Binatikos ng co-founder ng F2Pool na si Chun Wang ang Zcash noong Setyembre 8 habang ang ZEC ay nakikipagkalakalan malapit sa $1,130 kasunod ng isang rally na nagdala sa privacy coin sa top ten ng cryptocurrency market.

Tinawag ni Wang, na nagpo-post sa ilalim ng pangalang Chun sa @satofishi, ang paggalaw na isang “narrative bid.” Iginiit niya na ang kasaysayan ng pagpopondo ng Zcash, opsyonal na modelo ng privacy, mga alitan sa pamamahala, at ang kamakailang ibinunyag na kahinaan ng Orchard ay hindi nagbibigay-katwiran sa valuation nito.

Ang kanyang mga komento ay opinyon lamang sa halip na ebidensya ng maling paggawa. Maraming pinagbabatayan na pangyayari ang naidokumento, ngunit ang ilan sa mga konklusyon ni Wang ay nagtanggal ng mga pagbabago kalaunan sa pagpopondo at mga sistema ng privacy ng Zcash.

Ang ZEC ay nakikipagkalakalan sa humigit-kumulang $1,130 nang inihanda ang ulat na ito, bumaba ng halos 7% sa loob ng 24 na oras. Inilagay ng CoinMarketCap ang capitalization nito malapit sa $19 bilyon at niranggo ito sa ikasampu, habang inilagay ito ng CoinGecko sa ikasiyam. Maaaring magkaiba ang mga ranggo dahil ang mga platform ay gumagamit ng iba't ibang supply at asset-classification methods.

Ang token ay nanatiling higit sa 2,300% na mas mataas kaysa sa isang taon na ang nakalipas, ayon sa datos ng merkado na binanggit sa pagbabalita ng paggalaw ng Zcash sa itaas ng $1,000. Bumilis ang rally nito matapos i-convert ng Grayscale ang Zcash Trust nito sa isang U.S.-listed spot exchange-traded fund noong Agosto.

Ang pagpuna sa pagpopondo ng Zcash ay nangangailangan ng historical context

Sinabi ni Wang na ang Zcash ay walang patas na paglulunsad dahil 20% ng mga maagang block reward nito ay napunta sa mga founder, empleyado, tagapayo, at investor.

Ang pinagbabatayang porsyento ay tama. Sa unang apat na taon ng Zcash, nakatanggap ang mga minero ng 80% ng bawat block subsidy, habang ang Founders’ Reward ay nakatanggap ng 20%. Dahil ang arrangement na iyon ay sumakop lamang sa unang panahon ng pagpapalabas, ito ay kumakatawan sa 2.1 milyong ZEC, o 10% ng planong 21 milyong maximum supply.

Kabilang sa mga tatanggap ang mga founder, investor, empleyado, at mga organisasyong sumusuporta sa pagpapaunlad. Ang 2.1 milyong ZEC ay hindi eksklusibong napunta sa Electric Coin Company, isang pagkakaiba na nabanggit sa mga historical na diskusyon ng komunidad.

Nagtapos ang Founders’ Reward sa Canopy upgrade noong Nobyembre 2020. Ipinakilala ng Zcash noon ang isang development fund na nakatanggap din ng 20% ng block reward sa pagitan ng una at ikalawang halving.

Sa ilalim ng arrangement na iyon, 7% ang napunta sa Electric Coin Company, 5% sa Zcash Foundation, at 8% sa Major Grants, na kalaunan ay pinalitan ng pangalan na Zcash Community Grants. Patuloy na nakatanggap ang mga minero ng 80%.

Ang development fund na iyon ay nagdagdag ng maximum na humigit-kumulang 1.05 milyong ZEC, katumbas ng 5% ng kabuuang supply. Kasama ng orihinal na Founders’ Reward, ang dalawang mekanismo ay nagdirekta ng hanggang 15% ng maximum supply patungo sa mga founder, investor, at iba't ibang tumatanggap ng pagpapaunlad sa loob ng walong taon.

