Ang mga tagapag-isyu ng stablecoin sa US ay pumasok sa isang limang-buwan na bintana ng paghahanda bago ang inaasahang epektibong petsa ng GENIUS Act sa Enero 18, 2027, na naglalagay ng paglilisensya at mga kontrol sa operasyon sa sentro ng pag-access sa merkado.

Ang US Treasury ay nagmungkahi ng mga bagong kahulugan noong Agosto 17 na sumasaklaw kung kailan naglalabas ang isang kumpanya ng stablecoin ng pagbabayad sa Estados Unidos at kung kailan nag-aalok ang isang platform ng digital na asset nito sa isang customer sa US.

Bagama't nililinaw ng panukala kung aling mga aktibidad ang nasa ilalim ng batas, sinabi ni Patrick Gerhart, presidente ng Telcoin Digital Asset Bank, sa crypto.news na ang pagkuha ng lisensya ay mangangailangan sa mga tagapag-isyu na patunayan na ang kanilang pagsunod, reserba, at sistema ng teknolohiya ay gumagana nang magkasama sa ilalim ng pang-araw-araw na kondisyon ng operasyon.

“Ang pinakamahirap na bahagi ay ang pagbuo ng imprastraktura ng operasyon sa likod ng lisensya,” sabi ni Gerhart. “Ang isang tagapag-isyu ng stablecoin ay nangangailangan ng higit pa sa isang reserve account at isang patakaran sa pagsunod sa papel.”

Nilagdaan ni Pangulong Donald Trump ang GENIUS Act upang maging batas noong Hulyo 18, 2025, na nagtatatag ng magkahiwalay na landas ng regulasyon para sa mga tagapag-isyu na pinangangasiwaan ng pederal at mga kumpanyang kwalipikado at kinokontrol ng estado. Sa ilalim ng batas, tanging ang mga pinahintulutang tagapag-isyu lamang ang maaaring maglabas ng mga stablecoin ng pagbabayad sa Estados Unidos sa sandaling magkabisa ang balangkas.

Ang epektibong petsa nito ay technically ang mas maaga sa Enero 18, 2027, o 120 araw matapos kumpletuhin ng mga responsableng ahensya ng pederal ang kanilang huling regulasyon. Gayunpaman, pinalampas ng mga regulator ang Hulyo 18, 2026, na itinakdang deadline para sa pagtatapos ng mga patakaran, na nagbibigay sa mga tagapag-isyu ng mas kaunting oras upang umangkop bago ang inaasahang pagsisimula sa Enero.

Ang paglilisensya ng Stablecoin ay mangangailangan ng gumaganang kontrol

Batay sa proseso ng pagkuha ng charter ng Telcoin, sinabi ni Gerhart na inaasahan ng mga regulator na ipapakita ng isang tagapag-isyu kung paano nito tinutukoy ang mga customer, sinusubaybayan ang mga papasok na pondo, binabantayan ang mga transaksyon, pinamamahalaan ang mga reserba at humahawak sa pagtubos.

Ang bawat function ay maaaring mangailangan ng magkahiwalay na patakaran, ngunit ang pagsubok sa paglilisensya ay kinabibilangan kung paano gumagana ang mga kontrol bilang isang iisang sistema. Ayon kay Gerhart, ang pagsunod, panganib, teknolohiya, pamamahala ng reserba, at mga relasyon sa pagbabangko ay hindi maaaring manatiling nakahiwalay na daloy ng trabaho.

“Para sa mga tagapag-isyu na naghahanda para sa 2027, inaasahan kong ang pinakamalaking hamon ay ang pagpapakita na ang mga kontrol na iyon ay talagang gumagana nang magkasama sa pagpapatakbo,” sabi niya.

“Kailangan nilang gumana bilang isang operating model, at gugustuhin ng mga regulator na makita na ang institusyon ay handa na pamahalaan ang modelong iyon sa sukat.”

