Ang ginustong stock na STRC ng Strategy ay nanatili sa ibaba ng nakasaad na halaga nitong $100 sa $95.31 sa kabila ng pagtaas ng Bitcoin sa humigit-kumulang $77,125, na nagtulak kay Tushar Jain, co-founder ng Multicoin Capital, na magtaltalan na ang 12% nitong dibidendo ay hindi sapat na sumasaklaw sa panganib ng isa pang malalim na pagbaba ng halaga.

Sinabi ni Tushar Jain sa isang X thread noong Agosto 22 na ang STRC ay nabigo na bumalik sa nakasaad na halaga nito sa panahon ng kamakailang pagtaas ng Bitcoin dahil ang dibidendo nito ay nanatiling masyadong mababa kumpara sa mga pagkalugi na kinaharap ng mga mamumuhunan.

"Ang STRC ay hindi nag-repegged sa kabila ng napakalaking BTC rally na ito dahil ang dibidendo ay napakababa," isinulat ni Jain.

Sinabi ng co-founder ng Multicoin Capital na inilako ng Strategy ang STRC bilang isang produkto ng nakapirming kita, ngunit ang seguridad ay nagdusa ng pagbaba ng halaga na humigit-kumulang 30%. Ayon kay Jain, ang mga mamumuhunan na tumatanggap ng ganoong antas ng pagkakalantad sa downside ay nangangailangan ng mas mataas na ani bilang kabayaran.

Ang STRC ay nagsara sa $95.31 noong Agosto 21, ayon sa website ng Strategy, na nag-iwan dito ng 4.69% sa ibaba ng nakasaad na halaga nitong $100. Ang presyo ng bahagi ay bumawi nang matalim mula sa mababang antas nito noong Hunyo na $71.25, ngunit ang pag-angat ay hindi naibalik ang antas na nais ng Strategy na panatilihin ng seguridad.

Samantala, ang Bitcoin ay nakipagkalakalan malapit sa $77,125 noong Agosto 22 matapos maabot ang isang intraday high na $78,763. Ang cryptocurrency ay umakyat sa itaas ng average na gastos sa pagkuha ng Strategy na $75,385, na nagpabalik sa kaban ng kumpanya sa isang hindi pa natutupad na tubo sa kasalukuyang presyo.

Bakit hindi naibalik ng 12% dibidendo ng STRC ang presyo nito

Ang Strategy ay kasalukuyang nagbabayad ng 12% taunang dibidendo sa nakasaad na halaga ng STRC na $100, na nahahati sa dalawang buwanang bayad na $0.50 bawat bahagi. Sa presyo ng merkado noong Agosto 21, ang $12 taunang payout ay nagdulot ng epektibong ani na humigit-kumulang 12.6%.

Sa saklaw nito noong Agosto 2, iniulat ng crypto.news ang hindi nagbabagong rate matapos magtapos ang STRC noong Hulyo sa $89.46. Ang seguridad ay gumugol ng malaking bahagi ng buwan nang mas mababa sa $100, kahit na itinaas ng Strategy ang taunang dibidendo nito mula 11.5% hanggang 12% para sa mga petsa ng record simula Hulyo.

Ang balangkas ng pagtatakda ng rate ng Strategy ay nagpapahintulot sa pamamahala na isaalang-alang ang presyo ng STRC sa pagkalakal, nakikipagkumpitensyang ani sa merkado, agwat ng kredito, presyo at pagkasumpungin ng Bitcoin, saklaw ng reserba, kondisyon ng pamilihan ng kapital at ang kumpletong istraktura ng kapital ng kumpanya. Ang mga bayad sa dibidendo ay nangangailangan ng pag-apruba ng lupon at hindi garantisado.

Dati nang gumamit ang pamamahala ng mas direktang balangkas kung saan ang buwanang average na presyo na tinimbang sa dami na mas mababa sa $95 ay maaaring humantong sa isang inirekomendang pagtaas ng hindi bababa sa 50 batayang puntos. Binago ng Strategy ang patakaran noong Hunyo, ibig sabihin, ang presyo na mas mababa sa par ay hindi na awtomatikong nagdudulot ng pagtaas.

