Ang U.S. Securities and Exchange Commission ay nagmungkahi ng una nitong malaking pagbabago sa panuntunan ng transfer agent sa loob ng mahigit apat na dekada habang ang pagtatala sa blockchain, mga tokenized na securities, at awtomatikong sistema ay pumapasok sa regulated na mga merkado ng U.S.
Ang SEC, sa isang ipinanukalang panuntunan, ay nagsabing karamihan sa mga kinakailangan nito sa transfer agent ay nagmula pa noong huling bahagi ng 1970s at unang bahagi ng 1980s, kung kailan karaniwang hawak ng mga mamumuhunan ang mga pisikal na sertipiko at manu-manong pinoproseso ng mga kumpanya ang mga pagbabago sa pagmamay-ari.
Ang mga transfer agent ang nagmamantina ng opisyal na talaan ng pagmamay-ari ng isang issuer, nagrerehistro ng mga paglilipat ng securities, at sinusubaybayan kung ang isang kumpanya ay naglalabas ng mas maraming securities kaysa sa awtorisado. Marami rin sa kanila ang nagpoproseso ng mga dibidendo, pagbabayad ng interes, pagtubos ng pondo, at iba pang corporate actions.
Sa ilalim ng proposal, ia-update ng komisyon ang mga panuntunan na sumasaklaw sa pagpaparehistro ng transfer agent, pag-uulat, pagtatala, oras ng pagproseso, at ang proteksyon ng mga securities at pondo ng kliyente. Ipinakilala rin ng package ang mga kinakailangan para sa mga restrictive legend, aktibidad ng paying-agent, at ang pangangasiwa sa mga third-party na service provider.
"Aktibong naghahanap ang mga kalahok sa merkado na magdala ng blockchain-native, o 'onchain,' na mga transfer agent sa merkado ng U.S.," sabi ng SEC.
Ayon sa regulator, ang mga kumpanya ay bumubuo ng mga sistema para sa mga talaan ng pagmamay-ari na nakabatay sa blockchain, tokenized na pangangasiwa ng pondo, at cross-chain interoperability. Ang mga modelong ito ay maaaring mangailangan ng mga transfer agent na mag-imbak ng impormasyon ng shareholder sa mga distributed ledger at mamahala ng mga proseso na tumatakbo sa pamamagitan ng smart contracts.
Habang lumalayo ang mga talaan ng securities mula sa papel, sinabi ng SEC na ang kasalukuyang mga kinakailangan nito ay hindi ganap na tumutugon sa seguridad ng impormasyon, cybersecurity, disaster recovery o ang mga panganib sa operasyon na nilikha ng mga konektadong sistema.
Ang mga ipinanukalang pagbabago sa Rule 17ad-7 ay mangangailangan ng mga transfer agent na gumagamit ng electronic recordkeeping system na maglagay ng mga kontrol na nagpoprotekta sa integridad, kakayahang magamit, reproduktibilidad, redundancy, at pagpapatuloy ng kanilang mga talaan. Maaaring ipagpatuloy ng mga kumpanya ang paggamit ng kasalukuyang teknolohiya kung ang kanilang mga sistema ay nakakatugon sa mga ipinanukalang pamantayan.
Ang mga talaan ay kailangan ng proteksyon laban sa hindi awtorisadong pagbabago, pagtanggal, o pagkasira. Kailangan din ng mga transfer agent na magpanatili ng audit trail na nagpapakilala kung sino ang nag-access, nagbago, o nagtanggal ng isang talaan, kasama ang petsa at oras ng bawat aksyon o pagtatangkang aksyon.
Para sa mga pagsusuri ng regulasyon, kailangan ng mga kumpanya ng mga sistema na may kakayahang kaagad na makapagbigay ng mga talaan sa parehong nababasa ng tao at makatwirang magagamit na electronic na format. Kailangan din ang mga kontrol sa pagbawi para sa impormasyon na nasira, nabago, o nawala.
Bagama't ang proposal ay gagamitin sa mga sistema ng blockchain, inilarawan ng SEC ang diskarte nito bilang technology-neutral. Ang mga panuntunan ay hindi magtatakda ng isang uri ng database o mangangailangan ng mga transfer agent na gumamit ng mga distributed ledger.
