Co-founder Offchain Labs Steven Goldfeder dan co-founder Solana Anatoly Yakovenko bertukar pandangan yang bersaing pada 6 September mengenai mengapa Robinhood membangun blockchainnya menggunakan teknologi Arbitrum alih-alih mengoperasikan aplikasi secara langsung di Solana.
Goldfeder berpendapat bahwa Robinhood dapat mempertahankan sekitar 90% dari pendapatan rantainya di bawah Program Ekspansi Arbitrum. Aplikasi berbasis Solana akan membayar biaya jaringan tanpa menerima pendapatan rantai dasarnya, katanya.
“Robinhood memilih Arbitrum agar mereka bisa menjadi pemilik properti (landlord) dan bukan penyewa,” tulis Goldfeder. Komentarnya menanggapi posisi Yakovenko bahwa Robinhood dapat mensubsidi biaya transaksi Solana sambil mengenakan biaya kepada pengguna melalui aplikasinya sendiri.
Perdebatan ini menyusul peningkatan tajam dalam aktivitas Robinhood Chain. Jaringan ini baru-baru ini mengumpulkan $6,04 juta dalam biaya transaksi harian dan mempertahankan sekitar $5,44 juta setelah pengeluaran dan kewajiban bagi hasil pendapatannya kepada Arbitrum.
Angka 90% Goldfeder mencerminkan bagian dari pendapatan protokol bersih Program Ekspansi Arbitrum. Ini tidak boleh diartikan bahwa Robinhood secara otomatis mempertahankan 90% dari setiap biaya bruto yang dibayarkan oleh pengguna.
Di bawah program ini, Robinhood Chain mengirimkan 10% dari pendapatan protokol bersihnya ke ekosistem Arbitrum. Delapan poin persentase disalurkan ke kas Arbitrum DAO, sementara dua poin persentase mendanai Serikat Pengembang Arbitrum.
Pendapatan bersih dihitung setelah pengeluaran jaringan yang relevan, termasuk biaya pengiriman data transaksi ke Ethereum. Oleh karena itu, jumlah yang benar-benar dipertahankan Robinhood bergantung pada biaya transaksi bruto, biaya data Ethereum, biaya infrastruktur, dan pembayaran Arbitrum.
Pengaturan ini telah menghasilkan hasil yang terukur. Robinhood Chain mengumpulkan rekor $6,04 juta dalam biaya transaksi selama periode pelaporan 24 jam terakhirnya dan mempertahankan sekitar $5,44 juta. Angka-angka tersebut menunjukkan jaringan mempertahankan sekitar 90% setelah biaya dan alokasi terkait.
Jaringan ini juga menghasilkan pendapatan $20,33 juta selama tujuh hari. Mempertahankan tingkat tersebut selama satu tahun penuh akan menghasilkan sekitar $1,06 miliar, tetapi proyeksi tahunan semacam itu hanyalah perkiraan berdasarkan periode singkat aktivitas yang luar biasa tinggi.
Rekor biaya Robinhood Chain terbaru ini menyusul pertumbuhan pesat dalam perdagangan memecoin, peluncuran token, dan volume pertukaran terdesentralisasi. GMGN, Pons, dan Uniswap menyumbang sebagian besar aktivitas aplikasi.
Argumen Yakovenko berfokus pada lapisan aplikasi. Robinhood dapat menyebarkan layanannya di Solana, mensubsidi biaya transaksi, dan mengenakan biaya kepada pelanggan melalui antarmukanya, menghindari biaya pengoperasian jaringan Layer 2 terpisah.
Pendekatan ini dapat berhasil untuk transaksi yang dimulai melalui aplikasi Robinhood. Broker dapat mengenakan komisi, spread, biaya langganan, atau biaya layanan tanpa mengendalikan blockchain di bawah produk mereka.
Goldfeder membalas bahwa model ini tidak akan menangkap nilai dari aktivitas yang terjadi di luar antarmuka Robinhood. Dompet pihak ketiga, bot perdagangan, pertukaran terdesentralisasi, dan launchpad token dapat berinteraksi langsung dengan kontrak blockchain.
Robinhood akan membayar untuk mensubsidi transaksi yang dimulai oleh pelanggannya di Solana tetapi tidak akan menerima biaya jaringan yang dihasilkan oleh pengguna independen. Validator dan staker Solana akan menerima biaya tersebut sebagai gantinya.
Di Robinhood Chain, perusahaan mengoperasikan infrastruktur sekuensing jaringan. Ini memungkinkan mereka untuk mengumpulkan biaya transaksi dari aktivitas di seluruh rantai, termasuk transaksi yang melewati antarmuka depan Robinhood.
Data terbaru mendukung poin Goldfeder tentang aktivitas eksternal. Launchpad memecoin Pons dan platform perdagangan GMGN telah menjadi kontributor besar terhadap lalu lintas Robinhood Chain. Banyak transaksi yang dihasilkan oleh aplikasi tersebut tidak berasal melalui antarmuka broker Robinhood.
Perbedaan ekonomi oleh karena itu lebih luas dari biaya transaksi individual. Model Yakovenko memungkinkan Robinhood memonetisasi pelanggannya di tingkat aplikasi. Model Goldfeder memungkinkan Robinhood menangkap pendapatan yang dihasilkan di seluruh jaringan.
