Ikinatuwiran ng founder ng Uniswap na si Hayden Adams na ang magkakaugnay na tokenized-asset pools ay maaaring magtulak sa automated market makers sa pandaigdigang pinansya matapos ang 10 stock-SPY pools ay nakapagproseso ng $33 milyon sa loob ng 12 araw.
Sinabi ng founder ng Uniswap na si Hayden Adams, sa isang blog post noong Agosto 18, na maaaring baguhin ng tokenization kung aling mga pares ng kalakalan ang umaakit ng liquidity at kung sino ang nagbibigay ng kapital sa likod nito.
Siyam na taon nang nagtatrabaho si Adams sa decentralized finance at nilikha niya ang Uniswap noong 2018. Ang protocol ay gumagana sa pamamagitan ng smart contracts mula nang ilunsad ito at nakapagproseso na ng mahigit $4.6 trilyon sa kabuuang dami ng transaksyon, ayon sa kanyang post.
Sa parehong panahon, tumaas ang bahagi ng decentralized exchanges sa centralized-exchange spot volume mula sa ibaba ng 1% patungo sa mahigit 20%, sabi ni Adams. Ibinigay niya ang bahagi ng paglawak na iyon sa mga automated market makers na nagbubukas ng mga merkado para sa mga asset na hindi makaakit ng mga propesyonal na trading firm.
Hindi tulad ng isang order-book exchange, pinahihintulutan ng isang automated market maker ang mga user na maglagay ng dalawang asset sa isang shared pool. Ang mga mangangalakal ay nakikipagpalitan laban sa pool, nagbabago ang mga presyo ayon sa itinakdang patakaran nito, at ang mga liquidity provider ay nangongolekta ng bahagi ng mga bayarin sa kalakalan.
Sinabi ni Adams na ang mga AMM ay unang nakahanap ng demand sa maliliit at hindi gaanong ipinagkalakal na tokens dahil ang mga issuer at maagang may hawak ay maaaring lumikha ng isang pool nang hindi kumukuha ng propesyonal na market maker. Sumunod ang mga stablecoin pool dahil ang mga asset tulad ng USDC at USDT ay karaniwang sabay na gumagalaw, na nililimitahan ang mga pagbabago sa imbentaryo na kinakaharap ng mga passive liquidity provider.
Ayon kay Adams, ang mga onchain market ay nag-organisa sa mga cluster nang walang sentral na partido na nagpapasya sa kanilang istruktura. Ang mga Ethereum-based na tokens ay karaniwang ipinagkakakalakal laban sa ETH, ang mga asset ng Solana ay ipinagkakakalakal laban sa SOL, at ang mga stablecoin ay bumubuo ng mga pool kasama ng iba pang stablecoin.
“Walang nagdisenyo niyan. Ito ay natural na lumabas,” isinulat ni Adams.
Ang kanyang argumento ay nakasalalay sa relasyon sa pagitan ng dalawang asset sa isang liquidity pool. Kapag ang kanilang mga presyo ay gumagalaw sa magkatulad na direksyon, ang mga liquidity provider ay mas mababa ang panganib mula sa paghawak ng magkabilang panig ng pares. Sinabi ni Adams na ang mas mababang inventory risk ay maaaring makaakit ng mas maraming kapital, magpalalim ng liquidity, at magpababa ng bentahe sa pagganap na tinatamasa ng mga aktibong trading firm.
Ang tradisyonal na market makers ay karaniwang naghe-hedge ng price exposure sa pamamagitan ng options o iba pang instrumento, na nagdadagdag ng mga gastos. Ang mga mamumuhunan na gustong magkaroon ng parehong asset ay maaaring hindi na kailangan ng parehong hedge, na nagpapahintulot sa kanila na tumanggap ng mas mababang kita habang patuloy na nagbibigay ng liquidity, ayon kay Adams.
Ang mga tokenized securities ay maaaring magpahintulot sa stocks at funds na direktang makipagpalitan sa isa't isa sa isang shared blockchain sa halip na kinakailangan ang bawat transaksyon na mag-settle laban sa dolyar.