Noong Hulyo 27, sinabi ng kumpanya na irerekomenda ng pamamahala na panatilihin ang rate sa 12% hanggang sa maitala ng STRC ang patuloy na pagkalakal malapit sa $100. Sinabi rin ng Strategy na hindi ito maglalabas ng karagdagang STRC shares sa ibaba ng nakasaad na halaga, na nililimitahan ang papel ng seguridad sa pagpapalaki ng sariwang kapital habang ito ay nakikipagkalakalan sa isang diskwento.

Iginigiit ni Jain na ang pagtaas ng rate ay lilikha ng isa pang problema para sa Strategy dahil ang mas malaking payout ay magpapataas ng paulit-ulit na pangangailangan nito sa salapi.

"Kung itataas ni Saylor ang dibidendo para sa STRC upang makamit ang repeg, malaki ang itataas niya sa kanyang taunang cash burn."

Ang presyo ng STRC ang kumokontrol sa isang ruta patungo sa mas maraming Bitcoin

Ipinakilala ng Strategy ang STRC noong Hulyo 2025 sa pamamagitan ng isang paunang pampublikong alok ng mahigit 28 milyong bahagi na may presyong $90 bawat isa. Nagsimula ang seguridad na may 9% taunang dibidendo, na kalaunan ay itinaas ng kumpanya ng ilang beses habang ang presyo sa merkado ay bumaba sa ibaba ng nakasaad na halaga nitong $100.

Ang STRC ay nakaupo sa itaas ng karaniwang stock ng MSTR sa istraktura ng kapital ng Strategy ngunit mas mababa sa utang ng kumpanya. Ito ay walang taning, walang nakapirming petsa ng pagtatapos, at hindi nagbibigay sa mga may hawak ng karapatan sa kontrata na tubusin ang kanilang mga bahagi sa $100 on demand.

Idinisenyo ng kumpanya ang variable na dibidendo upang hikayatin ang STRC na makipagkalakalan malapit sa nakasaad na halaga nito. Kapag ang seguridad ay nakikipagkalakalan sa o higit sa $100, ang Strategy ay maaaring magbenta ng karagdagang mga bahagi nang hindi naglalabas ng mga ito sa isang diskwento at gamitin ang nalikom para sa mga layunin na maaaring kasama ang pagbili ng Bitcoin.

Konektado ni Chief Executive Phong Le ang dalawang transaksyon noong Hulyo, na nagsasabing ang Strategy ay maglalabas ng mas maraming STRC at bibili ng mas maraming Bitcoin matapos bumalik sa par ang ginustong stock. Ang kondisyon ng pagpapalabas ng STRC ay ginagawang mahalaga ang presyo nito sa merkado sa kakayahan ng kumpanya na palawakin ang hawak nitong Bitcoin sa pamamagitan ng pagbebenta ng ginustong bahagi.

Sinabi ni Jain na ang pagkabigo na ibalik ang STRC sa $100 ay pipigilan ang Strategy mula sa pagbili ng mas maraming Bitcoin sa pamamagitan ng nakadaragdag na pagpapalabas ng STRC. Iginigiit din niya na ang MSTR ay maaaring makipagkalakalan sa isang diskwento na katulad ng isang saradong-pondo kung hihinto ang kumpanya sa paggawa ng nakadaragdag na pagbili ng Bitcoin.

Inilalarawan ng Strategy ang pagpapalabas ng STRC bilang nakadaragdag kapag ang transaksyon ay nagpapataas ng Bitcoin o netong Bitcoin na iniuugnay sa bawat ipinapalagay na diluted MSTR share. Binabalaan ng kumpanya na ang mga metrik ng Bitcoin bawat bahagi nito ay hindi mga sukat ng kita ng shareholder, pagkatubig o tradisyonal na ani ng pamumuhunan.

Ginamit ng Strategy ang pagbili muli sa halip na isa pang pagtaas ng rate

Sa halip na muling itaas ang dibidendo noong Agosto, binili muli ng Strategy ang mga STRC shares sa ibaba ng $100. Binili muli ng kumpanya ang 288,930 shares sa humigit-kumulang $25 milyon sa loob ng linggong nagtatapos sa Hulyo 26, na nagbayad ng average na $86.53 bawat bahagi.

