Nagsimula na ang SEC sa paghahanda ng regulasyong ruta na maaaring magpahintulot sa mga kwalipikadong platform na mag-trade ng tokenized U.S. stocks nang 24 oras sa isang araw, pitong araw sa isang linggo.
Ang U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) ay nagtatrabaho sa isang “eksepsiyon sa inobasyon” na maaaring magbigay sa piling mga kumpanya ng pansamantalang kaluwagan upang subukan ang tokenized na securities sa ilalim ng tinukoy na mga kondisyon habang ang ahensya ay bumubuo ng permanenteng mga patakaran.
Suportado ni SEC Chair Paul Atkins ang paggamit ng awtoridad sa eksepsiyon upang magdala ng mas maraming aktibidad sa pananalapi sa mga blockchain network nang hindi inaalis ang tokenized na stocks mula sa federal securities oversight. Sa ilalim ng panukala, ang mga aprubadong platform ay maaaring mag-alok ng digital na bersyon ng mga U.S.-listed na shares at magproseso ng mga transaksyon sa labas ng operating hours na ginagamit ng tradisyonal na exchanges.
Sinabi ni Commissioner Hester Peirce noong Marso na ang staff ng SEC ay bumubuo ng isang eksepsiyon upang mapadali ang “limitadong pag-trade ng ilang tokenized na securities.” Inilarawan ni Peirce ang posibleng hakbang bilang mas makitid kaysa sa pangkalahatang eksepsiyon na tinalakay ng Investor Advisory Committee ng SEC.
Walang pinal na balangkas, pamantayan sa pagiging karapat-dapat, o petsa ng pagpapatupad ang inihayag. Samakatuwid, hindi maaaring ipagpalagay ng mga investor na ang tokenized na bersyon ng bawat U.S. stock ay magiging available sa lalong madaling panahon para sa tuluy-tuloy na pag-trade.
Ang regular na oras ng U.S. stock market ay mula 9:30 a.m. hanggang 4 p.m. Eastern time tuwing business days, bagaman ang mga rehistradong venue at broker ay maaaring magbigay ng extended sessions. Ang isang blockchain-based na venue ay maaaring magproseso ng mga transfer nang tuluy-tuloy, na nagpapahintulot sa mga karapat-dapat na securities na magpalit ng kamay sa gabi, weekend, at public holidays.
Batay sa pagbabalita tungkol sa paghahanda ng SEC, ang eksepsiyon ay maaaring magbigay sa mga regulated na platform ng isang tinukoy na ruta upang subukan ang mga round-the-clock na market para sa tokenized na shares. Ang ganitong kaluwagan ay mangangailangan pa rin ng desisyon ng komisyon kung aling mga kumpanya ang kwalipikado, anong mga aktibidad ang maaari nilang isagawa, at aling mga umiiral na patakaran ang mananatiling sapilitan.
Para sa mga American investor, ang tuluy-tuloy na pag-trade ay maaaring magbigay ng access sa labas ng normal na araw ng market. Kailangan pa ring tukuyin ng SEC kung paano hahawakan ng mga broker ang best execution, disclosures, at order routing kapag sarado ang underlying stock market, at ang price discovery ay nakakalat sa blockchain at conventional na mga venue.
Ang proteksyon ng investor ay nakasalalay din sa uri ng token na inaalok. Ang isang issuer-backed token ay maaaring kumatawan sa parehong security na naitala sa pamamagitan ng isang bagong sistema ng pagmamay-ari, habang ang isang produkto na nilikha ng isang unrelated na third party ay maaaring sumubaybay lamang sa presyo ng isang stock o magbigay ng contractual claim laban sa platform.
Noong Hulyo, dalawang grupo ng transfer-agent ang humiling sa SEC na paghiwalayin ang issuer-backed shares mula sa unaffiliated na tokens. Gaya ng naunang naiulat ng crypto.news, binalaan ng mga grupo na ang ilang third-party na istruktura ay maaaring hindi magbigay sa mga mamimili ng direktang pagmamay-ari, karapatan sa pagboto, o parehong legal na claim sa dividends tulad ng mga rehistradong shareholder.
Nagtaas ng katulad na mga alalahanin ang Investor Advisory Committee ng SEC sa isang rekomendasyon noong Marso. Sinalungat ng mga miyembro ng Komite ang isang blanket exemption at nanawagan para sa malinaw na disclosures sa pagmamay-ari, regulatory oversight ng mga intermediary, at mga proteksyon na idinisenyo upang bigyan ang mga investor ng patas na terms sa execution.
Ang paglalagay ng stock sa isang blockchain ay hindi nagbabago ng katayuan nito sa ilalim ng batas ng U.S. Sinabi ni Atkins sa isang talumpati noong Nobyembre 2025 na ang economic reality, sa halip na ang label ng token, ang nagtatakda kung paano nalalapat ang federal securities rules sa isang asset.
Samakatuwid, ang isang token na kumakatawan sa share ng isang pampublikong kumpanya ay mananatiling security. Depende sa istruktura, ang mga platform na kasangkot sa pag-iisyu, pag-trade, custody, o settlement ay maaaring humarap sa mga kinakailangan na sumasaklaw sa broker-dealer registration, mga patakaran ng exchange o alternative trading system, transfer-agent records, at clearing.
Ang custody ay nagdudulot ng isa pang isyu dahil ang isang blockchain token at ang underlying share ay dapat manatiling maayos na nakaugnay. Kung ang isang third party ay humahawak ng conventional stock at nag-iisyu ng hiwalay na token laban dito, dapat tukuyin ng mga regulator kung paano mabe-verify ng mga mamimili ang backing at mababawi ang mga asset kung mabibigo ang issuer o custodian.
