingga lima tahun ke depan.
Finality Capital juga telah beralih ke apa yang disebut Grider sebagai "playbook pasar beruang," berfokus pada perlindungan terhadap penurunan melalui utang, derivatif, lindung nilai (hedging), dan strategi long/short daripada taruhan terarah. Namun, perusahaan sedang mengevaluasi kembali lindung nilai ini dan mungkin mengambil sikap yang lebih netral terhadap aset digital, kata Grider. Monarq juga menyukai strategi netral pasar daripada eksposur terarah di pasar yang saat ini bergerak dalam kisaran terbatas, kata Rao.
Di mana dana menginvestasikan modal, fokusnya semakin pada fundamental daripada eksposur pasar yang luas. Luke Lokhorst, manajer portofolio di M11 Funds (cabang likuid dari Maven 11), mengatakan perusahaan lebih memilih protokol penghasil pendapatan dengan kesesuaian produk-pasar yang kuat dan tokenomics, terutama di DeFi. Jiang dari Pantera juga mengatakan pasar menjadi lebih rasional, dengan harga yang semakin mencerminkan fundamental daripada reli berbasis luas, "sama seperti kita tidak melihat [reli tersebut] di pasar ekuitas." Pantera terus berinvestasi dan menambah eksposur risiko, kata Jiang, dengan preferensi untuk proyek DeFi dan AI.
Beberapa manajer juga melihat peluang di luar kripto. Platts mengatakan Hypersphere memegang aset di sektor-sektor termasuk AI, energi, semikonduktor, dan tanah jarang. Jeff Dorman, chief investment officer di Arca, mengatakan peluang blockchain terkuat saat ini ada di DeFi, tokenisasi, dan stablecoin daripada bitcoin itu sendiri, dan Asmus mengatakan UTXO Management terus memegang posisi bitcoin dengan keyakinan tinggi sambil memprioritaskan likuiditas dan mengalokasikan ke sekuritas preferen perpetu yang menawarkan imbal hasil menarik dengan profil volatilitas yang lebih rendah.
Ketika ditanya apa yang bisa mendorong bitcoin lebih rendah, sebagian besar dana menunjuk pada suku bunga yang lebih tinggi, likuiditas yang lebih ketat, ketegangan geopolitik, dan rotasi modal ke AI serta sektor lain yang berkembang pesat sebagai kekhawatiran yang paling umum.
Beberapa manajer juga menyoroti dua risiko baru yang semakin menonjol dalam siklus ini: Strategi Michael Saylor (MicroStrategy) dan komputasi kuantum. Lokhorst dari M11 Funds mengatakan fokus perusahaan adalah apakah Strategi (MicroStrategy) terus mengumpulkan utang dalam jumlah besar, memperingatkan bahwa tekanan apa pun pada posisi bitcoinnya dapat mengirim "sinyal negatif yang kuat" ke pasar. Banyak investor juga menunjuk komputasi kuantum sebagai salah satu risiko terbesar bagi bitcoin.
Namun, beberapa berpendapat pasar terlalu melebih-lebihkan ancaman tersebut. Asmus dan Rao keduanya mengatakan bitcoin pada akhirnya dapat ditingkatkan untuk menjadi tahan kuantum, menjadikan tantangan ini masalah tata kelola dan koordinasi daripada risiko eksistensial bagi jaringan.
Daftar katalis pemulihan potensial terlihat sama familiernya. Banyak investor mengatakan suku bunga yang lebih rendah, meredanya ketegangan geopolitik, meningkatnya likuiditas, dan kemajuan pada Clarity Act dapat membawa modal kembali ke kripto. Beberapa juga mengharapkan permintaan institusional pulih seiring dengan peningkatan arus ETF dan selera risiko meluas melampaui ekuitas terkait AI.
Beberapa dana bersedia menetapkan target akhir tahun yang tepat untuk bitcoin. Yang penting, di antara mereka yang melakukannya, tidak ada yang memperkirakan bitcoin akan mengakhiri tahun 2026 di atas $100.000.
Platts memperkirakan bitcoin akan diperdagangkan sekitar $55.000 dalam skenario dasarnya, dengan skenario beruang $40.000 dan skenario bullish $80.000. Grider dari Finality juga mengharapkan jalur yang volatil, melihat bitcoin mencapai titik terendah di kisaran $45.000–$55.000 sebelum pulih ke sekitar $65.000–$75.000 pada akhir tahun.
Disclaimer: The Block adalah media independen yang menyajikan berita, riset, dan data. Per November 2023, Foresight Ventures adalah investor mayoritas The Block. Foresight Ventures berinvestasi di perusahaan lain di ruang kripto. Bursa kripto Bitget adalah LP jangkar untuk Foresight Ventures. The Block terus beroperasi secara independen untuk menyajikan informasi yang objektif, berdampak, dan tepat waktu tentang industri kripto. Berikut adalah pengungkapan keuangan kami saat ini.
© 2026 The Block. Hak Cipta Dilindungi. Artikel ini disediakan hanya untuk tujuan informasi. Ini tidak ditawarkan atau dimaksudkan untuk digunakan sebagai nasihat hukum, pajak, investasi, keuangan, atau nasihat lainnya.