Ipinapakita ng mga kamakailang pagpaparehistro kung bakit mahalaga ang pagkakaiba. Noong Agosto, nakuha ng Injective Institutional Services ang pagpaparehistro bilang transfer agent, na nagpapahintulot sa kumpanya na magsagawa ng mga reguladong function na konektado sa pagmamantina at pagbabago ng mga talaan ng pagmamay-ari ng securities.
Sinabi din sa parehong ulat na ipinaprehistro ng Superstate ang blockchain-based na transfer agent nito noong Marso 2025 upang suportahan ang mga tokenized na pondo, kabilang ang Short Duration U.S. Government Securities Fund at Crypto Carry Fund. Ang mga pagpaparehistrong ito ay hindi nagbibigay ng exemption sa mga kumpanya o kanilang mga produkto mula sa mga batas sa pederal na securities.
Ang mga ipinanukalang pagbabago sa Rule 17ad-12 ay papalitan ang mga kinakailangan na nakasentro sa mga pisikal na sertipiko ng isang risk-management framework na sumasaklaw sa papel at uncertificated na securities.
Ang mga rehistradong transfer agent ay kailangang magpatibay ng nakasulat na mga patakaran na idinisenyo upang protektahan ang mga securities at pondo mula sa pagnanakaw, pagkawala, maling paggamit, pinsala, pagkasira, at hindi awtorisadong pag-access. Ang framework ay mangangailangan din ng mga kumpanya na tukuyin, subaybayan, at bawasan ang materyal na kustodiya, operasyonal, at mga panganib sa cybersecurity na konektado sa kanilang mga serbisyo.
Ang mga pondo ng kliyente at issuer na hawak ng isang transfer agent ay kailangang manatili sa isang hiwalay na bank account na itinalaga bilang isang account na "para sa kapakinabangan ng". Sa ilalim ng plano ng SEC, ang paghihiwalay ng mga pondo na ito mula sa operating money ng transfer agent ay magbabawas ng commingling at makakatulong na panatilihin ang mga asset ng customer sa labas ng pangkalahatang estate ng kumpanya sa panahon ng insolvency.
Ang mga business continuity plan ay bumubuo ng isa pang bahagi ng proposal. Ang bawat transfer agent ay kailangan ng nakasulat na pamamaraan para sa mga pangyayari na maaaring makagambala sa operasyon, kabilang ang mga hakbang para sa pagbawi ng mga talaan at pagpapatuloy ng mga responsibilidad nito. Kailangan ng mga kumpanya na subukan, suriin, at i-update ang kanilang mga plano nang pana-panahon.
Ipinapakita ng data na kasama sa proposal ang sukat ng reguladong aktibidad. Sa 253 transfer agent na nagsumite ng Form TA-2 para sa 2025 reporting year, 152 ang nagsilbing recordkeeping transfer agent, at 126 ang nagbigay ng mga serbisyo ng paying-agent. Sama-sama, ang mga transfer agent ay nag-distribute ng humigit-kumulang $5 trilyon sa mga dibidendo at pagbabayad ng interes sa loob ng taon.
Naging karaniwan din ang pagdepende sa mga kumpanya sa labas. Ipinapakita ng data ng SEC na 44% ng mga transfer agent ay gumamit ng service company para sa kahit bahagi ng kanilang trabaho o nagbigay ng serbisyo sa isa pang transfer agent noong 2025.
Sa ilalim ng ipinanukalang framework, ang paggamit ng isang third-party na teknolohiya o processing company ay hindi mag-aalis ng mga regulasyon na tungkulin ng rehistradong transfer agent. Ang mga bagong kinakailangan sa pag-uulat at pangangasiwa ay magbibigay sa SEC ng mas maraming impormasyon tungkol sa mga serbisyo na isinagawa ng mga third party at ang mga panganib na nilikha ng mga kaayusang iyon.
Para sa mga mamumuhunan ng U.S., ang presensya ng isang token sa isang blockchain ay hindi mismo ang nagtatakda kung sino ang legal na nagmamay-ari ng underlying security. Mananatiling responsable ang mga transfer agent para sa opisyal na rehistro ng shareholder, kabilang ang mga pagbabago na nagmumula sa mga pagbili, pagbebenta, at corporate actions.
