Ang dalawang linggong paghinto ng Strategy sa pagbebenta ng Bitcoin ay nag-alis ng tatlong buwan na hadlang sa sentimento matapos itapon ng kumpanya ang 6,948 BTC sa pagitan ng huling bahagi ng Mayo at unang bahagi ng Agosto, ayon sa mga analista ng Bitfinex.

Sinabi ng mga analista ng Bitfinex sa isang ulat noong Agosto 28 na ang 6,948 BTC na pagtatapon ng Strategy ay maliit kumpara sa pang-araw-araw na dami ng spot trading, ngunit ang katayuan ng kumpanya bilang pinakamalaking corporate Bitcoin holder ay nagbigay ng karagdagang bigat sa bawat lingguhang benta sa mga mangangalakal.

Ang "Ang pinakamalaking corporate holder ay nagbebenta" ay naging isang paulit-ulit na bearish na argumento sa pagitan ng Mayo at Agosto, sabi ng mga analista. Bagaman hindi lumikha ng malaking supply shock ang mga benta, ang bawat pagsumite tuwing Lunes ay nag-iiwan ng posibilidad na mas maraming coins ang makakarating sa merkado.

Ang pinakabagong Form 8-K ng Strategy, na sumasaklaw mula Agosto 17 hanggang Agosto 23, ay nag-ulat ng walang pagbili o pagbebenta ng Bitcoin. Ito ang ikalawang magkakasunod na lingguhang paglalantad na walang pagbabago sa 840,447 BTC na balanse ng kumpanya.

Sa paghina ng Bitcoin malapit sa $78,700, ang hawak ng Strategy ay lumampas na rin sa kanilang average na presyo ng pagkuha na $75,385. Nagbayad ang kumpanya ng humigit-kumulang $63.36 bilyon para sa posisyon, kasama ang mga bayarin at gastos, na naglalagay sa kasalukuyang halaga nito malapit sa $66 bilyon sa presyong sinipi ng Bitfinex.

Ang 6,948 BTC na pagbebenta ng Strategy ay may mas simbolikong bigat

Sinimulan ng Strategy ang pagbebenta ng Bitcoin sa huling bahagi ng Mayo, na nagtatapos sa isang multi-year na panahon kung saan ang kaban ng yaman nito ay halos kumilos sa isang direksyon.

Tulad ng iniulat ng crypto.news noong Hunyo, ang unang transaksyon ay nagsasangkot ng 32 BTC na ibinenta sa average na presyo na $77,135. Ang pagtatapon ay nakalikom ng humigit-kumulang $2.5 milyon at kumakatawan lamang sa 0.0038% ng hawak ng kumpanya noong panahong iyon, ngunit ito ang unang naiulat na pagbebenta ng Bitcoin ng Strategy mula nang magkaroon ng transaksyon na may kaugnayan sa buwis noong Disyembre 2022.

Inihanda ni Executive Chairman Michael Saylor ang mga investor para sa posibilidad sa panahon ng first-quarter earnings call ng Strategy. Matapos iulat ng kumpanya ang $12.54 bilyon na netong pagkalugi, na pangunahing dulot ng hindi pa natanto na pagkalugi sa hawak nitong Bitcoin, sinabi ni Saylor na ang Strategy ay "marahil ay magbebenta ng ilang Bitcoin upang pondohan ang isang dibidendo" at "i-inoculate ang merkado."

Sumunod ang mas malalaking pagtatapon habang nanatiling nasa ilalim ng pressure ang Bitcoin sa panahon ng tag-init. Ibinenta ng Strategy ang 3,588 BTC sa humigit-kumulang $216 milyon sa unang bahagi ng Hulyo upang pondohan ang mga dibidendo na nakatali sa ginustong securities nito. Nang maglaon ay ibinenta nito ang 1,638 BTC sa $104.73 milyon sa linggong nagtatapos sa Agosto 2, na sinundan ng isa pang 1,690 BTC sa $108.6 milyon hanggang Agosto 9.

Ginamit ng kumpanya ang mga susunod na kita para sa mga dibidendo at pagbili muli ng STRC. Ipinakita ng pagsumite nito noong Agosto 10 na ang buong $108.6 milyon na nabuo mula sa pagbebenta ng 1,690 BTC ay napunta sa pagbili muli ng humigit-kumulang 1.15 milyong STRC shares.

