Sinabi ng BlackRock na ang stablecoins ay dapat manatiling palitan sa mga deposito ng bangko at pera ng sentral na bangko kung ang mga ito ay gaganap bilang regulated na asset sa pag-aayos.
Ang media briefing ng European Blockchain Convention sa Unang Araw ay nag-attribute ng posisyon kay Nikhil Sharma, pinuno ng digital assets ng BlackRock, sa panahon ng isang panel tungkol sa kung paano maaaring magkasamang gumana ang mga tokenized na anyo ng pera.
Sinabi ni Sharma na ang pangunahing isyu ay ang "pagiging isa ng pera," isang prinsipyo kung saan ang iba't ibang anyo ng parehong pera ay nananatiling palitan sa face value. Maaaring magbago ang anyo ng pagbabayad, ngunit dapat maunawaan ng mga gumagamit ang claim, backing, mga kondisyon ng access, at recourse na nakakabit dito.
"Kapag iniisip mo kung ano ang ginagamit mo bilang cash para sa mga pagbabayad at pag-aayos, titingnan mo kung ano ang claim, ano ang backing, ano ang anyo, ano ang access," sabi ni Sharma.
Ang kanyang mga komento ay tumatalakay kung paano maaaring gumana ang pribadong inilabas na stablecoins, komersyal na deposito sa bangko at pera ng sentral na bangko sa loob ng isang financial system. Ang isang user na nagbabayad gamit ang isang dollar stablecoin, halimbawa, ay mangangailangan ng bangko ng tatanggap na kilalanin ang asset at i-convert ito sa isang pananagutan sa deposito nang hindi lumilikha ng kawalan ng katiyakan sa halaga nito.
"Sa tiyak na termino: Maaari akong magbayad sa pamamagitan ng isang stablecoin, at kailangan ng imprastraktura ng pagbabangko na tanggapin iyon, baguhin ito sa isang pananagutan sa deposito, at ibigay ang recourse na iyon."
Kakailanganin din ng mga bangko ang isang sistema ng pag-aayos para sa mga pagbabayad na gumagalaw sa pagitan ng mga institusyon. Inilagay ni Sharma ang mga sentral na bangko sa huling layer na iyon, kung saan ang mga obligasyon sa pagitan ng mga regulated na financial institution ay maaaring ayusin sa pera ng sentral na bangko.
Sinabi ni Sharma na maaaring makinabang ang mga investor mula sa pagkakaroon ng ilang anyo ng digital cash, ngunit ang bawat anyo ay may sariling economic exposure at istraktura ng pagtubos.
"Mula sa pananaw ng investor-optionality, ang pagkakaroon ng iba't ibang anyo ng cash ay isang magandang bagay. Ngunit mula sa pananaw ng recourse, economic exposure, at panganib, ang pagiging isa ng pera ay isang imperatibo."
Ang isang komersyal na deposito sa bangko ay kumakatawan sa isang pananagutan ng bangko, habang ang isang stablecoin ay kumakatawan sa isang claim na nakabalangkas ng issuer nito at mga tuntunin ng pamamahala. Ang pera ng sentral na bangko ay nagdadala ng direktang claim sa monetary authority.
Samakatuwid, ang mga user ng stablecoin ay umaasa sa mga reserba ng issuer, mga arrangement sa kustodiya, at kakayahang iproseso ang mga pagtubos. Kahit na sinusubaybayan ng isang token ang isang dolyar sa normal na pag-trade, ang pressure sa liquidity o pagkabahala sa backing nito ay maaaring maging sanhi ng pag-trade nito nang mas mababa sa nakasaad na halaga nito.
Ang interoperability lamang ay hindi magtatanggal sa mga pagkakaiba na iyon. Ayon kay Sharma, ang pagtanggap ng bangko, pag-convert sa mga deposito, at pag-access sa isang mekanismo ng huling pag-aayos ay dapat magkasamang gumana kung ang stablecoins ay magsisilbi sa regulated na financial markets.
Mula sa pananaw ng sentral na bangko, sinabi ni Philipp Müller ng Swiss National Bank na maaaring mag-isyu ang mga komersyal na bangko ng stablecoins kung pipiliin nilang gawin ito. Gayunpaman, ang kanyang institusyon ay dapat magbigay sa mga bangko ng isang ligtas na paraan ng pagbabayad na angkop sa kanilang mga kinakailangan.
"Iyon ay maaaring wholesale CBDC, maaari pa rin itong fiat money. Ang oras lamang ang magsasabi," sabi ni Müller.
Ang kanyang mga puna ay naghihiwalay sa mga retail na produkto mula sa imprastraktura ng sentral na bangko. Maaaring mag-alok ang mga komersyal na bangko ng mga instrumentong cash sa mga customer, habang ang sentral na bangko ay nagtutok sa pag-aayos sa pagitan ng mga regulated na institusyon at financial stability.
Para sa mga user ng U.S., ang argumento ng BlackRock ay may kinalaman sa kaligtasan ng stablecoins at ang kanilang lugar sa sistema ng dolyar. Karamihan sa malalaking stablecoins ay tumutukoy sa U.S. dollar at nagtatago ng malaking reserba sa cash, Treasury bills, o katulad na liquid assets.
