Ang Twenty One Capital, isang kumpanyang nakatuon sa Bitcoin at sinusuportahan ng Tether, ay nag-ulat ng $413.5 milyong netong pagkalugi para sa ikalawang quarter ng 2026 matapos bawasan ng pagbaba ng Bitcoin ang halaga ng mga hawak nito.
Ayon sa ikalawang-quarter na financial report ng Twenty One Capital, isang $401.5 milyong pagbaba sa halaga ng mga Bitcoin holding nito ang bumubuo sa halos kabuuan ng pagkalugi ng kumpanya sa quarter.
Ang pinakabagong pagkalugi ng Twenty One Capital ay nagpakita kung gaano kalakas ang pagdepende ng mga financial statement nito sa presyo ng Bitcoin sa dulo ng bawat reporting period. Dahil hawak ng kumpanya ang cryptocurrency bilang pangunahing asset nito, ang mga pagbabago sa fair value ng Bitcoin ay sumasalamin sa iniulat nitong kita kahit hindi nito ibinenta ang mga coin.
Ang $401.5 milyong pagbaba na may kaugnayan sa Bitcoin ay kumakatawan sa humigit-kumulang 97% ng kabuuang pagkalugi sa ikalawang quarter. Ang natitirang gastos ay umabot sa humigit-kumulang $12 milyon, batay sa dalawang pigura sa ulat, bagaman hindi nagbigay ang pinagmulan ng kumpletong breakdown ng mga gastos na iyon.
Isang katulad na epekto ang lumitaw sa mga account ng kumpanya sa unang quarter. Nag-ulat ang Twenty One Capital ng $859.7 milyong netong pagkalugi para sa tatlong buwan na natapos noong Marso 31, ayon sa quarterly filing nito sa SEC. Isang $847.8 milyong pagbaba sa fair value ng mga Bitcoin holding nito ang sanhi ng karamihan sa pagkalugi na iyon.
Hanggang Marso 31, ang Twenty One ay may hawak na 43,514 BTC na may iniulat na fair value na $2.95 bilyon, bumaba mula sa $3.80 bilyon sa katapusan ng 2025. Ang cost basis nito para sa mga holdings ay nasa humigit-kumulang $3.69 bilyon, habang ang presyo na ginamit upang pahalagahan ang bawat coin ay bumaba mula $87,316 noong Disyembre 31 patungong $67,832 noong Marso 31.
Kung pagsasamahin, ang unang dalawang quarter ay nagdulot ng iniulat na netong pagkalugi na humigit-kumulang $1.27 bilyon. Halos $1.25 bilyon ng halagang iyon ay nagmula sa mas mababang halaga ng accounting ng Bitcoin ng kumpanya, batay sa unang-quarter filing at sa mga pigura ng ikalawang quarter.
Ang mga ganoong pagkalugi sa fair value ay hindi kinakailangang kumakatawan sa paglabas ng pera mula sa negosyo. Ang unang-quarter filing ay nagpapakita na ang Twenty One ay nagbenta ng isang Bitcoin at nagtala ng $3,180 na kita sa pagbebenta na iyon, habang ang mas malaking pagkalugi ay nagmula sa muling pagpapahalaga sa mga coin na patuloy nitong pagmamay-ari. Ang closing price ng Bitcoin sa mga susunod na reporting period ay maaaring baligtarin ang bahagi ng nakaraang pagkalugi o lumikha ng isa pang gastos sa ilalim ng parehong accounting treatment.
Sinabi ng bagong CEO na si Raphael Zagury na hindi lamang maaaring umasa ang Twenty One sa paghawak ng Bitcoin at kailangan nitong bumuo ng mga negosyong kayang magdulot ng cash flow. Nakasentro ang kanyang plano sa pagbili ng mga operating company, paggamit ng mga merkado ng utang at equity upang makalikom ng kapital, at pag-aalok ng mga pautang na sinusuportahan ng Bitcoin.
Pinalitan ni Zagury si Jack Mallers, ang tagapagtatag ng Strike, noong Hulyo 20, ayon sa anunsyo ng pamumuno ng kumpanya. Nagbitiw si Mallers upang pagtuunan ng pansin ang Strike ngunit nanatiling kasangkot sa paglilipat ng pamumuno.
"Ang Twenty One ay may hawak na isa sa pinakamalaking balanse ng Bitcoin sa mga pampublikong merkado," sabi ni Zagury sa anunsyo.
"Ang trabaho ko ay bumuo ng operating company sa paligid nito, na may disiplina, pamamahala, at pagpapatupad na higpit ng isang institusyon."
Tinukoy ng kumpanya ang limang strategic priority nang maging CEO si Zagury. Bukod sa mga akusisyon at serbisyong pinansyal ng Bitcoin, plano ng pamamahala na paunlarin ang operasyon sa capital market, pamahalaan ang mga Bitcoin reserve nito sa pamamagitan ng mga transaksyon sa utang at equity, at panatilihin ang isang holding-company structure para sa mga nakuhang negosyo.
May karanasan si Zagury sa parehong tradisyonal na pananalapi at imprastraktura ng Bitcoin. Bago kuhanin ang pinakamataas na posisyon, nagsilbi siya bilang direktor ng Twenty One at interim audit committee chair. Kasama sa kanyang naunang mga tungkulin ang mga posisyon sa Goldman Sachs, Deutsche Bank, at Merrill Lynch, habang tumulong din siya sa pamumuno sa kumpanyang Elektron Energy na nakatuon sa Bitcoin mining at imprastraktura.
