Seorang pejabat BaFin telah memperingatkan bahwa pengawasan kripto Uni Eropa yang terpusat dapat menambah beban bagi perusahaan sekaligus mengurangi fleksibilitas dalam menerapkan aturan MiCA.
Briefing Hari ke-2 Konvensi Blockchain Eropa mengaitkan peringatan tersebut dengan Stephan Mögelin dari Otoritas Pengawas Keuangan Federal Jerman, atau BaFin, selama panel tentang usulan perubahan kerangka Pasar dalam Aset Kripto.
Mögelin mengatakan pengawas terpusat masih dapat bergantung pada pengetahuan yang dimiliki oleh otoritas nasional, terutama ketika menangani karakteristik pasar individual.
“Apa yang kami lihat, misalnya, dalam penerapan EMIR, adalah bahwa dengan pengawas terpusat, seseorang mungkin berasumsi bahwa penerapan dan pemahaman ketentuan-ketentuan spesifik juga menjadi agak terpusat,” katanya.
Menurut Mögelin, sentralisasi dapat membuat penyedia layanan aset kripto memiliki fleksibilitas yang lebih sedikit ketika regulator menerapkan ketentuan individual. Mengalihkan tanggung jawab setelah perusahaan menyelesaikan prosedur otorisasi nasional juga dapat menciptakan pekerjaan tambahan.
“Pelaku pasar dan klien harus memutuskan apa yang mereka anggap bermanfaat, karena perusahaan-perusahaan ini saat ini melalui proses otorisasi, dan mengalihkan tanggung jawab ke entitas terpusat mungkin menambah beban terlepas dari hasilnya.”
Di bawah MiCA, penyedia layanan aset kripto dapat memperoleh otorisasi dari regulator nasional dan menggunakan paspor yang dihasilkan untuk beroperasi di seluruh Wilayah Ekonomi Eropa. Model terpusat akan mengalihkan sebagian tanggung jawab pengawasan dari otoritas nasional ke badan tingkat Uni Eropa.
MiCA telah menciptakan struktur perizinan umum untuk bursa, kustodian, dan penyedia layanan kripto lainnya, meskipun regulator nasional terus memproses aplikasi dan mengawasi perusahaan berlisensi.
Pada bulan Juli, Ripple memperoleh otorisasi MiCA dari Commission de Surveillance du Secteur Financier Luksemburg. Persetujuan tersebut memungkinkan perusahaan untuk menawarkan layanan pembayaran kripto yang diatur di 30 negara Wilayah Ekonomi Eropa.
Seperti yang dilaporkan crypto.news sebelumnya, Ripple menggabungkan lisensi penyedia layanan aset kripto dengan lisensi institusi uang elektronik. Kombinasi ini mendukung layanan pembayaran yang melibatkan aset kripto dan stablecoin di bawah struktur Eropa perusahaan tersebut.
Sistem paspor MiCA dapat mengurangi kebutuhan akan persetujuan terpisah di setiap negara peserta, tetapi pernyataan Mögelin menunjukkan adanya pertukaran antara pengawasan yang konsisten dan diskresi nasional. Perusahaan dapat memperoleh akses di seluruh wilayah melalui satu otorisasi sambil tetap bergantung pada bagaimana regulator di yurisdiksi asal mereka menerapkan aturan.
Briefing media EBC mengatakan konsultasi MiCA telah diperpanjang hingga 30 September. Selama panel, moderator Tommaso Astazi dari Blockchain for Europe bertanya area mana dari kerangka kerja yang memerlukan perubahan dan apakah pengawasan harus bergerak menuju struktur terpusat.
Mögelin mengidentifikasi perlakuan hukum aset kripto di luar regulasi jasa keuangan sebagai masalah lain yang belum terselesaikan.
“Dari perspektif pengawasan dan manajemen risiko, apa yang telah kita lihat sejauh ini adalah bahwa MiCA dan kerangka kerja Eropa lainnya hanya menyediakan kerangka regulasi untuk layanan keuangan.”