Sinusuportahan ng mga panukalang pederal ang kanyang pagtatasa. Sinasaklaw ng draft na balangkas ng Office of the Comptroller of the Currency ang mga reserve asset, pagtubos, kustodiya, likido, kapital, audit, pamamahala ng panganib, pag-uulat sa regulasyon at mga operational backstop. Ang aplikasyon, pagsusuri, at mga pamamaraan ng pagtatapos ng operasyon ay bahagi rin ng mga iminungkahing patakaran.

Ang mga tagapag-isyu na pinangangasiwaan ng OCC ay kailangang magpanatili ng karapat-dapat na reserba at tubusin ang mga stablecoin sa parehong halaga. Ang mga kumpanyang hindi bangko na naghahanap ng pag-apruba bilang pederal na kwalipikadong tagapag-isyu ng stablecoin ng pagbabayad ay susunod sa isang magkahiwalay na proseso ng aplikasyon, habang ang mga subsidiary ng bangko, mga kwalipikadong tagapag-isyu ng estado, at mga dayuhang kumpanya ay haharap sa mga kinakailangan na akma sa kanilang katayuan sa regulasyon.

Iniulat na inaasahan ni Comptroller Jonathan Gould na tatapusin ng ahensya ang mga patakaran nito sa Nobyembre matapos isaalang-alang ang mga komento ng industriya. Ang pagkumpleto sa panahong iyon ay magbibigay lamang sa mga tagapag-isyu ng halos dalawang buwan bago ang Enero 18, bagama't ang mga patakaran ay nananatiling paksa ng rebisyon.

Samantala, ang isang magkahiwalay na panukala mula sa Financial Crimes Enforcemen Network at ang Office of Foreign Assets Control ay ituturing ang mga pinahihintulutang tagapag-isyu ng stablecoin bilang mga institusyong pinansyal sa ilalim ng Bank Secrecy Act.

Iminungkahi ng FinCEN at OFAC ang mga kinakailangan para sa pagkakakilanlan ng customer, nararapat na pagsisikap, pag-uulat ng kahina-hinalang aktibidad, at pagsunod sa mga parusa. Kakailanganin din ng mga tagapag-isyu ang teknikal na kakayahan upang harangan, i-freeze, o tanggihan ang mga ipinagbabawal na transaksyon at sumunod sa mga legal na utos ng gobyerno.

Inilaan ng Telcoin ang mga taon sa paghahanda ng modelo ng pagbabangko nito

Ang karanasan ng Telcoin ay nagbibigay kay Gerhart ng direktang pananaw sa trabahong kasangkot. Ibinigay ng Nebraska sa Telcoin Digital Asset Bank ang huling charter nito noong Nobyembre 2025 sa ilalim ng Nebraska Financial Innovation Act, na isinabatas ng estado noong 2021 upang lumikha ng isang kinokontrol na landas para sa mga depositoryo ng digital na asset.

Inilarawan ng estado ang charter ng Telcoin bilang una sa uri nito sa Estados Unidos. Sinabi ng mga opisyal ng Nebraska na ang mga reserba ng stablecoin ng bangko ay pangunahing binubuo ng mga bono ng gobyerno ng US o mga deposito sa mga bangkong may insurance sa FDIC sa estado.

Bago magbigay ng huling pag-apruba, kinailangan ng mga regulator ng Nebraska ang isang istruktura ng operasyon na sumasaklaw sa kapital, pag-uulat, seguridad, at mga pananggalang sa customer. Nagpapataw ang mga patakaran ng estado ng bono ng katiyakan at mga kinakailangan sa seguro, gayundin ang pagpopondo para sa tatlong taon ng gastos sa operasyon.

Dapat ding panatilihin ng mga depositoryo ng digital na asset ang mga pamamaraan sa reklamo ng customer at mga nakasulat na plano para sa pagtugon sa mga paglabag sa data o iba pang insidente sa cybersecurity. Ang ilang partikular na insidente sa seguridad ay nangangailangan ng agarang abiso sa Kagawaran ng Pagbabangko at Pananalapi ng Nebraska.

