ARK Investment Management telah meminta Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) AS untuk menyetujui kelas saham ber-token (tokenized share class) untuk dana ventura senilai $562 juta miliknya, memungkinkan pencatatan kepemilikan dikelola menggunakan teknologi distributed ledger (DLT). Summary * ARK telah meminta SEC untuk menyetujui kelas saham ber-token untuk dana ventura senilai $562 juta miliknya. * Saham-saham tersebut dapat diperdagangkan melalui platform ATS terdaftar atau antar dompet (wallet) yang disetujui, dengan pencatatan kepemilikan menggunakan teknologi distributed ledger. * ARK belum menyebutkan blockchain atau penyedia tokenisasi untuk kelas saham yang diusulkan. * SEC telah menetapkan 18 September sebagai batas waktu untuk permintaan audiensi sebelum dapat menindaklanjuti permohonan ARK. Berdasarkan permohonan yang diajukan ke SEC, ARK Venture Fund ingin menambahkan Kelas Token (Tokenized Class) di samping Kelas Bursa (Exchange Class) baru dengan mengubah perintah pengecualian (exemptive order) yang diberikan regulator pada November 2025. SEC menerbitkan pemberitahuan permintaan tersebut pada 24 Agustus dan menetapkan 18 September sebagai batas waktu untuk permintaan audiensi. ARK mengajukan permohonan asli pada 20 Mei sebelum menyerahkan amandemen pada 11 Juni dan 7 Agustus di bawah nomor berkas 812-16031. Pengajuan tersebut mencari bantuan berdasarkan pasal 6(c), 18, dan 17(d) dari Undang-Undang Perusahaan Investasi, bersama dengan Aturan 23c-3 dan 17d-1. Proposal ini akan memberikan dua kelas baru tersebut jalur berbeda untuk perdagangan sekunder. Saham Kelas Bursa dapat dicatatkan di bursa efek nasional, sementara kepemilikan saham Kelas Token akan dicatat melalui teknologi distributed ledger. Saham ber-token dapat diperdagangkan melalui sistem perdagangan alternatif (alternative trading systems/ATS) yang terdaftar di bawah Regulasi ATS, media kutipan lainnya, atau transfer peer-to-peer antar dompet (wallet) yang disetujui. ARK tidak meminta izin SEC untuk mencatatkan atau mengutip saham tersebut di platform keuangan terdesentralisasi (decentralized finance/DeFi). ARK kelas saham ber-token akan menggunakan struktur dana yang sudah ada ARK mencari persetujuan melalui proses permohonan pengecualian (exemptive application) SEC yang sudah ada, sementara badan tersebut terus mengerjakan aturan terpisah yang dapat mengatur sekuritas ber-token. Perusahaan tersebut menjelaskan bahwa permohonannya tidak mencari keringanan regulasi untuk teknologi yang digunakan untuk memelihara catatan pemegang sahamnya. Dalam catatan kaki, para pemohon menyatakan bahwa mereka “tidak mencari bantuan pengecualian sehubungan dengan apakah atau bagaimana teknologi distributed ledger digunakan oleh Dana untuk memelihara catatan pemegang sahamnya.” ARK Venture Fund beroperasi sebagai dana interval tertutup (closed-end interval fund) yang ditawarkan secara berkelanjutan dan melaporkan total aset sebesar $562 juta per 31 Januari. Saham Kelas D, Kelas S, dan Kelas U yang ada dihargai masing-masing $49,83, $49,69, dan $49,70 per 15 Mei, dengan nilai pasar non-afiliasi agregat sekitar $912,6 juta. Dana ventura ini terpisah dari ARK Innovation ETF yang lebih dikenal milik ARK, yang memiliki aset sebesar $6,55 miliar dan beroperasi melalui ARK ETF Trust. Di bawah struktur yang diusulkan, investor akan menerima saham Kelas Token melalui proses langganan normal dana pada nilai aset bersih (net asset value). Saham tersebut tidak akan memiliki beban penjualan (sales load) dan dapat didistribusikan oleh broker-dealer terdaftar atau langsung melalui agen transfer dana (transfer agent). Biaya yang secara khusus terkait dengan kelas ini akan tetap menjadi tanggungan pemegang sahamnya. Pengajuan tersebut mengidentifikasi potensi biaya transaksi yang terkait dengan penjualan saham, pembelian kembali, dan distribusi dividen. Aplikasi ini akan mengubah perintah pengecualian ARK November 2025, yang memungkinkan dana tersebut mempertahankan beberapa kelas saham. Aplikasi sebelumnya berisi pernyataan bahwa saham dana tidak akan dicatatkan di bursa efek maupun dikutip di media kutipan, sehingga mengharuskan ARK kembali ke SEC sebelum memperkenalkan pengaturan perdagangan yang diusulkan. ARK belum memilih penyedia blockchain atau tokenisasi Tidak ada blockchain, penyedia tokenisasi, atau agen transfer baru yang diidentifikasi dalam permohonan tersebut. Pengajuan tersebut secara umum merujuk pada “agen tokenisasi” dan agen