Sa unang bahagi ng Agosto, binawasan ng pinagsama-samang benta ang reserba ng Strategy sa 840,447 BTC. Kinakalkula ng Bitfinex na ang lahat ng pagtatapon mula huling bahagi ng Mayo hanggang unang bahagi ng Agosto ay umabot sa 6,948 BTC at nakabuo ng humigit-kumulang $432.5 milyon.

Laban sa pang-araw-araw na dami ng Bitcoin spot, inilarawan ng mga analista ang halaga bilang "isang error sa pag-round off." Ang atensyon ng merkado ay sa halip nakasentro sa kung ang mga obligasyon sa preferred-stock ay maaaring gawing paulit-ulit na nagbebenta ang Strategy tuwing humihina ang iba pang mga funding channel nito.

Ang pagpapalabas ng MSTR ang pumalit sa Bitcoin bilang pinagmumulan ng pondo

Sa halip na magbenta pa ng Bitcoin, nakalikom ang Strategy ng humigit-kumulang $2.01 bilyon sa netong kita sa pamamagitan ng pagpapalabas ng humigit-kumulang 18.26 milyong MSTR common shares sa pagitan ng Agosto 17 at Agosto 23. Ang kabuuang halaga ay humigit-kumulang anim na beses sa halagang nakalikom sa nakaraang linggo ng pag-uulat.

Ginastos ng Strategy ang $136.4 milyon ng kita upang bilhin muli ang humigit-kumulang 1.43 milyong STRC shares sa ibaba ng kanilang $100 na nakasaad na halaga. Isa pang $300 milyon ang napunta sa reserba nitong dolyar ng U.S., na nagpapataas sa balanse nito mula $4.8 bilyon hanggang $5.1 bilyon.

Ang natitirang $1.59 bilyon ay idineposito sa isang bagong likhang cash account. Kasama ang kasalukuyang reserba, ang dalawang account ay may hawak na humigit-kumulang $6.69 bilyon noong Agosto 23.

Sa parehong panahon, walang binili na Bitcoin ang Strategy. Ang kumpanya ay nakalikom na ngayon ng humigit-kumulang $2.35 bilyon sa pamamagitan ng pagpapalabas ng MSTR sa loob ng dalawang linggo nang hindi inilalaan ang anumang kita sa BTC, ayon sa ulat ng Bitfinex.

Ang kapital ay napunta sa halip sa pagbili muli ng preferred-stock, pagbibigay ng dibidendo, pagbabayad ng utang, reserba nitong dolyar, ang bagong cash account, o karagdagang pagbili ng Bitcoin. Idinisenyo ng management ang reserba ng dolyar upang masakop ang mga bayarin sa ginustong shares ng Strategy at natitirang utang, na binabawasan ang pangangailangan na magbenta ng Bitcoin kapag ang paulit-ulit na obligasyon sa cash ay dapat nang bayaran.

Ang pinakabagong alokasyon ay kasunod ng isang naunang linggo na walang benta kung saan nakalikom ang Strategy ng $333.7 milyon sa pamamagitan ng pagpapalabas ng MSTR. Sa halagang iyon, $149.1 milyon ang pumasok sa reserba ng dolyar, $132.2 milyon ang nagpondo sa pagbili muli ng STRC, at $52.4 milyon ang sumaklaw sa mga dibidendo ng STRC.

Sinabi ng Bitfinex na ang pattern ay nagpapahiwatig na mas pinipili ng management sa kasalukuyan ang pagpapalabas ng common stock bago itapon ang karagdagang Bitcoin. Sa reserba na ngayon ay nagbibigay ng halos tatlong taon ng coverage sa pagbabayad, itinuturing ng mga analista na hindi gaanong malamang ang isa pang pagbebenta ng BTC maliban kung ang STRC ay magdurusa ng matinding pressure sa presyo at ang iba pang mga opsyon sa pagpopondo ay magiging hindi gaanong kaakit-akit.

Mananatiling neutral ang Strategy sa halip na isang bumibili ng Bitcoin

Ang pagtatapos ng lingguhang benta ay hindi pa naibabalik ang dating papel ng Strategy bilang isang matatag na pinagmumulan ng demand sa Bitcoin.

Sa nakalipas na dalawang panahon ng pag-uulat, ang kumpanya ay hindi bumili o nagbenta ng BTC, na nag-iiwan ng hindi nagbabago ang posisyon nito sa 840,447 coins. Samakatuwid, inilarawan ng Bitfinex ang Strategy bilang neutral sa halip na isang aktibong mamimili.