Ang paglalarawan ni Wang ay nagiging hindi tumpak kapag inilapat sa kasalukuyang sistema. Mula Nobyembre 2024, patuloy na inilalaan ng Zcash ang 20% ng block reward para sa ecosystem funding, ngunit nagbago ang mga tatanggap.

Ang opisyal na pahina ng network ng Zcash ay nagsasaad na 8% ang napupunta sa Zcash Community Grants at 12% ang pumasok sa isang protocol-tracked lockbox. Nagtapos ang direktang pagbabayad sa Electric Coin Company at Zcash Foundation sa ilalim ng istrukturang iyon.

Ang lockbox ay walang agarang mekanismo ng pag-withdraw nang ito ay ipinakilala. Ang layunin nito ay hawakan ang mga pondo hanggang sumang-ayon ang komunidad sa isang decentralized na proseso ng pamamahagi. Samakatuwid, ang paglalarawan sa kasalukuyang alokasyon bilang direktang patuloy na pagbabayad sa “isang kumpanya at mga tagasuporta nito” ay magiging hindi tumpak.

Kung ang anumang mekanismo ng pagpapaunlad na pinopondohan ng protocol ay angkop ay nananatiling isang pagpapasya sa patakaran. Sa pangkalahatan, idinidirekta ng Bitcoin ang subsidy nito sa mga minero, habang pinili ng Zcash na maglaan ng bahagi ng pagpapalabas para sa pagpapaunlad ng software at mga grant ng ecosystem.

Hindi pinigilan ng alitan sa pamamahala ng Zcash ang network

Binanggit din ni Wang ang pag-alis noong Enero ng koponan ng Electric Coin Company kasunod ng alitan sa Bootstrap, ang U.S. nonprofit na namamahala sa ECC.

Naganap ang pag-alis noong Enero 7. Sinabi ng CEO noon na si Josh Swihart na ang buong koponan ay "constructively discharged" matapos magbago ang mga kundisyon ng trabaho. Inakusahan niya ang mayorya ng board ng Bootstrap na kumilos laban sa misyon ng kumpanya.

Tinutulan ng Bootstrap ang paglalarawan na iyon. Sinabi ng board nito na ang hindi pagkakasundo ay tungkol sa batas ng nonprofit, mga responsibilidad ng fiduciary, at mga plano na kinasasangkutan ng Zashi wallet at panlabas na investment.

Iginiit ng board na ang mga asset na hawak ng isang public-benefit nonprofit ay hindi maaaring ilipat sa paraan na lumikha ng hindi nararapat na pribadong benepisyo. Walang korte ang nagpasya sa paglalarawan ng alinmang panig sa alitan.

Ang mga dating empleyado ng ECC ay hindi inabandona ang pagpapaunlad ng Zcash. Nag-anunsyo sila ng isang bagong kumpanya, ang Zcash Open Development Lab, at nagpatuloy sa pagtatrabaho sa protocol at mga produktong may kaugnayan sa privacy.

Ipinagtanggol ng founder ng Zcash na si Zooko Wilcox ang integridad ng mga direktor ng Bootstrap at sinabing hindi naapektuhan ng labanan ang protocol. Patuloy na nagpapatakbo ang blockchain dahil ang mga minero, node, at maraming grupo ng pagpapaunlad ay hindi umaasa sa corporate existence ng ECC.

Ang insidente ay nagbunyag pa rin ng pagkakabahagi ng pamamahala sa mga organisasyong responsable para sa core software, pagpopondo, trademark, at mga wallet. Ang pahayag ni Wang na ang hindi pagkakasundo ay nagpatunay na ang Zcash ay "broken at the top" ay ang kanyang interpretasyon, hindi isang established technical finding.

Bumagsak nang husto ang ZEC nang maging pampubliko ang paghihiwalay noong Enero. Ang napatunayang reaksyon ng presyo ay nagpakita na itinuring ng mga trader na materyal ang alitan ng developer, kahit na ang blockchain mismo ay hindi huminto.

Nilalaman ng Ironwood ang panganib sa supply ng Orchard

Ang pinakamalakas na kritisismo ni Wang ay tungkol sa isang kahinaan sa Orchard, ang pangunahing shielded pool ng Zcash sa pagitan ng Mayo 2022 at Hulyo 2026.