Habang ginagawa ang modelo nito, nakipagtulungan ang Telcoin sa mga regulator ng estado upang ipaliwanag kung paano gumagana ang teknolohiya nito at tukuyin kung paano nalalapat ang umiiral na mga kinakailangan sa pagbabangko sa negosyo, sabi ni Gerhart.

“Gumugol kami ng mga taon sa pakikipagtulungan sa mga regulator ng Nebraska at pagbuo ng mga patakaran, pamamaraan, pag-uulat, at kontrol sa panganib na kinakailangan upang magpatakbo ng digital asset bank sa loob ng isang kinokontrol na balangkas ng pagbabangko,” sabi niya.

Binubuo ng Telcoin ang mga serbisyo nito sa paligid ng eUSD, isang stablecoin na inisyu ng bangko na idinisenyo upang ikonekta ang mga kombensyonal na account ng dolyar sa mga pampublikong network ng blockchain. Ayon kay Gerhart, maaaring lumipat ang mga customer sa pagitan ng mga dolyar na hawak ng bangko at isang on-chain na asset ng dolyar nang hindi pinagsasama ang mga serbisyo mula sa magkahiwalay na bangko, exchange, at kumpanya ng stablecoin.

Para sa mga negosyo, sinabi niya na ang modelo ay maaaring sumuporta sa mas mabilis na pag-aayos at magpapahintulot na ang mga pagbabayad ay itayo sa mga produktong batay sa blockchain. Maaaring ma-access ng mga consumer ang mga aplikasyon ng blockchain habang nananatili ang isang relasyon sa isang kinokontrol na bangko.

Ibinigay ni Gerhart ang isa pang potensyal na benepisyo sa mga kontrol sa pagbabangko na namamahala sa mga reserba, kustodiya, pagsunod, at pagtubos. Nagbibigay ang blockchain ng bilis ng paglipat at kakayahang maprograma, aniya, habang ang kinokontrol na institusyon ay nagbibigay ng isang pamilyar na istruktura ng operasyon.

Maaaring paboran ng mga patakaran ng US ang mga handang tagapag-isyu

Pinapayagan ng GENIUS Act ang mga tagapag-isyu na walang higit sa $10 bilyon sa pinagsamang natitirang stablecoin na pumili ng pangangasiwa ng estado kapag tinukoy ng Treasury na ang mga patakaran ng estado ay malaki ang pagkakahawig sa pederal na balangkas.

Ang mga kumpanyang lumalampas sa threshold ay karaniwang nasa ilalim ng pangangasiwa ng pederal. Ang OCC ang mangangasiwa sa mga pederal na kwalipikadong tagapag-isyu na hindi bangko, mga subsidiary ng stablecoin ng mga pambansang bangko at mga pederal na samahan ng pagtitipid, kasama ang ilang partikular na kumpanyang kwalipikado ng estado sa ilalim ng awtoridad nito.

Sinabi ni Gerhart na ang mga institusyon na namuhunan na sa mga sistema ng pagbabangko at regulasyon ay maaaring pumasok sa bagong rehimen na may kalamangan. Ang umiiral na mga kontrol, sistema ng pag-uulat, at relasyon sa regulator ay maaaring tumagal ng mga taon para sa mga hindi gaanong handang kakumpitensya upang kopyahin.

Sa ilalim ng kanyang pagtatasa, gayunpaman, ang mga bangko ay hindi lamang papalitan ang mga itinatag na kumpanya ng stablecoin na hindi bangko. Kakailanganin pa rin ng mga tagapag-isyu ang interoperability at praktikal na gamit kasama ng pag-apruba ng regulasyon upang manalo ng mga customer.

“Ang mga tagapag-isyu na magtatagumpay ay ang mga makapagkokonekta ng pagsunod sa regulasyon sa interoperability at tunay na gamit. Ang regulasyon ay nagbubukas ng pinto sa mas maraming kalahok, ngunit ang kakayahang mag-integrate sa umiiral na imprastraktura ng pananalapi at aktwal na magsilbi sa mga customer ang magtatakda kung sino ang magkakaroon ng pagtanggap.”