Gamit ang Nvidia bilang halimbawa, sinabi ni Adams na ang isang NVDA-SPY pool ay maaaring palitan ang bahagi ng aktibidad na karaniwang idinadaan sa NVDA-USD. Pagkatapos ay ikokonekta ng SPY ang stock pool sa dolyar sa pamamagitan ng isang hiwalay na SPY-USD market.
Sa ilalim ng modelong iyon, ang indibidwal na stock at ang index fund ang bubuo ng correlated pair, habang ang SPY-USD ang magsisilbing tulay. Maaaring magsilbi ang mga passive liquidity provider sa mga pool na humahawak ng kaugnay na asset, habang ang mga propesyonal na kumpanya ay nakikipagkumpetensya sa mas maliit na bilang ng mga bridge market na may konsentradong dami ng kalakalan.
Ang awtomatikong routing ay papayagan pa rin ang isang mamumuhunan na pumasok o lumabas sa isang posisyon sa dolyar. Ang kalakalan ay maaaring dumaan sa higit sa isang pool sa background nang hindi nangangailangan ng user na mano-manong palitan ang bawat asset.
Itinuro ni Adams ang 10 tokenized stocks na nakikipagkalakalan laban sa tokenized SPY sa pamamagitan ng Uniswap pools sa Robinhood Chain. Sa kanilang unang 12 araw, ang mga pool ay nakapagproseso ng $33 milyon sa dami ng transaksyon mula sa mahigit 11,000 mangangalakal, na may bahagi ng aktibidad na nangyayari habang sarado ang U.S. stock exchanges.
Ang ilang transaksyon ay direktang lumipat mula sa isang tokenized stock patungo sa isa pa nang hindi gumagamit ng dolyar, dagdag niya. Ipinakita ni Adams ang aktibidad bilang isang maagang halimbawa ng mga kaugnay na asset na bumubuo ng direktang mga merkado kapag sila ay nagbahagi ng parehong settlement network.
Lumitaw din ang mas kakaibang pools. Ayon sa kanyang post, ang ilang memecoins ay ipinares sa stocks na nauugnay sa isang karaniwang tema, kabilang ang mga token na may temang Elon Musk laban sa Tesla at mga token na may temang hot dog laban sa Costco. Binalaan ni Adams na nananatiling hindi tiyak ang price correlation sa gayong mga pool.
Ang mga teknikal na pagbabago sa Uniswap ay maaaring magpasiya kung ang mga passive pool ay kayang makipagkumpetensya sa mga merkado na nangangailangan ng mas kumplikadong patakaran sa kalakalan.
Ipinakilala ng Uniswap v4 ang hooks, na nagpapahintulot sa mga developer na magdagdag ng custom function sa isang pool. Binanggit ni Adams ang DualPool, isang hook na dinisenyo upang maglagay ng hindi nagamit na liquidity sa mga lending market sa pagitan ng mga swap, bilang isang paraan upang mapabuti ang kita para sa mga liquidity provider.
Nagbibigay ang permissioned pools ng isa pang ruta para sa mga tokenized asset na dapat ipatupad ang eligibility o transfer controls. Sa ilalim ng ganoong istraktura, maaaring limitahan ng mga programmed check kung sino ang makikipagkalakalan ng isang regulated asset habang patuloy na gumagamit ang pool ng isang AMM para sa pagpapatupad.
Noong Hulyo, pinalawak ng pamamahala ng Uniswap ang sistema ng bayarin nito sa mga v4 pool sa buong Ethereum, Arbitrum, Base, BNB Chain, Polygon, OP Mainnet, at Robinhood Chain. Gaya ng naunang naiulat ng crypto.news, itinaas ng pagbabago ang pang-araw-araw na kita ng protocol mula sa humigit-kumulang $114,000 patungo sa $325,000.