Natuklasan ng security researcher na si Taylor Hornby ang flaw noong Mayo. Ang error ay kinabibilangan ng isang under-constrained element sa loob ng cryptographic circuit ng Orchard. Sa teorya, maaaring nagbigay ang isang attacker ng invalid inputs at lumikha ng pekeng ZEC na tatanggapin ng ordinaryong verification.

Nag-deploy ang mga developer ng emergency fix noong Hunyo 1. Iniulat nila na walang nakitang ebidensya na may nagsamantala sa kahinaan.

Gayunpaman, pinipigilan ng mga privacy properties ng Orchard ang mga developer na patunayan sa paraang cryptographic na walang pekeng ZEC na nalikha bago ang patch. Ang flaw ay umiral mula sa aktivasyon ng Orchard noong Mayo 2022 hanggang sa emergency response, ayon sa teknikal na pagbubunyag.

Ang limitasyon na iyon ay sumusuporta sa bahagi ng kritisismo ni Wang. Pinapayagan ng transparent ledgers ang mga observer na direktang kalkulahin ang nakikitang supply. Itinatago ng isang shielded pool ang mga halaga ng transaksyon, kaya ang integridad ng supply nito ay nakasalalay sa katatagan ng mga cryptographic rules nito.

Ang kawalan ng kakayahang patunayan ang hindi pagsasamantala ay hindi ebidensya na naganap ang pamemeke. Nangangahulugan ito na ang available na ebidensya ay hindi maaaring alisin ang posibilidad na iyon nang may cryptographic certainty.

Inaktibo ng Zcash ang Ironwood sa block 3,428,143 noong Hulyo 28. Binuksan ng upgrade ang isang hiwalay na tracked shielded pool at pinigilan ang Orchard mula sa pagtanggap ng mga bagong deposit o internal transfer. Maaari pa ring mag-withdraw ng pondo ang mga gumagamit ng Orchard.

Ipinakilala ng Ironwood ang isang accounting checkpoint na pumipigil sa mas maraming ZEC na lumabas sa Orchard kaysa sa pumasok dito. Anumang pekeng balanse na nananatili sa lumang pool samakatuwid ay hindi maaaring malayang dumaan sa bagong pool lampas sa naitalang halaga.

Tulad ng iniulat ng crypto.news, pinalitan ng Ironwood ang Orchard ng isang pormal na verified shielded design. Nagbibigay ang verification ng mas malakas na katiyakan na hindi maaaring lumikha ang Ironwood ng nakatagong pekeng ZEC sa ilalim ng nakasaad nitong mga disenyo ng disenyo.

Hindi retroactively pinatunayan ng upgrade na hindi kailanman nasamantala ang Orchard. Nilalaman nito ang hindi nalutas na panganib sa supply at lumikha ng isang bagong accounting boundary para sa mga transaksyon sa hinaharap.

Nakakaranas ng mas malaking gamit ang optional privacy

Iginiit ni Wang na ang optional privacy ay nag-iwan ng karamihan sa ZEC sa transparent addresses sa halos buong kasaysayan ng network. Pinapayagan ng Zcash ang parehong transparent at shielded transfers, hindi tulad ng Monero, kung saan ang mga proteksyon sa privacy ay nalalapat bilang default.

Ang suporta sa exchange, mga limitasyon ng wallet, at ang mas mataas na pangangailangan sa computing ng mga maagang shielded transaction ay nagpabagal sa pag-aampon. Nanatiling mas madali ang transparent addresses para suportahan ng maraming serbisyo.

Nagpapakita ng mas magkahalong larawan ang kamakailang data. Tumindi ang Shielded ZEC mula sa humigit-kumulang 8% ng supply sa simula ng 2024 hanggang humigit-kumulang 30% pagdating ng Mayo 2026. Ang mga shielded transaction ay bumubuo ng 59.3% ng aktibidad ng network sa puntong iyon, ayon sa data na binanggit sa pag-uulat tungkol sa lumalaking shielded adoption.

