Bernstein menyatakan bahwa saham-saham terkait kripto diperdagangkan dengan "diskon besar" setelah penurunan pasar yang luas, dengan valuasi kini mencerminkan sentimen jangka pendek yang lemah, bukan potensi pertumbuhan jangka panjang.

Dalam sebuah catatan kepada klien pada hari Senin, para analis di perusahaan riset dan broker tersebut berpendapat bahwa saham-saham yang terkait dengan infrastruktur aset digital — termasuk bursa, broker, dan platform tokenisasi — kini sekitar 60% di bawah level tertinggi baru-baru ini, bahkan ketika bisnis inti mereka terus berkembang di pasar seperti stablecoin, derivatif, pasar prediksi, dan aset dunia nyata yang ditokenisasi.

Bernstein memperkirakan kelemahan saat ini akan berlanjut hingga pendapatan kuartal pertama sebelum stabil. Dengan demikian, para analis menunjukkan potensi dasar yang terbentuk menjelang pendapatan Q1.

Pandangan ini memperluas posisi terbaru perusahaan bahwa sebagian dari aksi jual saham kripto — termasuk kekhawatiran terkait Circle yang terhubung dengan regulasi AS — mungkin telah melampaui fundamental.

Stablecoin dan derivatif menjadi pendorong pertumbuhan Coinbase

Bernstein mempertahankan peringkat "mengungguli" (outperform) untuk Coinbase (COIN), tetapi menetapkan target harga revisi sebesar $330, turun dari $440 sebelumnya.

Meskipun volume perdagangan kuartal pertama lebih lemah, para analis memperkirakan pertumbuhan pendapatan akan tetap utuh. Mereka juga memproyeksikan pendapatan akan meningkat dengan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk sekitar 26% hingga tahun 2027.

Bernstein melihat stablecoin yang paling banyak berperan, dengan Coinbase mengambil sekitar setengah dari pendapatan USDC Circle, sementara derivatif dan produk yang lebih baru mulai menambahkan lebih banyak ke dalam campuran.

Catatan tersebut juga menyoroti bahwa pendapatan dari langganan dan layanan, termasuk pendapatan stablecoin, memberikan perlindungan terhadap volatilitas harga kripto, bahkan ketika volume perdagangan spot tetap bersifat siklis.

Kerangka ini menggemakan pandangan Bernstein sebelumnya bahwa saham Coinbase "terlalu murah untuk dijual," ketika sebelumnya menyoroti potensi kenaikan signifikan yang terkait dengan peningkatan volume perdagangan dan perluasan produk.

Pasar prediksi menjadi pengungkit utama bagi HOOD

Robinhood Markets (HOOD) juga mempertahankan peringkat "mengungguli" (outperform) dari Bernstein dengan target harga revisi sebesar $130, diturunkan dari $160.

Bernstein masih melihat pendapatan tumbuh sekitar 25% pada tahun 2026, meskipun kuartal pertama lebih lemah untuk perdagangan saham dan kripto.

Para analis mengidentifikasi pasar prediksi sebagai mesin pertumbuhan utama, memperkirakan segmen tersebut dapat menyumbang sekitar 10% dari total pendapatan pada tahun 2026, didukung oleh distribusi Kalshi dan infrastruktur bursa milik Robinhood sendiri.

Mereka juga menyoroti diversifikasi pendapatan non-perdagangan yang kurang sensitif terhadap volatilitas kripto, seperti pinjaman margin, langganan, dan perbankan.

Perusahaan tersebut sebelumnya berpendapat bahwa "gejolak kripto" yang membebani Robinhood bersifat sementara, dengan potensi kenaikan jangka panjang yang terkait dengan perluasan struktur pasar dan partisipasi ritel.

Model tokenisasi mendorong ketahanan untuk Figure

Demikian pula, Bernstein mempertahankan peringkat "mengungguli" (outperform) untuk Figure Technology Solutions (FIGR) dengan target harga $67, dipangkas dari $72.

Para analis menggambarkan Figure sebagai pemain murni dalam tokenisasi berbasis blockchain, dengan aliran pendapatan yang kurang terkait langsung dengan pergerakan harga kripto.

Mereka memperkirakan volume originasi pinjaman akan mencapai $12,8 miliar pada tahun 2026, didukung oleh pertumbuhan jalur ekuitas rumah, produk kredit baru, dan perluasan model pasarnya. Originasi bulanan telah melampaui $1 miliar pada bulan Maret, menurut laporan tersebut.

Perusahaan tersebut juga menunjuk pada platform Figure yang lebih luas — termasuk kredit ter-tokenisasi, saham on-chain, dan pasar modal terdesentralisasi — sebagai posisi yang mendukung pertumbuhan jangka panjang di seluruh tokenisasi aset dunia nyata.

Pendekatan itu sejalan dengan liputan positif Bernstein sebelumnya tentang perusahaan, di mana mereka menyoroti profitabilitas yang kuat dan volume pinjaman yang dipercepat sebagai penopang kasus investasinya.

Prospek luas menunjukkan kuartal yang lemah, tetapi penyiapan yang lebih kuat setelah Q1. Di ketiga perusahaan, argumen inti Bernstein secara konsisten melihat kelemahan pendapatan jangka pendek yang berasal dari tekanan makro dan sentimen pasar kripto, bukan kelemahan struktural. Valuasi, saran para analis, telah diatur ulang lebih cepat daripada fundamental.