Muling bumagsak ang punong-barkong preferred stock ng Strategy noong Biyernes nang magbukas ang mga pamilihan sa U.S., na nagtatala ng isa pang record low habang ang Bitcoin ay nananatili sa ibaba ng $60,000.
Pagkatapos ng opening bell, mabilis na bumagsak ang produktong nagbabayad ng dibidendo na kilala bilang Stretch (STRC) sa bagong mababang halaga na $71.25 bago lumakas sa $75.30, isang halos 0.5% pagbaba sa araw na iyon, ayon sa Yahoo Finance. Ito ay nagmarka ng halos 25% pagbaba mula sa antas kung saan idinisenyo ang STRC upang ipagkalakal.
Ang kamakailang paghina ng preferred stock ay nagpatindi ng pagtutok sa capital structure ng kumpanyang bumibili ng Bitcoin, kung saan hinihingi ng mga analyst kay Michael Saylor, Executive Chairman at co-founder ng Strategy, na mag-ipon ng mas maraming cash upang makayanan ang umuulit na gastos ng kumpanya.
Sa isang X post, kinilala ni Saylor na “sinusubok ng volatility ang bawat capital structure,” habang binibigyang-diin na ang kumpanya ay nananatiling nakatuon sa nangungunang digital asset ayon sa market cap, “disiplinadong alokasyon ng kapital, kalidad ng kredito, at paglikha ng pangmatagalang halaga.”
Sa nakaraang linggo, bumaba ang presyo ng Bitcoin ng humigit-kumulang 5% sa $60,130, isang bahagyang pagbawi kumpara sa isang 21-buwang pinakamababa nito na $58,188 noong Huwebes, ayon sa CoinGecko. Ang panahong ito ay minarkahan ng matinding paglabas ng pondo mula sa mga exchange-traded fund at isang nalalapit na options expiry, na may $10.6 bilyon na halaga ng mga posisyon na papalapit sa pag-aayos sa Deribit.
Noong Huwebes, sinabi ni Andy Baehr, managing director ng asset management crypto trading firm na GSR, sa Decrypt na sinusubukan ng mga tagamasid ng merkado na sukatin ang cash burn ng Strategy habang sinusubok ng volatility ng STRC ang tiwala ng maraming mamumuhunan na bumili ng produkto na inihahalintulad sa isang bank account.
“Pinaghihinalaan nila na nalagay ni Michael Saylor ang kanyang sarili sa isang sulok, at maaaring gumuho ang kanyang mga tablet ng utos,” aniya. “Sa tingin ko, karamihan sa mga mamimili ng [STRC] ay hindi nag-sign up para sa 25% na pagbaba. Dumating sila para sa ani.”
Sa loob ng wala pang isang taon, naglabas ang Strategy ng mahigit $10 bilyon na halaga ng STRC, na nagresulta sa tinawag ng CryptoQuant ngayong linggo na umuusbong na gastos. Nagkaroon ang kumpanya ng $2.25 bilyon upang pamahalaan ang mga dibidendo at utang noong Enero, ngunit mula noon, medyo humina na ang cash cushion nito.
Sinabi ng South Korean analytics platform na, habang ang imbak ng Bitcoin ng Strategy ay nalulugi, ang anumang benta na higit pa sa pagliliti nito ng 32 Bitcoin na inihayag noong nakaraang buwan ay maaaring maging sanhi ng pagkalugi para sa mga karaniwang shareholder at makapagpababa ng halaga ng shareholder.
Bumagsak ang stock ng kumpanya sa pinakamababang $82.33 bago sandaling bumalik sa positibo sa araw na iyon. Sa halagang $85.80 bawat isa, tumaas ang mga share ng kumpanya ng humigit-kumulang 0.5% noong Biyernes.
Sa kamakailang presyo ng Bitcoin, ang imbak ng Strategy na 847,363 BTC ay nagkakahalaga ng halos $51 bilyon, o humigit-kumulang $13.1 bilyon na nalulugi.
Ipinalagay ni Nic Carter, founding partner ng investment firm na Castle Island Ventures, sa isang X post noong Huwebes na kailangan ng Strategy na itaas ang dibidendo ng STRC sa ikawalong pagkakataon mula nang ito ay ipakilala, sinusuri ang produkto sa pananaw ng isang junk bond investor.
Bagaman kasalukuyang nag-aalok ang STRC ng 11.5% taunang dibidendo, nagiging mas mataas ang ipinapahiwatig na ani para sa mga mamumuhunan habang lalo itong lumalayo sa $100 par value nito. Sa kasalukuyan nitong antas, hinihingi ng mga mamumuhunan ang higit sa 15% na kita upang magkaroon ng exposure sa produkto.
“Dahil ang istraktura ay hindi sustainable at nangangailangan ng walang-hanggang monetisasyon ng karaniwang equity, na nagpapalitan malapit sa par value,” dagdag niya, “patuloy itong ipagbibili nang may diskwento maliban kung itataas ng Strategy ang ani sa STRC sa naaangkop na hanay, na 15-20% sa aking opinyon.”