Ang mga pigurang iyon ay hindi nagpapatunay na ang Zcash ay nakabuo ng isang malawak na komersyal na ekonomiya. Nagpapakita sila na ang pahayag na ang privacy ay halos hindi nagagamit ay outdated kapag inilapat sa kasalukuyang aktibidad ng network.

Ikumpara ni Wang ang Zcash nang hindi pabor sa Solana at Hyperliquid, na iginiit na ang parehong network ay nagpoproseso ng mas nakikitang aktibidad sa ekonomiya. Ang paghahambing na iyon ay umaasa sa iba't ibang gamit. Sinusuportahan ng Solana ang general-purpose applications, habang ang Hyperliquid ay nakatuon sa trading. Pangunahing nag-aalok ang Zcash ng mga bayarin na may optional transaction privacy.

Ang capitalization ng merkado ay hindi rin direktang sumusukat sa kita ng protocol, dami ng pagbabayad, o bilang ng gumagamit. Itinatala ng top-ten na posisyon ng ZEC ang halaga ng merkado na nakatalaga sa mga circulating token, hindi isang napatunayang ranggo ng utility ng network.

Ang error ng BlockFi ay totoo ngunit hindi nauugnay sa Zcash

Hiwalay na tinukoy ni Wang ang error sa promotional payment ng BlockFi noong 2021. Kinumpirma ng BlockFi na nakatanggap ang ilang customer ng mga reward na denominated sa Bitcoin sa halip na U.S. dollars.

Nag-withdraw ang ilang gumagamit ng mga hindi inaasahang bayad bago ibalik ang mga ito ng BlockFi. Sinabi ng kumpanya na mas mababa sa 100 customer ang nag-withdraw ng mga maling award at sa simula ay inilagay ang natitirang exposure nito malapit sa $10 milyon.

Nagpakita ang mga ulat ng indibidwal na account credit na kinasasangkutan ng daan-daang BTC. Gayunpaman, hindi pampublikong kinumpirma ng BlockFi ang partikular na halimbawa ni Wang ng isang customer na nakatanggap ng 701.4 BTC sa halip na $701.40.

Walang koneksyon sa operasyon ang pagkakamali sa pagbabayad sa Zcash, sa mga developer nito, o sa zk-SNARK cryptography. Ginamit ito ni Wang bilang analohiya para sa mahinang atensyon sa detalye, kasama ang kanyang naunang hindi pagkakasundo sa isang miyembro ng koponan ng Zcash tungkol sa Eastern Standard Time at Eastern Daylight Time.

Ang kanyang anim na taong gulang na desisyon na harangan ang kumpanya ay personal. Ang pagkalito sa terminolohiya ng time-zone ay hindi nagpapatunay na may depekto ang cryptographic work ng Zcash.

Ano ang susunod na mangyayari para sa Zcash

Ang Ironwood ay nananatiling pangunahing teknikal na tugon sa kahinaan ng Orchard. Kailangang ilabas ng mga gumagamit ang mga pondo mula sa Orchard upang makapasok ang mga ito sa bagong shielded pool, habang maaaring subaybayan ng mga developer ang accounting checkpoint sa panahon ng paglilipat na iyon.

Kailangan ding tukuyin ng ecosystem kung paano pinamamahalaan at ipinamamahagi ang pagpopondo sa pagpapaunlad. Malamang na magpatuloy ang debate sa 20% na alokasyon dahil iba ang epekto nito sa mga minero, mga tumatanggap ng grant, at mga may hawak ng ZEC.

Para sa mga trader, ang agarang tanong ay kung mapapanatili ng ZEC ang top-ten capitalization nito matapos ang isang matinding rally. Bumaba ang token mula sa intraday high na mahigit $1,216 hanggang sa humigit-kumulang $1,130, na nagpapakita ng tumaas na volatility.

Ang isang rally na bahagyang hinihimok ng pag-access sa ETF at short liquidations ay hindi nagpapatunay na tama o mali ang kritisismo ni Chun Wang. Ipinapakita nito na ang presyo ng merkado, seguridad ng protocol, at paggamit ng network ay nananatiling hiwalay na mga sukat na nangangailangan ng independiyenteng ebidensya.

Mga Madalas Itanong