Ang market surveillance ay mangangailangan ng sarili nitong mga kontrol. Dapat magpasya ang SEC kung paano matutukoy ng mga kalahok na venue ang manipulasyon, magbahagi ng impormasyon sa pag-trade, at pamahalaan ang mga transaksyon na nagaganap kapag sarado ang pangunahing U.S. exchanges. Maaaring kailanganin din ng mga regulator na tugunan kung ang blockchain settlement ay maaaring gumana kasama ng kasalukuyang custody at post-trade systems ng Depository Trust Company.
Ang iminungkahang eksepsiyon ay hindi nagbago ng kasalukuyang mga kinakailangan. Noong Agosto 14, kinansela ng SEC ang isang open meeting na naka-iskedyul upang isaalang-alang ang isang tailored offering regime para sa ilang investment contracts na kinasasangkutan ng crypto assets, binanggit ang isang hindi inaasahang isyu sa pag-iskedyul.
Ang kinanselang meeting ay hindi nangangahulugan ng boto para sa blanket approval sa 24/7 na pag-trade ng tokenized stock. Nakasaad sa pampublikong abiso ng SEC na ang meeting ay tungkol sa registration at offering rules para sa ilang crypto-related investment contracts, habang ang tokenized-securities exemption ay nananatiling hiwalay na policy project na kasalukuyang binubuo.
Ang ilang bahagi ng U.S. market ay nakakuha na ng limitadong pahintulot upang subukan ang tokenized na securities. Noong Disyembre 2025, nag-isyu ang staff ng SEC ng isang no-action letter na nagpapahintulot sa Depository Trust Company na magpatakbo ng isang tinukoy na serbisyo ng tokenization sa loob ng tatlong taon sa ilalim ng tinukoy na mga kondisyon.
Kabilang sa mga karapat-dapat na asset ang Russell 1000 stocks, pangunahing index exchange-traded funds, at U.S. Treasury securities. Ang isang no-action letter ay nagpapahiwatig na hindi irerekomenda ng staff ng SEC ang pagpapatupad batay sa mga katotohanang ipinakita, ngunit hindi ito lumilikha ng permanenteng patakaran sa industriya o nagbibigay awtorisasyon sa bawat kumpanya na mag-alok ng katulad na serbisyo.
Nakapagsama-sama ang DTCC ng higit sa 100 miyembro at kasosyo para sa trabaho nito sa tokenization, ayon sa isang update ng proyekto noong Agosto. Kabilang sa mga kalahok na kumpanya ang tradisyonal na financial institutions at blockchain companies na sumusubok ng tokenized equities, Treasuries, collateral, securities lending, at margin processes.
Sinuri ng naunang production tests kung ang regulated assets ay maaaring lumipat sa pagitan ng mga blockchain network habang nananatiling konektado sa mga itinatag na custody at ownership records. Ang DTC, subsidiary ng depository ng DTCC, ay nagbibigay ng custody at asset servicing para sa higit sa $114 trilyon sa securities, bagaman ang figure na iyon ay kumakatawan sa kabuuang negosyo nito at hindi ang halaga na naka-iskedyul para sa tokenization.
Pumasok na rin ang Nasdaq sa regulated blockchain-based trading. Inaprubahan ng SEC ang pilot nito noong Marso 2026, na nagpapahintulot sa piling mga kalahok na mag-trade ng ilang tokenized equities kasama ang conventional shares.
Sa ilalim ng istruktura ng Nasdaq, ang tokenized at tradisyonal na bersyon ay may parehong karapatan at pagpepresyo. Sakop ng pilot ang karapat-dapat na Russell 1000 securities at pangunahing index-linked ETFs, na pinapanatili ang mga produkto sa loob ng kasalukuyang national market system sa halip na lumikha ng mga unrelated na stock-tracking tokens.
Ang NYSE ay naghain din ng mga pagbabago sa patakaran para sa tokenized na securities. Ipinapakita ng mga rekord ng SEC na nagsumite ang exchange ng mga amyenda noong Abril upang paganahin ang securities na i-trade sa tokenized na anyo, na nagdaragdag ng isa pang regulated-market model para suriin ng komisyon.
Kasabay nito, isinasaalang-alang ng SEC ang mga amyenda sa Regulation NMS, ang koleksyon ng mga patakaran na kumokontrol kung paano lumilipat ang mga U.S. equity order sa pagitan ng mga trading venue. Kabilang sa mga iminungkahing pagbabago ang pagpapawalang-bisa sa Rule 611 at Rule 610(e), na namamahala sa order protection at access fees sa national market system.
Sinusuportahan ng Ondo Finance ang iminungkahing pagpapawalang-bisa sa isang liham noong Agosto 11 kay SEC Secretary Vanessa Countryman. Ikinatuwiran ng kumpanya na pinapaboran ng kasalukuyang mga patakaran ang continuous order books at maaaring paghigpitan ang mga alternative execution system na gumagamit ng iba't ibang trading models.
Ang Rule 611 ay karaniwang nangangailangan sa mga trading center na pigilan ang mga execution sa mga presyo na mas mababa kaysa sa mga protektadong quotation na ipinapakita sa ibang lugar. Sinabi ni Ondo sa komisyon na ang pag-alis ng probisyon ay maaaring magbigay ng mas malaking espasyo sa mga auction-based, blockchain-based, at iba pang execution system upang gumana kasama ng conventional order books.
Hiniling din ng kumpanya sa SEC na itama ang ilang bahagi ng economic analysis nito bago ipatupad ang mga amyenda. Ang submission ng Ondo ay inihain sa ilalim ng Release No. 34-105655 at File No. S7-2026-20 bilang bahagi ng proseso ng pampublikong komento ng komisyon.