Natuklasan ng ulat na ang Uniswap ay nakapagproseso ng $27.6 bilyon sa dami ng transaksyon noong Abril 2026 at nakalikha ng tinatayang $845 milyon sa taunang bayarin sa iba't ibang bersyon at network nito. Humigit-kumulang isang-anim ng mga bayarin na iyon ang kinukuha ng protocol sa pamamagitan ng mga TokenJar contract na ginagamit para sa pagbili at pagsunog ng UNI.
Sinabi ni Adams na ang mga correlated pair ay kumakatawan lamang sa isang bahagi ng AMM model. Ang disenyo ng pool, gastos sa kapital, at ang kakayahang humawak ng regulated assets ay makakaapekto rin kung ang automated liquidity ay kayang makipagkumpetensya sa mga kumpanya na nagpapatakbo ng proprietary trading, hedging, at settlement system.
Para sa mga mamumuhunan sa Amerika, ang isang token na sumusunod sa presyo ng stock ay hindi palaging nagbibigay ng direktang pagmamay-ari ng pinagbabatayan na share. Sinabi ng U.S. Securities and Exchange Commission noong Enero na ang mga tokenized securities ay maaaring ilabas ng kumpanya mismo o likhain ng isang hindi kaugnay na third party, na may iba't ibang legal na istraktura na nakakabit sa bawat modelo.
Ang mga token na sinusuportahan ng issuer ay maaaring mag-update ng opisyal na record ng shareholder ng kumpanya kapag gumagalaw ang blockchain asset. Ang isang third-party token ay maaaring magbigay ng indirect claim, custodial interest, o economic exposure na hindi ginagawang rehistradong shareholder ang may hawak nito.
Ang pagkakaiba ay nakakaapekto sa voting rights, dividends, corporate actions, at claims sa panahon ng insolvency. Noong Agosto, sinimulan ng SEC ang paghahanda ng isang limitadong ruta para sa 24/7 tokenized trading, bagaman hindi pa tinatapos ng komisyon ang mga pamantayan sa eligibility o petsa ng pagpapatupad.
Nakatanggap ang Nasdaq ng pag-apruba ng SEC noong Marso 2026 para sa isang pilot na sumasaklaw sa mga eligible na Russell 1000 shares at pangunahing index-linked exchange-traded funds. Sa ilalim ng aprubadong istraktura nito, ang tokenized at conventional na porma ay may parehong karapatan at pagpepresyo sa loob ng national market system.
Ang imprastraktura ng pagmamay-ari ay nananatiling isa pang bahagi ng regulatory work ng U.S. Noong Setyembre, iminungkahi ng SEC ang isang pagbabago sa transfer-agent rule na sumasaklaw sa mga digital record, cybersecurity, business continuity, at ang proteksyon ng mga asset ng mamumuhunan.
Ang mga transfer agent ang nagmamantine ng opisyal na listahan ng mga may-ari ng seguridad at nagpoproseso ng mga pagbabago na kinasasangkutan ng dividends, stock splits, at iba pang corporate actions. Sinabi ng SEC na ang mga kumpanya ay nagde-develop ng blockchain-based ownership systems, tokenized fund services at smart-contract processes, ngunit inilarawan ang panukala nito bilang technology-neutral.
Ang tradisyonal na market operators ay nagtatayo rin ng mga sistema para sa onchain securities. Sumang-ayon ang Intercontinental Exchange noong Agosto na mamuhunan sa tZERO at gamitin ang mga blockchain patent nito habang nagde-develop ng isang platform na kaakibat ng NYSE. Saklaw ng partnership ng ICE-tZERO ang digital transfer-agent at broker-dealer infrastructure para sa pag-isyu, pangangalakal, at pag-settle ng mga pampublikong securities onchain.
Hindi ibinunyag ng ICE at tZERO ang halaga ng pamumuhunan, ang valuation ng tZERO, o ang iskedyul ng paglulunsad. Ang iminungkahing platform ay nangangailangan pa rin ng regulatory approvals bago ito makapag-alok ng tuluy-tuloy na kalakalan at blockchain settlement.
ETH
UNI