Robinhood tidak mempertahankan semua nilai yang dihasilkan oleh blockchainnya. Robinhood Chain adalah Layer 2 Ethereum yang dibangun menggunakan Arbitrum Orbit, daripada Layer 1 independen.
Jaringan ini menggunakan ETH sebagai token gas aslinya dan mengirimkan data transaksi ke Ethereum menggunakan blob, menurut dokumentasi Robinhood. Setiap transaksi mencakup komponen eksekusi dan komponen ketersediaan data.
Biaya eksekusi L2 mencakup komputasi yang dilakukan di Robinhood Chain. Biaya data L1 membayar untuk penerbitan informasi transaksi ke Ethereum. Kedua komponen digabungkan ke dalam jumlah yang disajikan kepada pengguna.
Robinhood juga membayar bagian 10% dari pendapatan protokol bersih ekosistem Arbitrum. Akibatnya, deskripsi "pemilik properti" mengacu pada kendali Robinhood atas rantai dan sequencer-nya sendiri, bukan kemandirian penuh dari infrastruktur eksternal.
Seperti yang dilaporkan dalam tinjauan sebelumnya tentang pengaturan bagi hasil pendapatan, Robinhood menerima jaringan bermerek, kompatibilitas EVM, alat Ethereum yang ada, dan dukungan teknis sebagai imbalan atas sebagian dari pendapatan bersihnya.
Membangun Layer 1 baru secara teoritis dapat memungkinkan Robinhood mempertahankan lebih banyak pendapatan. Ini juga akan mengharuskan perusahaan untuk mengembangkan dan memelihara infrastruktur eksekusi, konsensus, bridging, dan keamanannya sendiri.
Menggunakan Solana akan menghilangkan kebutuhan untuk mengoperasikan komponen-komponen tersebut. Namun, Robinhood akan menjadi aplikasi pada infrastruktur yang tidak dikendalikannya dan tidak akan mengumpulkan biaya transaksi jaringan.
Robinhood meluncurkan rantainya dengan subsidi gas 90 hari untuk transaksi yang dilakukan melalui Robinhood Wallet. Subsidi ini dijadwalkan berakhir pada 29 September.
Promosi ini berarti pengguna dompet yang memenuhi syarat tidak secara langsung membayar gas selama periode subsidi. Robinhood menanggung biaya tersebut. Namun, subsidi tersebut tidak serta merta mencakup setiap transaksi yang dilakukan oleh aplikasi dan dompet independen di seluruh jaringan.
Perbedaan itu menjadi inti perdebatan para pendiri. Goldfeder berpendapat bahwa sebagian besar aktivitas Robinhood Chain kini terjadi di luar antarmuka depan Robinhood. Perusahaan dapat mengumpulkan biaya dari transaksi tersebut karena mengoperasikan rantai dasarnya.
Aktivitas Robinhood Chain meningkat pesat selama subsidi. Volume pertukaran terdesentralisasi hariannya baru-baru ini mencapai sekitar $1,71 miliar, sementara total nilai yang terkunci dalam protokol asli berada di dekat $1,17 miliar.
Jaringan ini juga telah melampaui Solana dalam pendapatan rantai harian selama beberapa periode pelaporan. Namun, perbandingan langsung memerlukan kehati-hatian karena jaringan memiliki struktur biaya, subsidi, pasar biaya, dan pengaturan validator yang berbeda.
Perbandingan Robinhood Chain dan Solana mengidentifikasi berakhirnya subsidi sebagai ujian besar. Aktivitas pengguna bisa menurun ketika pelanggan mulai membayar gas, atau Robinhood dapat memperpanjang atau merestrukturisasi program.
Ujian besar pertama tiba ketika subsidi gas berakhir. Data pasca-subsidi akan menunjukkan berapa banyak pengguna Robinhood Wallet yang terus bertransaksi ketika mereka harus membayar biaya jaringan mereka sendiri.
Ini juga akan menunjukkan apakah aktivitas independen dari Pons, GMGN, Uniswap, dan aplikasi lain tetap kuat. Aplikasi-aplikasi ini telah berkontribusi besar terhadap pertumbuhan biaya jaringan baru-baru ini.
Investigasi on-chain terperinci oleh Bitquery menemukan bahwa harga gas Robinhood Chain meningkat sekitar 25 kali lipat dalam 11 hari. Laporan tersebut menghubungkan sebagian besar permintaan tambahan dengan sekelompok dompet yang sangat aktif.
Konsentrasi ini menciptakan ketidakpastian apakah pendapatan biaya saat ini berkelanjutan. Penurunan aktivitas dari beberapa alamat besar dapat mengurangi biaya transaksi bahkan jika jumlah pengguna total terus meningkat.
Robinhood belum mengumumkan secara publik apakah akan memperpanjang subsidi di luar 29 September. Mereka juga belum mengungkapkan bagaimana pendapatan jaringan akan muncul dalam laporan keuangannya.
Tidak ada pergerakan terverifikasi pada HOOD, SOL, ETH, atau ARB yang secara langsung dapat diatribusikan pada pertukaran pandangan para pendiri. Menghubungkan fluktuasi pasar yang lebih luas dengan komentar mereka tanpa bukti tambahan akan bersifat spekulatif.
Pertanyaan komersial akan tetap apakah memiliki Layer 2 menghasilkan nilai lebih daripada menyebarkan aplikasi pada Layer 1 yang sudah ada. Periode operasi pertama Robinhood Chain tanpa subsidi akan memberikan bukti paling jelas.
ETH
ARB