Ang isang naunang paliwanag ng batas ay nagdetalye ng karagdagang mga obligasyon ng tagapag-isyu, kabilang ang isa-sa-isang suporta ng reserba, buwanang sertipikadong pagbubunyag at isang pagbabawal sa pagbibigay ng kita nang direkta sa mga may hawak ng stablecoin.

Ang mga karapat-dapat na reserba ay kinabibilangan ng salapi, mga deposito sa bangko na may insurance, panandaliang Treasury bills, mga kasunduan sa repurchase na sinusuportahan ng Treasury at mga kwalipikadong money market funds. Ang utang ng korporasyon, mga utang, mahahalagang metal at cryptocurrency ay hindi kwalipikado bilang mga reserve asset sa ilalim ng balangkas.

Nahaharap ang mga platform sa magkahiwalay na deadline ng pag-access sa 2028

Mula Hulyo 18, 2028, ang mga service provider ng digital na asset ay karaniwang hindi maaaring mag-alok o magbenta ng stablecoin ng pagbabayad sa mga tao sa Estados Unidos maliban kung ito ay inisyu ng isang aprubadong tagapag-isyu.

Ang panukala ng Treasury ay tumuturing sa mga exchange, custodian, transfer provider at mga negosyo na nag-aalok ng mga serbisyong pinansyal na konektado sa pag-isyu ng digital na asset bilang mga service provider. Ang mga paghihigpit nito sa US ay inilaan upang maabot ang aktibidad sa labas ng bansa kapag ang isang platform ay nag-aalok o nagbebenta ng stablecoin sa isang tao na matatagpuan sa bansa.

Sa ilalim ng mga iminungkahing kahulugan, ang direktang panghihikayat at advertising na nakatuon sa US ay maaaring bilangin bilang isang alok. Maaari ring mapasailalim ang isang platform sa patakaran kung tumugon ito sa isang hindi hiniling na kahilingan sa pamamagitan ng pagsang-ayon na magbenta ng stablecoin o pagsasabi sa mga potensyal na customer kung paano lampasan ang mga paghihigpit sa lokasyon.

Naghahanap ang Treasury ng feedback kung dapat bang gumamit ang mga platform ng pagkakakilanlan ng customer, data sa pagbubukas ng account, paghihigpit sa heograpiya, pagsusuri ng device o network, deklarasyon sa kontrata at pagsubaybay sa transaksyon upang matukoy ang lokasyon ng isang customer. Ang IP address at pagsusuri ng dokumento ng pagkakakilanlan ay kabilang sa mga partikular na kontrol na isinasaalang-alang.

Ang mga dayuhang tagapag-isyu ay mananatili ng isang ruta sa merkado ng Amerika kung ituturing ng Treasury na maihahambing ang kanilang sariling rehimeng regulasyon, magparehistro sila sa OCC, at makakasunod sila sa mga legal na utos at kasunduan sa pagbabalik.

Dahil sa dami ng operasyonal na trabahong kasangkot, sinabi ni Gerhart na ang mga platform ay dapat nang tukuyin ang bawat stablecoin na kanilang nakalista, ang tagapag-isyu nito, ang hurisdiksyon ng tagapag-isyu at ang mga kontrol na kinakailangan upang limitahan ang pag-access ng customer kung kinakailangan.

“Ang deadline ng 2028 ay nagbibigay sa mga platform ng mas maraming oras, ngunit hindi ito isang bagay na dapat nilang ipagpaliban hanggang 2028 upang tugunan,” sabi niya.

Dapat ding simulan ng mga tagapag-isyu ang pagsusuri sa pagtutugma ng reserba, mga pamamaraan ng pagtubos, KYC, kontrol sa anti-money laundering, sistema ng parusa, at pag-uulat sa regulasyon, ayon kay Gerhart. Tatanggap ang Treasury ng mga komento sa pinakabagong panukala nito sa loob ng 60 araw matapos mailathala ang abiso sa Federal Register.