Bernstein mengatakan Coinbase (COIN) mulai menunjukkan tanda-tanda bahwa upayanya untuk menjadi "everything exchange" (bursa segalanya) berhasil, meskipun perusahaan tersebut melaporkan hasil kuartal pertama yang lebih lemah dari perkiraan pada hari Kamis.

Dalam catatan kepada klien pada hari Jumat, analis dari firma riset dan broker tersebut, yang dipimpin oleh Gautam Chhugani, mempertahankan peringkat outperform dan target harga $330 untuk saham Coinbase menyusul laporan pendapatan, menyiratkan potensi kenaikan 71% dari harga penutupan Kamis sebesar 192.96, menurut halaman harga COIN The Block.

Pendapatan Coinbase untuk kuartal tersebut mencapai $1,41 miliar, meleset dari perkiraan sebesar 5%, sementara EBITDA yang disesuaikan sebesar $303 juta lebih rendah 26% dari ekspektasi. Perusahaan juga mencatat kerugian bersih sebesar $394,1 juta, mencerminkan kerugian yang belum direalisasi sebesar $482 juta yang terkait dengan portofolio investasi kripto. Bernstein mengatakan pasar kripto yang lebih lemah membebani aktivitas perdagangan dan pendapatan langganan, dengan total kapitalisasi pasar kripto dan volume perdagangan industri keduanya turun lebih dari 20% dari kuartal sebelumnya. 

Total volume perdagangan spot Coinbase turun 25% secara kuartalan menjadi $202 miliar pada kuartal pertama. Volume perdagangan ritel turun 36% menjadi $36 miliar, sementara pengguna aktif bulanan menurun 10% menjadi 8,2 juta. Meskipun demikian, Bernstein mencatat bahwa Coinbase mencapai pangsa pasar perdagangan kripto tertinggi sepanjang masa, didukung oleh peningkatan dalam perdagangan spot dan derivatif.

Derivatif, Pasar Prediksi, dan Pembayaran Meluas

Bernstein menunjukkan kontribusi yang berkembang dari bisnis-bisnis baru di luar operasi perdagangan spot inti Coinbase sebagai katalis untuk kenaikan. Derivatif ritel kini mencatat pendapatan tahunan lebih dari $200 juta, menurut perusahaan, sementara derivatif institusional yang terkait dengan akuisisi Deribit oleh perusahaan mencatat pendapatan tahunan di atas $250 juta. Sementara itu, pasar prediksi melampaui tingkat pendapatan tahunan $100 juta pada bulan Maret dan menjadi salah satu produk dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah Coinbase, kata para analis.

Laporan tersebut juga menyoroti upaya Coinbase untuk membangun infrastruktur stablecoin dan pembayaran di sekitar USDC dan Base. Bernstein mengatakan volume transaksi stablecoin berbasis Base tumbuh sepuluh kali lipat dari tahun ke tahun, sementara lebih dari 90% volume transaksi stablecoin agentic selama kuartal tersebut terjadi di jaringan Ethereum Layer 2. Para analis menggambarkan strategi Coinbase sebagai tumpukan terintegrasi secara vertikal yang dibangun di sekitar USDC, Base, API pembayaran, dan protokol x402 untuk perdagangan agentic.

Selain itu, Bernstein berpendapat bahwa pasar mungkin masih meremehkan potensi katalis di masa depan untuk Coinbase dan sektor kripto yang lebih luas, menunjuk pada kemajuan yang diharapkan dalam Clarity Act dan komentar baru-baru ini dari pejabat kripto Gedung Putih mengenai pengumuman yang lebih formal terkait dengan Cadangan Bitcoin Strategis.

Sebelumnya pada hari Jumat, Coinbase melanjutkan perdagangan setelah menangguhkan pencocokan pesanan dan memindahkan pasar ke mode "Cancel Only" dan lelang selama beberapa jam akibat gangguan terkait AWS.

COIN saat ini turun 2,7% dalam perdagangan pra-pasar pada hari Jumat.

Gautam Chhugani mempertahankan posisi long pada berbagai mata uang kripto. Afiliasi tertentu dari Bernstein bertindak sebagai market maker atau penyedia likuiditas dalam sekuritas ekuitas Coinbase.