Ang Bitcoin ay nakikipagkumpitensya na ngayon sa ilang mga paggamit para sa kapital na nakalikom sa pamamagitan ng pagpapalabas ng MSTR. Maaaring idirekta ng Strategy ang mga pondo sa pagbili muli ng STRC, ginustong dibidendo, pagbabayad ng utang, reserba nitong dolyar, ang bagong cash account, o karagdagang pagbili ng Bitcoin.

Sinabi ni President at Chief Executive Phong Le na inaasahan ng kumpanya na ipagpatuloy ang akumulasyon sa 2026. Noong Agosto, iniugnay ni Le ang mga pagbili sa hinaharap sa pagbangon ng STRC patungo sa $100 na nakasaad na halaga nito, kung saan maaaring magpalabas ang Strategy ng karagdagang preferred shares sa mas mahusay na mga tuntunin.

"Patuloy naming bubuuin iyan. At oo, kapag bumalik sa par ang Stretch, magpapalabas pa kami. Bibili pa kami ng mas maraming Bitcoin," sabi ni Le sa isang naunang panayam.

Hindi pa nagbigay ang Strategy ng petsa o halaga para sa susunod nitong pagbili. Ipinapakita ng mga pagsumite nito na ang pagsuporta sa STRC at pagtatayo ng cash ay naging prayoridad habang ang preferred stock ay nananatiling mas mababa sa antas na nais panatilihin ng management.

Kinilala rin ng Bitfinex ang dilution bilang isang natitirang panganib para sa mga may hawak ng MSTR. Ang pagpapalabas ng common shares kapag ang stock ay nakikipagkalakadan sa isang nabawasan na premium sa halaga ng Bitcoin ng kumpanya ay maaaring magpahina sa sukatan ng Bitcoin-per-share na ginagamit ng Strategy kapag tinatalakay ang performance ng shareholder.

Ang isang panibagong pagbaba ng Bitcoin patungo sa mababang-$60,000 na saklaw ay maaari ring magpahigpit sa posisyon sa pananalapi ng kumpanya, ayon sa mga analista. Sa panahon ng pagbebenta sa tag-init, ang mas mahinang presyo ng BTC ay nagtulak sa hawak ng Strategy sa ibaba ng gastos habang ang mas mababang presyo ng MSTR ay nagdulot ng mas dilutive na pagpapalabas ng common-share.

Ang mga investor ng U.S. ay nakaharap sa eksposure sa pamamagitan ng MSTR at STRC

Direktang nakakaapekto ang mga desisyon sa kapital ng Strategy sa mga investor ng U.S. dahil ang MSTR at STRC ay nakikipagkalakalan sa Nasdaq, habang iniuulat ng kumpanya ang lingguhang Bitcoin at securities transactions nito sa pamamagitan ng mga pagsumite sa U.S. Securities and Exchange Commission.

Ang mga investor ng MSTR ay nakakakuha ng hindi direktang eksposure sa Bitcoin sa pamamagitan ng isang pampublikong kumpanya, ngunit ang kanilang mga kita ay maaaring magkakaiba mula sa performance ng BTC dahil ang Strategy ay nagpapalabas din ng common stock, nagbabayad ng ginustong dibidendo, nagseserbisyo ng utang at bumibili muli ng securities. Ang mga preferred shareholders ay nauuna sa mga common shareholders para sa mga pagbabayad ng dibidendo at ilang claims.

Ipinakita ng pinakabagong pagsumite na ibinenta ng Strategy ang MSTR sa average na presyo na humigit-kumulang $110 bawat share, mas mataas mula sa humigit-kumulang $96 noong nakaraang linggo, ayon sa Bitfinex. Ang mas mataas na presyo ay nagpapahintulot sa kumpanya na makalikom ng mas maraming cash bawat share habang ang pagbangon ng Bitcoin ay naglagay sa natitirang kaban ng yaman nito sa itaas ng average na gastos sa pagkuha.

Ang STRC ay nananatiling isa pang salik sa plano ng kapital ng kumpanya. Idinisenyo ng Strategy ang variable-rate perpetual preferred stock upang makipagkalakalan malapit sa $100 at pinananatili ang annualized na rate ng dibidendo nito sa 12% para sa Agosto habang nagsasagawa ng regular na pagbili muli sa ibaba ng nakasaad na halaga.