Ang mga talaan ng pagmamay-ari ay maaaring makaapekto sa mga karapatan sa pagboto, pagbabayad ng dibidendo, stock splits, tender offers, at mga claim sa panahon ng insolvency. Dalawang grupo ng transfer agent ang nagbabala sa SEC noong Hulyo na ang mga token na nilikha nang walang pag-apruba ng issuer ay maaaring hindi magbigay ng parehong karapatan sa pagmamay-ari gaya ng issuer-backed na shares.
Ang mga restrictive legend ay nagpapakita ng isa pang isyu sa pagtatala na tinugunan ng proposal ng SEC. Ang mga legend na ito ay nagpapakilala ng mga limitasyon kung maaaring ibenta muli ang isang security, ngunit ang kasalukuyang mga panuntunan ng komisyon ay hindi tumutukoy sa mga obligasyon ng isang transfer agent kapag humiling ang mga mamumuhunan o issuer ng kanilang pagtanggal.
Ang mga ipinanukalang pamantayan ay mangangailangan ng nakasulat na mga patakaran para sa paghawak ng mga kahilingan sa pagtanggal ng legend at mga kaugnay na dokumentasyon. Ang mga kontrol sa pagproseso ay nilalayon upang bawasan ang mga pagkaantala habang pinipigilan ang mga pinaghihigpitang securities na makapasok sa pampublikong merkado nang walang wastong batayan sa batas.
Ang mga tradisyonal na operator ng merkado ay bumubuo ng mga sistema na umaasa sa parehong mga function ng transfer agent na sakop ng proposal. Sumang-ayon ang Intercontinental Exchange noong Agosto na mamuhunan sa tZERO at gamitin ang blockchain patents nito habang bumubuo ng imprastraktura para sa isang NYSE-affiliated tokenized securities platform.
Sa ilalim ng kaayusan, tutulungan ng tZERO ang pagdidisenyo ng digital na transfer-agent at broker-dealer na sistema para sa pagpapalabas, pagkalakal, at pagsasaayos ng pampublikong securities onchain. Tulad ng iniulat ng crypto.news noong Setyembre 1, ang planong platform ay nangangailangan pa rin ng mga regulasyon na pag-apruba bago ito makapagsimula ng 24/7 na pagkalakal at agarang blockchain settlement.
Hiwalay na isinasaalang-alang ng komisyon ang isang regulasyon na ruta na maaaring magpahintulot sa mga kwalipikadong platform na subukan ang mga tokenized na securities ng U.S. sa ilalim ng tinukoy na kondisyon. Ang 24/7 na plano sa pagkalakal nito ay maaaring magpahintulot sa mga karapat-dapat na produkto na magkalakal sa labas ng regular na oras ng palitan, bagama't hindi pa inaanunsyo ng SEC ang mga huling panuntunan sa pagiging karapat-dapat o isang petsa ng pagpapatupad.
Ang pangangasiwa sa transfer agent ay bumubuo lamang ng isang bahagi ng kasalukuyang programa ng paggawa ng panuntunan ng ahensya. Noong Agosto 25, ipinadala ng SEC ang mga ipinanukalang pagbabago sa custody-rule para sa mga investment adviser at investment company sa White House Office of Management and Budget para sa pagsusuri. Hindi magiging pampubliko ang buong kinakailangan na sumasaklaw sa mga kwalipikadong custodian at crypto assets hangga't hindi natatapos ang pagsusuri at bumoboto ang mga komisyoner kung ilalabas ang proposal.
Noong Mayo, nagmungkahi din ang regulator na payagan ang mga domestic na pampublikong kumpanya na palitan ang tatlong quarterly Form 10-Q na ulat ng isang semiannual Form 10-S. Ang mga hiwalay na pagbabago ay magpapasimple sa mga klasipikasyon ng filer at magpapahintulot sa mas maraming kumpanya na gumamit ng pinasimple na pamamaraan ng pagpaparehistro para sa securities offerings.
Wala sa mga pagbabago sa transfer agent ang pinal. Magkakaroon ang mga interesadong partido ng 60 araw mula sa paglalathala ng proposal sa Federal Register upang magsumite ng mga komento, pagkatapos nito ay maaaring baguhin ng mga staff ng SEC ang teksto bago ilagay ang isang huling panuntunan sa harap ng komisyon para sa isa pang boto.
INJ