Saham tokenisasi Base telah mencatat rekor tertinggi baru perdagangan harian di bursa terdesentralisasi sebesar $100 juta, dengan Aerodrome menguasai lebih dari tiga perempat volume bulanan kategori tersebut.
Token Terminal melaporkan pada 12 September bahwa volume DEX saham tokenisasi di Base mencapai $730,9 juta selama 30 hari sebelumnya. Aerodrome memproses $557,1 juta, mewakili 76% dari total, sementara Uniswap v4 menangani $139,3 juta.
Kedua bursa tersebut secara kolektif menghasilkan $696,4 juta, menyumbang lebih dari 95% dari volume yang tercatat. Berdasarkan angka yang dilaporkan, platform Base yang tersisa memproses sekitar $34,5 juta.
Pendiri Base, Jesse Pollak, membagikan rekor tersebut dan mencatat bahwa kategori ini telah berkembang dari nol menjadi $100 juta dalam volume harian. Coinbase memperkenalkan token saham asli Base pertamanya pada 24 Agustus, kurang dari tiga minggu sebelum Token Terminal mempublikasikan data terbaru.
Total $557,1 juta Aerodrome kira-kira empat kali lipat dari volume yang ditangani oleh Uniswap v4. Angka-angka tersebut mengukur nilai pertukaran (swap) yang diselesaikan, bukan nilai saham yang disimpan dalam kustodi atau pendapatan yang diterima oleh salah satu bursa terdesentralisasi.
Setiap perdagangan berkontribusi pada volume, artinya token yang sama dapat dihitung berulang kali saat berpindah tangan. Token Terminal tidak mempublikasikan rincian yang menunjukkan jumlah dompet yang berpartisipasi, ukuran transaksi rata-rata, atau volume yang dihasilkan oleh setiap token saham.
Aerodrome menggunakan kumpulan likuiditas (liquidity pools) untuk mengeksekusi perdagangan di Base. Pengguna dan pembuat pasar profesional menyetor aset berpasangan ke dalam kumpulan tersebut, memungkinkan para pedagang untuk menukarkan token tanpa mengirimkan pesanan melalui bursa terpusat.
Uniswap v4 menawarkan sumber likuiditas terpisah. Hook yang dapat diprogram pada protokol ini memungkinkan pengembang pool untuk menyesuaikan biaya, manajemen likuiditas, dan kondisi akses. $139,3 juta dari Uniswap v4 mewakili hampir 19% dari pasar bulanan yang dilaporkan.
Kedua kumpulan data tersebut tidak menetapkan berapa banyak perdagangan yang terjadi selama jam pasar saham AS reguler. Token dapat diperdagangkan di luar jam operasional Nasdaq dan New York Stock Exchange, menciptakan periode di mana harga onchain mereka bergerak tanpa adanya harga pasar primer yang aktif untuk saham yang direferensikan.
Coinbase meluncurkan kelompok saham tokenisasi awal pada 24 Agustus untuk investor yang memenuhi syarat di luar AS. Produk-produk pertama mereferensikan Apple, Nvidia, Alphabet, dan Meta melalui ticker AAPLc, NVDAc, GOOGLc, dan METAc.
Coinbase kemudian memperkenalkan token yang terhubung dengan Amazon, Microsoft, Strategy, SanDisk, Tesla, dan SpaceX. Base mengumumkan perluasan enam produk ini pada bulan September. SpaceX adalah perusahaan swasta dan tidak memiliki saham yang terdaftar di bursa publik. Inklusinya berarti kelompok produk Base mencakup saham yang terdaftar (listed equities) dan aset perusahaan swasta. Aturan penerbitan, transfer, dan penilaian yang terpisah mungkin berlaku untuk token saham swasta.
Produk-produk ini menggunakan standar B20 yang dikembangkan untuk Base. B20 kompatibel dengan aplikasi smart contract jaringan dan dapat mendukung pemeriksaan identitas, kontrol kepatuhan, dan pembatasan yang ditetapkan oleh penerbit.
Coinbase menggambarkan infrastruktur tokenisasinya sebagai sistem untuk menerbitkan, memperdagangkan, dan mengelola aset dengan fungsi kepatuhan. Platform khususnya menghubungkan penerbitan token dengan Base dan produk perdagangan serta kustodi Coinbase lainnya.
Ketersediaan tetap tunduk pada lokasi dan aturan kelayakan. Peluncuran awal menargetkan pelanggan di luar AS, meskipun token tersebut mereferensikan saham di perusahaan-perusahaan AS dan diperdagangkan di blockchain yang dikembangkan oleh Coinbase.
Coinbase menyatakan bahwa token ekuitas terdaftar (listed-equity tokens) didukung satu-banding-satu oleh saham dasar yang dipegang melalui Alpaca, penyedia infrastruktur pialang AS. Struktur produk ini dirancang untuk menghubungkan setiap token yang diterbitkan dengan saham yang sesuai dalam kustodi.