transfer dana saat membahas biaya yang terkait dengan kelas yang diusulkan. Bank of New York Mellon saat ini bertindak sebagai agen transfer, administrator, dan kustodian ARK Venture Fund, menurut laporan semi-tahunan dana tersebut. ARK sudah memiliki hubungan keuangan dengan perusahaan tokenisasi Securitize melalui dana ventura tersebut. Portofolio tersebut memiliki ekuitas Securitize dan surat utang konversi (convertible note) senilai $10 juta dengan suku bunga 5% dan jatuh tempo pada September 2028. Dana tersebut memperoleh surat utang tersebut pada 30 September 2025. Securitize telah memperluas bisnis tokenisasi institusionalnya tahun ini. Pada bulan Agustus, perusahaan tersebut meluncurkan dana imbal hasil tinggi (high-yield fund) ber-token bersama Neuberger yang berinvestasi terutama pada obligasi imbal hasil tinggi sambil menawarkan kepemilikan di Avalanche, Ethereum, Solana, dan Sui. Perusahaan ini berfungsi sebagai agen transfer dan platform tokenisasi untuk dana BUIDL BlackRock dan terus menambahkan produk institusional ke infrastrukturnya. ARK telah mempertahankan eksposur terhadap perusahaan ini seiring dengan berkembangnya bisnis tokenisasinya, sementara Hanwha Group menjadi pemegang saham terbesarnya pada bulan Juli setelah total kepemilikannya mencapai 9,6%. Aplikasi ARK tidak menyatakan apakah Securitize akan memiliki peran dalam Kelas Token yang diusulkan. Aturan tokenisasi SEC masih dalam pengembangan Pengajuan ini tiba sebelum SEC menyelesaikan kerangka kerja regulasi terpisah untuk perdagangan sekuritas ber-token. Pengecualian inovasi yang dibahas oleh Ketua SEC Paul Atkins belum berlaku. Pendekatan yang diusulkan diharapkan memungkinkan perusahaan terpilih menguji produk sekuritas berbasis blockchain di bawah kondisi yang ditentukan saat aturan permanen dikembangkan. Seperti yang dilaporkan sebelumnya oleh crypto.news, SEC sedang mempersiapkan jalur regulasi pada bulan Agustus yang dapat mengizinkan platform yang memenuhi syarat untuk memperdagangkan saham AS ber-token sepanjang waktu. Aturan sekuritas federal yang ada tetap berlaku selama pengecualian tersebut belum selesai. Kemajuan pengecualian tersebut telah menghadapi penundaan. Pertanyaan hukum mengenai wewenang SEC dan kekhawatiran dari pelaku pasar tradisional menunda kerangka kerja yang direncanakan pada bulan Agustus, dengan pertanyaan yang berpusat pada bagaimana perdagangan berbasis blockchain akan berinteraksi dengan aturan pasar sekuritas yang ada. Atkins secara terpisah memperkenalkan proposal Regulasi Aset Kripto pada 18 Agustus. Proposal ini membahas pengecualian untuk penerbit aset kripto tetapi tidak menetapkan aturan khusus untuk kelas saham dana investasi ber-token. Komentar publik mengenai proposal tersebut akan berakhir pada 20 Oktober. Oleh karena itu, aplikasi ARK bergantung pada proses Undang-Undang Perusahaan Investasi yang ada daripada membutuhkan pengecualian inovasi yang belum selesai untuk berlaku efektif. SEC sedang menulis ulang aturan agen transfer untuk catatan blockchain Regulator secara terpisah sedang meneliti infrastruktur yang memelihara catatan kepemilikan sekuritas resmi. Pada 1 September, SEC mengusulkan perombakan agen transfer yang mencakup pendaftaran, pencatatan, pemrosesan transfer, dan perlindungan aset. Ini adalah upaya besar pertama badan tersebut dalam sekitar empat dekade untuk menulis ulang aturan yang mengatur agen transfer terdaftar. Proposal tersebut secara khusus membahas penggunaan teknologi blockchain dalam penawaran sekuritas dan transfer saham. Agen transfer yang menggunakan catatan digital akan menghadapi persyaratan yang mencakup sistem pencatatan, keamanan siber (cybersecurity), kelangsungan bisnis (business continuity), dan penggunaan penyedia teknologi eksternal. Pembentukan aturan ini terjadi saat perusahaan sedang menguji cara menghubungkan penyelesaian blockchain dengan catatan pemegang saham yang diatur. Injective menyatakan pada bulan Juli bahwa mereka telah mencari pendaftaran agen transfer SEC untuk memelihara catatan kepemilikan sekuritas ber-token pada infrastruktur blockchain, meskipun pengajuan SEC publik yang mendukung klaim pendaftaran tersebut belum ditemukan pada saat itu. Komentar mengenai perombakan agen transfer yang diusulkan SEC akan berakhir pada 3 November. Aplikasi Kelas Token ARK memiliki batas waktu terpisah pada 18 September untuk permintaan audiensi, setelah itu komisi dapat mengeluarkan perintah mengenai bantuan pengecualian yang diminta.