Noong Mayo, sinabi ng Twenty One na isinasaalang-alang nito ang isang kombinasyon sa Strike at Elektron na pagsasamahin ang mga pagbabayad, mining, treasury management, at serbisyong pinansyal. Kalaunan ay inalis ng kumpanya ang Strike sa pagsasaalang-alang matapos umalis si Mallers sa posisyon ng CEO, na iniiwan ang negosyo ng pagbabayad bilang isang independiyenteng kumpanya.
Nagsimula ang Twenty One sa suporta mula sa Tether, Bitfinex, SoftBank, at Cantor Equity Partners. Ang plano nitong ilunsad noong 2025 ay nagpahalaga sa negosyo sa $3.6 bilyon at humingi ng higit sa 42,000 BTC, kasama ang kapital na nalikom sa pamamagitan ng convertible notes at isang pribadong pamumuhunan sa pampublikong equity.
Kalaunan ay nakuha ng Tether ang buong interes ng SoftBank sa kumpanya, iniulat ng crypto.news noong Mayo. Inalis ng transaksyon ang isang malaking shareholder sa labas at pinataas ang impluwensya ng Tether sa nakalistang kumpanya.
Ang orihinal na istraktura ay naglalaman ng mga kontribusyon ng Bitcoin mula sa Tether, Bitfinex at SoftBank. Isang hiwalay na pakete ng financing ang binubuo ng convertible senior secured notes at common equity, kung saan ang mga nalikom ay pangunahing inilaan para sa karagdagang pagbili ng Bitcoin at mga gastusin sa korporasyon.
Nang pumasok ang Twenty One sa pampublikong merkado noong Disyembre 2025, lumaki ang treasury nito sa mahigit 43,500 BTC. Binanggit sa naunang coverage ng debut nito na ang bumababang presyo ng Bitcoin ay nagdudulot na ng pressure sa stock at iba pang kumpanya ng treasury ng digital-asset.
Nagtatanong din ang mga mamumuhunan kung makakagawa ba ang Twenty One ng sapat na operating revenue upang maiba ang mga share nito sa direktang Bitcoin holdings o spot exchange-traded funds. Noon, ang kumpanya ay may apat na full-time na manggagawa at hindi nagbigay ng iskedyul ng paglulunsad ng produkto.
Sa ilalim ni Zagury, mas binigyan ng pansin ng pamamahala ang pagkuha ng mga negosyo at pagbuo ng kita sa halip na sukatin lamang ang pagganap sa laki ng reserba ng Bitcoin. Ginagamit pa rin ng Twenty One ang Bitcoin per share, na ipinapahayag sa satoshis, bilang isa sa mga internal na panukat ng pagganap nito.
Ipinakita ng first-quarter filing ng kumpanya ang 12,557 satoshis per Class A share sa parehong Disyembre 31 at Marso 31. Ang Twenty One ay may 346.5 milyong Class A shares outstanding sa pagtatapos ng quarter, habang ang balanse ng Bitcoin nito ay bumaba ng isang coin.
Nagte-trade ang Twenty One sa New York Stock Exchange sa ilalim ng ticker na XXI, na nagbibigay sa mga mamumuhunan sa U.S. ng access sa mga Bitcoin holding nito sa pamamagitan ng isang regulated public stock. Kasama rin sa exposure na iyon ang mga corporate expenses, utang, desisyon ng pamamahala, at pagpapalabas ng share, na hindi nalalapat kapag direktang may hawak ng Bitcoin ang isang mamumuhunan.
Ang mga shares ay nagte-trade malapit sa $4.59 noong Agosto 11, habang ang Bitcoin ay nagpapalit-kamay sa humigit-kumulang $63,802. Dahil ang XXI ay kumakatawan sa isang operating company sa halip na isang spot Bitcoin ETF, ang presyo ng stock nito ay maaaring mag-trade sa itaas o sa ibaba ng halaga ng Bitcoin na maiuugnay sa bawat share.
Ginamit din ng Twenty One ang Bitcoin upang suportahan ang financing nito. Ang first-quarter SEC report nito ay naglista ng humigit-kumulang $484.4 milyon ng convertible notes at sinabing 16,116 BTC ang nagsilbing kolateral para sa mga ito. Sinabi ng pamamahala na ang mga nakapangakong coin ay hindi maaaring ituring na available na mapagkukunan ng liquidity habang nananatili itong nakatali sa mga notes.
Sa pagtatapos ng Marso, may hawak ang kumpanya na $114.1 milyon na cash at $117.9 milyon na net working capital. Sinabi ng pamamahala na sapat ang mga mapagkukunang iyon upang pondohan ang mga operasyon sa loob ng hindi bababa sa isang taon mula sa petsa ng filing at hindi inaasahang magbebenta ng Bitcoin sa panahong iyon upang matugunan ang ordinaryong mga pangangailangan sa liquidity.
Isang isyu sa pamamahala ang lumitaw matapos umalis ang mga kinatawan ng SoftBank sa board matapos ang pagbili ng Tether. Gaya ng naibalita ng crypto.news noong Hunyo, binalaan ng NYSE ang Twenty One na hindi na nakakatugon ang audit committee nito sa mga patakaran ng independence ng exchange.
Binigyan ng palitan ang kumpanya hanggang Hunyo 5 upang magtalaga ng isang kwalipikadong independiyenteng miyembro ng audit committee bago maglagay ng below-compliance indicator sa listing nito. Nagtalaga ang Twenty One ng isang independiyenteng direktor noong Hunyo 8, ayon sa mga rekord ng investor-relations nito.
BTC