Ang Estados Unidos ay nagpatupad ng GENIUS Act noong Hulyo 2025, na lumilikha ng isang federal framework para sa payment stablecoins. Sa ilalim ng batas, tanging mga pinahihintulutang issuer lamang ang maaaring mag-isyu ng payment stablecoins sa bansa, na sumasailalim sa reserba, pagbubunyag, at regulatory requirements.
Maaaring palawigin ng mga dollar-linked token ang access sa currency sa labas ng conventional banking hours at sa buong hangganan ng bansa. Ang kanilang paglago ay maaari ding magpataas ng demand para sa mga reserve asset na ginagamit ng mga issuer upang suportahan ang mga pagtubos.
Tulad ng iniulat ng crypto.news dati, sinabi ng miyembro ng European Central Bank Executive Board na si Isabel Schnabel na maaaring palakasin ng mga dollar-backed stablecoins ang internasyonal na posisyon ng dolyar habang papalapit ang sektor sa market value na $300 bilyon. Ang mga euro-denominated stablecoins ay bumubuo lamang ng maliit na bahagi ng merkado, ayon sa kanyang mga puna.
Ang parehong development ay nagdulot ng mga alalahanin sa Europe tungkol sa pagdepende sa mga produkto ng pagbabayad ng dolyar. Sinusuportahan ni Schnabel ang digital euro bilang isang pampublikong opsyon sa pagbabayad, na may pilot na inaasahan sa 2027 at potensyal na pagiging handa para sa pag-isyu na target para sa 2029.
Ang mga reserba ng stablecoin ay nagkokonekta din sa mga may hawak ng token sa U.S. government-debt market. Kapag ginagamit ng mga issuer ang short-term Treasuries upang suportahan ang mga nagpapalipat-lipat na token, ang paglago ng supply ng stablecoin ay maaaring magresulta sa karagdagang demand para sa mga securities na iyon.
Para sa mga may hawak, ang kalidad ng reserba ay hindi ginagawang magkapareho ang isang stablecoin sa isang insured na deposito sa bangko. Ang mga tuntunin sa pagtubos, legal na priyoridad, mga kwalipikadong customer at pag-access sa proteksyon ng deposito ay maaaring magkaiba ayon sa produkto at hurisdiksyon.
Sinabi ni Sharma na ang imprastraktura na kailangan para sa stablecoins at tokenized na deposito ay nagsisimula sa pagtanggap ng bangko bago lumipat sa interoperability sa pagitan ng mga institusyon at huling pag-aayos.
"Paano mangyayari iyon? Ito ay tungkol sa mga layer ng imprastraktura na nagkakaisa, simula sa imprastraktura ng pagbabangko, sa mga tuntunin ng pagtanggap at interoperability sa pagitan ng mga tokenized na deposito at stablecoins," sabi niya.
Ang huling yugto ay magsasangkot ng isang settlement layer na may kakayahang kumpletuhin ang mga obligasyon nang hindi nakakaabala sa umiiral na mga sistema ng pagbabangko. Sinabi ni Sharma na ang mekanismo ay maaaring ibigay sa isang "potensyal na hindi nakakaabala na paraan," bagaman hindi niya tinukoy ang isang teknikal na modelo.
Ginagawang mas kagyat ng mga tokenized na securities ang tanong tungkol sa cash dahil ang pag-trade ng isang asset sa isang blockchain ay hindi ginagarantiyahan na ang panig ng pagbabayad ay maaaring ayusin sa parehong iskedyul. Maaaring mag-alok ang mga merkado ng patuloy na paglilipat habang ang mga bangko, sistema ng pagbabayad at serbisyo ng foreign-exchange ay patuloy na nagmamasid sa limitadong operating hours.
Isang kamakailang pagsusuri ng weekend dollar funding gap ang natagpuan na ang laging bukas na mga tokenized na merkado ay maaaring makaranas ng liquidity pressure kapag hindi available ang conventional dollar rails. Maaaring manatiling hindi kumpleto ang pag-aayos kahit matapos ang panig ng asset ng isang transaksyon ay lumipat on-chain.
Sa isa pang panel sa Unang Araw, inilagay ni Lorenzo Valente ng ARK Invest ang digital-asset market sa humigit-kumulang $3 trilyon, na may stablecoins na bumubuo ng humigit-kumulang $300 bilyon at tokenized na asset sa pagitan ng $30 bilyon at $40 bilyon.
Sinabi ni Valente na ang crypto ay pangunahing naging isang retail market sa unang dekada nito dahil kulang ang mga institusyon ng scalable na tool, privacy, at sapat na compliance controls. Iginiit niya na ang merkado ay naging sapat na malaki upang makahikayat ng mas maraming institutional capital habang nagsisimula nang lumiit ang mga puwang na iyon.
Si Sharma ng BlackRock ay tumutok sa kung paano maaaring gamitin ng mga institusyon ang iba't ibang anyo ng regulated cash nang hindi nawawala ang isang karaniwang halaga ng pag-aayos. Tatanggapin ng mga bangko ang stablecoins, i-convert ang mga ito sa mga deposito, at ayusin ang kanilang mga obligasyon sa pamamagitan ng isang layer na suportado ng imprastraktura ng sentral na bangko sa ilalim ng modelong inilarawan niya.