“Apa yang masih hilang di sebagian besar negara anggota adalah kerangka hukum privat untuk aset kripto tertentu.”
Hukum privat mengatur pertanyaan seperti kepemilikan, transfer, klaim kontraktual, dan perlakuan aset ketika perantara gagal. Lisensi jasa keuangan dapat mengatur perilaku bursa atau kustodian tanpa menyelesaikan setiap pertanyaan tentang siapa yang secara hukum memiliki token atau bagaimana kreditur harus memperlakukannya selama insolvensi.
Mögelin mengatakan konsultasi tersebut sedang mempertimbangkan apakah kerangka hukum privat tingkat Eropa dapat mencegah lapisan fragmentasi lainnya. Tanpa perlakuan umum, token yang sama dapat jatuh di bawah aturan kepemilikan atau insolvensi yang berbeda tergantung pada negara anggota yang menangani sengketa tersebut.
Pertanyaan kepemilikan serupa telah muncul di sekitar sekuritas yang di-tokenisasi. Sebuah token dapat mencatat transaksi di blockchain, tetapi daftar hukum, perjanjian kustodi, dan undang-undang sekuritas yang berlaku menentukan apakah pemegang memiliki saham, kepentingan benefisial, atau hanya klaim kontraktual.
Inggris sedang menangani pertanyaan terkait di luar MiCA. Pada bulan September, House of Lords mendukung amandemen strategi aset digital dengan 194 suara berbanding 138.
Strategi yang diusulkan akan mencakup aset kripto, stablecoin, sekuritas yang di-tokenisasi, dan sistem penyelesaian digital. Departemen Keuangan akan memiliki waktu 12 bulan setelah Persetujuan Kerajaan untuk menerbitkan strategi tersebut, meskipun RUU tersebut masih harus melewati House of Commons sebelum persyaratan tersebut menjadi undang-undang.
Selama panel BaFin, Mögelin juga membahas peran token uang elektronik, sebuah kategori MiCA yang mencakup aset kripto yang dirancang untuk mempertahankan nilainya dengan mereferensikan satu mata uang resmi.
Dia mengatakan konvergensi penyedia layanan kripto dan lembaga keuangan konvensional telah meningkatkan minat dalam menggunakan token uang elektronik di dalam infrastruktur pasar tradisional. Salah satu kemungkinan penggunaan melibatkan penyediaan sisi kas dari transaksi dalam sekuritas yang di-tokenisasi.
Perdagangan yang di-tokenisasi memerlukan aset dan pembayaran untuk diselesaikan. Jika satu sisi bergerak melalui infrastruktur blockchain sementara sisi lain tetap bergantung pada transfer bank konvensional, para pihak dapat menghadapi penundaan atau risiko penyelesaian.
Mögelin mengatakan regulator sedang membahas apakah layanan yang melibatkan token uang elektronik dapat diperluas ke kredit atau pinjaman. Menurutnya, layanan semacam itu dapat meningkatkan efisiensi bagi perusahaan yang beroperasi di seluruh aset kripto dan instrumen keuangan yang di-tokenisasi.
Regulator AS menghadapi pembagian terkait antara pengawasan sekuritas dan regulasi pembayaran. Saham yang di-tokenisasi umumnya termasuk dalam aturan sekuritas, sedangkan stablecoin yang digunakan untuk menyelesaikan perdagangan dapat menimbulkan pertanyaan terpisah yang melibatkan cadangan, hak penebusan, hubungan perbankan, dan pengawasan federal atau negara bagian.
Komentar Mögelin tidak menyerukan penghapusan otoritas nasional dari sistem MiCA. Dia mengatakan bahkan pengawas terpusat pun dapat memperoleh manfaat dari keahlian negara anggota, sementara perusahaan dan klien mereka harus menilai apakah pengalihan tanggung jawab otorisasi akan memberikan nilai yang cukup untuk mengimbangi beban operasional.
USDC