Seperti yang dilaporkan crypto.news sebelumnya, empat produk awal memberikan kepemilikan bermanfaat (beneficial ownership) kepada pemegang yang terhubung dengan saham dasar. Mereka tidak digambarkan sebagai kontrak sintetis yang hanya didukung oleh kumpulan agunan umum.
Dukungan satu-banding-satu tidak berarti token secara hukum identik dengan saham konvensional yang dipegang langsung di akun pialang. Perjanjian yang berlaku menentukan hak suara, perlakuan dividen, prosedur penebusan, dan klaim terhadap penerbit atau kustodian.
Pengaturan kustodi menciptakan pertimbangan operasionalnya sendiri. Pemegang token bergantung pada penerbit dan pialang untuk menjaga catatan yang akurat, memegang saham yang cukup, dan memproses tindakan korporasi yang mempengaruhi sekuritas dasar.
Tindakan korporasi tradisional dapat mencakup dividen, pemecahan saham (stock splits), merger, dan penawaran tender (tender offers). Ketentuan setiap produk menentukan bagaimana peristiwa tersebut mencapai pemegang token dan apakah ada pembayaran yang didistribusikan dalam bentuk tunai, stablecoin, atau token tambahan.
Posisi hukum pemegang dapat bergantung pada apakah catatan blockchain mewakili kepemilikan terdaftar langsung, kepemilikan bermanfaat melalui perantara, atau klaim kontraktual terpisah. Investor harus meninjau dokumentasi untuk setiap produk sebelum memperlakukan token saham sebagai setara dengan saham konvensional.
Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) membahas struktur hukum sekuritas yang ditokenisasi dalam sebuah pernyataan pada bulan Januari. Agensi tersebut menyatakan bahwa sekuritas dapat ditokenisasi oleh penerbit aslinya atau oleh pihak ketiga yang tidak berafiliasi. Token yang disponsori penerbit dapat menempatkan catatan kepemilikan langsung pada teknologi buku besar terdistribusi. Struktur pihak ketiga dapat menyediakan kepemilikan bermanfaat, hak atas sekuritas (security entitlement), atau hanya eksposur ekonomi yang terkait dengan aset lain.
SEC menyatakan bahwa tokenisasi tidak menghilangkan suatu instrumen dari hukum sekuritas federal. Perlakuan hukum tergantung pada hak-hak yang diwakili oleh token dan hubungan antara investor, penerbit, pialang, kustodian, dan perusahaan dasar.
Lembaga perbankan federal telah menyatakan perbedaan serupa saat membahas aset tokenisasi. Pedoman Federal Reserve memisahkan token yang mewakili kepemilikan dalam sekuritas dasar dari instrumen yang hanya mereferensikan aset lain.
Tidak ada pernyataan yang secara spesifik menyetujui produk Base Coinbase. Pedoman tersebut menyediakan kerangka kerja untuk menentukan apakah token mewakili saham itu sendiri, kepentingan kepemilikan tidak langsung, atau klaim bergaya utang terhadap pihak ketiga.
Token saham Base awalnya ditawarkan di luar AS, tetapi hubungannya dengan sekuritas AS memberikan proyek ini sudut pandang pasar Amerika secara langsung. Peran Alpaca sebagai pialang dan kustodian memperkenalkan tautan lain ke aturan keuangan AS.
Angka $730,9 juta dari Token Terminal menggunakan periode 30 hari bergulir. Jumlah total akan berubah saat aktivitas perdagangan harian masuk dan keluar dari jendela pengukuran.
Pangsa 76% Aerodrome dapat bergeser jika penyedia likuiditas mentransfer aset ke Uniswap v4 atau bursa Base lainnya. Daftar token baru dapat menciptakan kumpulan terpisah dan mendistribusikan aktivitas ke lebih banyak platform.
Data saat ini tidak menunjukkan apakah rekor harian $100 juta tersebut berasal dari partisipasi yang berkelanjutan atau lonjakan perdagangan singkat. Jumlah dompet, ukuran perdagangan, dan volume harian setelah rekor tersebut akan memberikan informasi lebih lanjut tentang sumber aktivitas tersebut.
Crypto.news melaporkan bahwa Robinhood Chain mencapai $945 juta dalam volume DEX harian pada bulan Agustus, dengan aset tokenisasi berkontribusi pada aktivitas di jaringan tersebut. Produk Robinhood menggunakan struktur hukum dan penerbitan yang berbeda dari model kepemilikan bermanfaat yang dijelaskan untuk token saham Base Coinbase. Token Terminal belum mengumumkan rekor Base yang direvisi atau angka 30 hari yang baru setelah postingannya pada 12 September saat publikasi.
NVDAC
AAPLC
