Ang stock ng Strategy ay nanatili sa ilalim ng pressure matapos bawasan ng TD Cowen ang price target nito sa kabila ng pagsuporta sa pinakabagong capital strategy ni Michael Saylor at pagpapanatili ng bullish na rating sa kumpanya.
Ayon sa isang kamakailang research note ng TD Cowen, binawasan ng brokerage ang price target nito para sa Strategy (MSTR) mula $400 patungong $260 habang pinananatili ang “buy” rating sa stock. Iniugnay ng firm ang mas mababang valuation sa isang mas konserbatibong pangmatagalang pananaw para sa Bitcoin (BTC), sa halip na mga alalahanin sa bagong inihayag na Digital Credit Capital Framework ng Strategy.
Sa kabila ng pagbaba, sinabi ng TD Cowen na ang binagong target ay nagpapahiwatig pa rin ng humigit-kumulang 200% na pagtaas mula sa kasalukuyang antas ng trading.
Ang pagbabago ay nangyari isang araw matapos umakyat ng mahigit 12% ang shares ng Strategy habang nag-react ang mga mamumuhunan sa pinakabagong financing framework ng kumpanya. Bagaman ibinalik ng stock ang bahagi ng mga gain na iyon sa sumunod na session, inilarawan ng TD Cowen ang bagong capital plan bilang isang positibong hakbang na maaaring magpabuti sa financial flexibility ng kumpanya sa paglipas ng panahon.
Pinaghihiwalay ng ulat ng TD Cowen ang mga inaasahan nito sa Bitcoin mula sa pananaw nito sa mga aksyon ng kumpanya ng Strategy. Sa halip na kwestyunin ang pinakabagong financial decisions ng kumpanya, binawasan ng brokerage ang valuation nito dahil umaasa ito ng mas mahinang pangmatagalang presyo ng Bitcoin kaysa sa naunang forecast.
Ang na-update na pagtatasa ay lumabas habang patuloy na inaayos ng Strategy kung paano nito pinapamahalaan ang treasury nito ng Bitcoin. Sa isang regulatory filing na may petsang Hunyo 29, ipinagkaloob ng kumpanya ang Digital Credit Capital Framework nito, na nagbibigay dito ng kakayahang makalikom ng hanggang $1.25 bilyon sa pamamagitan ng pagbebenta ng Bitcoin.
Ayon sa filing, maaaring gamitin ang mga nalikom para mapanatili ang reserbang U.S. dollar, pondohan ang preferred dividend payments, matugunan ang mga obligasyong interes, dagdagan ang cash holdings, at pondohan ang mga share repurchase sa hinaharap.
Kasabay ng bagong framework, pinahintulutan ng Strategy ang pagbili muli ng hanggang $1 bilyon ng Digital Credit Securities nito, kabilang ang STRC, STRF, STRD, at STRK, kung matutukoy ng management na ang mga buyback ay magpapalakas sa capital structure ng kumpanya.
Inihayag din ng kumpanya na ipinagpaliban nito ang karagdagang pagbili ng Bitcoin habang nagbebenta ng humigit-kumulang $1.15 bilyon halaga ng MSTR shares bilang bahagi ng capital management strategy nito.
Nakalihis din ang atensyon kung kayang ipagpatuloy ng Strategy ang pagpapalawak ng mga Bitcoin holdings nito sa ilalim ng kasalukuyang kondisyon ng merkado.
Noong Hunyo 28, nag-post si Michael Saylor ng Bitcoin tracker ng Strategy sa social media kasama ang mensaheng, “We’re gonna need more charts.” Ang mga katulad na tracker posts ay nauna sa mga nakaraang anunsyo ng pagbili ng Bitcoin, na nagtulak sa ilang mamumuhunan na mag-isip na maaaring may isa pang acquisition na ihayag.
Ang pinakahuling iniulat na pagbili ng Strategy ay nangyari noong Hunyo 22, nang nakakuha ito ng 520 BTC sa humigit-kumulang $35 milyon sa average na presyo na $67,068 bawat coin. Ang pagbili ay nagpataas ng kabuuang holdings ng kumpanya sa 847,363 BTC, ayon sa opisyal nitong Bitcoin purchase tracker.
Gayunpaman, pinalala ng kasalukuyang kondisyon ng merkado ang matagal nang modelo ng accumulation ng kumpanya. Gaya ng naunang naiulat, ang mNAV ng Strategy ay bumagsak sa ibaba ng 1.0 sa unang pagkakataon sa market cycle na ito, bumaba sa humigit-kumulang 0.80 matapos bumaba ang Bitcoin sa $60,000.
Ang pag-trade sa ibaba ng halaga ng mga Bitcoin holdings nito ay nagpapahirap sa kumpanya na mag-isyu ng mga bagong shares sa isang premium at gamitin ang mga nalikom na iyon para bumili ng karagdagang BTC nang hindi nade-dilute ang mga kasalukuyang shareholder.
Nauna nang ipinahiwatig ng management na ang pag-isyu ng common equity sa ibaba ng humigit-kumulang 1.22 beses ng mNAV ay maaaring maging value-destructive sa bawat share. Dahil dito, kinuwestiyon ng ilang mamumuhunan kung ang pagpapanumbalik ng valuation premium ay dapat unahin kaysa sa karagdagang pagbili ng Bitcoin.
Ang na-update na framework ng Strategy ay nagdulot din ng pagpuna mula sa ilang market participant dahil pinapayagan nito ang limitadong Bitcoin monetization. Ikinatwiran ng mga kritiko na ang pagbebenta ng Bitcoin ay maaaring makaapekto sa market sentiment, habang ang CEO ng Ripple na si Brad Garlinghouse ay publikong pinuna ang papel ng Strategy sa panahon ng kamakailang pagbaba ng crypto market.
Nakakuha ng karagdagang atensyon ang debate dahil patuloy na hinihikayat ni Saylor ang pangmatagalang paghawak ng Bitcoin kahit na sinusuri ng kumpanya ang mga bagong paraan upang pamahalaan ang balance sheet nito.