Sinundan ito ng karagdagang mga transaksyon habang ipinagbili ng Strategy ang ilang bahagi ng reserba nitong Bitcoin. Sa pagitan ng Hulyo 27 at Agosto 2, ipinagbili ng kumpanya ang 1,638 BTC sa halagang $104.7 milyon, na nagdirekta ng $52.4 milyon sa mga dibidendo ng ginustong stock at $52.3 milyon sa pagbili muli ng STRC.

Sa sumunod na linggo, ipinagbili ng Strategy ang isa pang 1,690 BTC sa halagang $108.6 milyon at ginamit ang buong netong halaga upang bilhin muli ang humigit-kumulang 1.15 milyong STRC shares. Isang ulat noong Agosto 10 sa transaksyon ang nagpakita na ang kumpanya ay nagbayad ng average na humigit-kumulang $94.29 bawat bahagi.

Pagkatapos ay nagtaas ang Strategy ng $333.7 milyon sa pamamagitan ng pagbebenta ng 3.46 milyong MSTR shares mula Agosto 10 hanggang Agosto 16. Ipinakita ng pagsumite nito sa SEC na $132.2 milyon ang nagpondo sa pagbili muli ng humigit-kumulang 1.39 milyong STRC shares, habang $52.4 milyon ang sumaklaw sa mga dibidendo ng STRC at $149.1 milyon ang napunta sa reserba ng dolyar ng U.S. ng kumpanya.

Ang mga transaksyon ay nagpataas ng reserba sa humigit-kumulang $4.80 bilyon at nagpanatili sa hawak na Bitcoin ng Strategy na hindi nagbabago sa 840,447 BTC para sa linggo. Ang mga coin na iyon ay nakuha sa humigit-kumulang $63.36 bilyon, kasama ang mga bayarin, sa average na presyo na $75,385.

Ang premium ng Bitcoin ng MSTR ay muling sinusuri

Sa huling post ng kanyang thread, sinabi ni Jain na ang tsart ng MSTR-sa-Bitcoin ay "ganap na nakabalik" at iginiit na ang kalakalan ng pondo ng digital na asset ay natapos na ang takbo nito. Ang pahayag niya ay isang opinyon tungkol sa pagpapahalaga ng Strategy sa halip na gabay ng kumpanya o isang kumpirmadong resulta ng merkado.

Ang MSTR ay nagsara sa $119.25 noong Agosto 21 matapos tumaas ng 6.05% sa loob ng sesyon, habang ang website ng Strategy ay naglagay ng modified net asset value ratio nito malapit sa 1.00. Binabalaan ng kumpanya na ang sukat nitong mNAV ay hindi katulad ng net asset value sa ilalim ng tradisyonal na pamantayan ng pagtutuos at maaaring hindi mahulaan ang presyo ng mga seguridad nito.

Para sa mga mamumuhunan sa U.S., ang STRC at MSTR ay nakikipagkalakalan sa Nasdaq, na ginagawang mahalaga ang pagtatalo sa mga may hawak na gumagamit ng nakalistang seguridad ng Strategy para sa pagkakalantad na nauugnay sa Bitcoin. Ang mga may hawak ng STRC ay tumatanggap ng pamamahagi ng salapi ngunit walang direktang pag-angkin sa isang nakapirming dami ng Bitcoin, habang ang mga mamumuhunan ng MSTR ay nananatiling nakalantad sa mga gastos sa pagpapatakbo ng kumpanya, mga obligasyon sa ginustong stock, utang at potensyal na pagbabawas ng bahagi.

Iniulat ng Form 8-K ng Strategy noong Agosto 17 na walang pagbili o pagbebenta ng Bitcoin sa pagitan ng Agosto 10 at Agosto 16. Iniwan ng pagsumite ang hawak nito sa 840,447 BTC matapos ang dalawang magkasunod na linggo ng pagbebenta at isinisiwalat ang $4.80 bilyon sa mga reserba ng dolyar ng U.S.