Hinihiling ng exchange operator na CME Group sa Securities and Exchange Commission (SEC) na baligtarin ang desisyon ng staff na pansamantalang nag-apruba sa panukala ng Nasdaq PHLX para sa cash-settled na mga opsyon sa bitcoin index, na nagtatakda na ang mga kontrata ay dapat eksklusibong nasa ilalim ng hurisdiksyon ng Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

Sa isang kautusan noong Hulyo 29, pinagbigyan ng SEC ang petisyon ng CME para sa pagsusuri at pinanatili ang pag-apruba na suspendido habang isinasaalang-alang ng buong Komisyon ang hamon. Ang mga nakasulat na pahayag na sumusuporta o tumututol sa pag-apruba ay nakatakdang ihain sa Agosto 24. Hindi ipinahihiwatig ng kautusan kung sumasang-ayon ang mga komisyoner sa mga argumento ng CME.

Unang inihayag ng Nasdaq ang mga plano para sa mga opsyon sa bitcoin index kasama ang CF Benchmarks noong 2024. Ang mga ipinapanukalang kontrata ay naiiba mula sa mga opsyon na kasalukuyan nang kinakalakal sa spot bitcoin ETF, dahil ang mga pinagbabatayan na instrumento para sa mga opsyon na iyon ay mga securities. Ang mga kontrata ng Nasdaq ay sa halip ay sumangguni sa isang index na sumusubaybay sa bitcoin mismo, na lumilikha ng isyu sa hurisdiksyon na nasa sentro ng hamon ng CME.

Hindi agad sumagot ang CME at Nasdaq sa kahilingan para sa komento mula sa The Block. 

Pinagtatalunan ng CME ang hurisdiksyon

Inaprubahan ng Dibisyon ng Trading and Markets ng SEC ang panukala ng Nasdaq sa pamamagitan ng delegated authority noong Mayo 22; gayunpaman, hindi maaaring simulan ng Nasdaq ang pagkalakal ng mga opsyon nang hindi muna nakakakuha ng mga exemption mula sa CFTC.

Ang mga exemption ng CFTC na kailangan ng Nasdaq ay magpapahintulot sa Nasdaq PHLX (dating Philadelphia Stock Exchange) na mag-alok ng mga kontrata sa ilalim ng magkasabay na pangangasiwa ng SEC at CFTC at pahintulutan ang Options Clearing Corporation na i-clear ang mga ito nang hindi nagrerehistro bilang isang CFTC-regulated na derivatives clearing organization.

Gayunpaman, iginiit ng CME sa petisyon nito na ang bitcoin ay isang non-security na komoditi at ang mga opsyon na direktang nakabatay sa halaga nito ay commodity option swaps sa ilalim ng eksklusibong hurisdiksyon ng CFTC. Sinabi ng operator ng exchange na hindi maaaring gumamit ang CFTC ng isang exemption upang ibigay ang hurisdiksyon na iyon sa SEC, ni hindi maaaring umako ang SEC ng pangangasiwa sa isang produkto na walang tampok na may kaugnayan sa securities.

Iginiit din ng CME sa hamon nito na lumampas ang Dibisyon ng Trading and Markets sa pinamahaging awtoridad nito sa pamamagitan ng paggamit ng bagong interpretasyon ng Seksyon 717 ng Dodd-Frank Act. Hiniling nito sa buong Komisyon na bawiin ang pag-apruba, nagbabala na ang desisyon ay maaaring magbukas ng pinto para sa mga securities exchange upang maglista ng mga opsyon o futures na nakatali sa iba pang non-security na komoditi sa ilalim ng mga patakaran ng SEC.

Sinabi ng CME sa petisyon nito na ang pag-apruba ng SEC sa mga opsyon ay magpapahintulot sa produkto ng Nasdaq na direktang makikipagkumpitensya sa mga alok ng CME at maaaring magpataw ng bagong regulatoryong gastos sa mga exchange at clearing business ng CME. 

Ang ipinapanukalang mga opsyon ay direktang nakatali sa bitcoin

Ang mga ipinapanukalang kontrata, na kakalakal sa ilalim ng ticker na QBTC, ay susubaybayan ang CME CF Bitcoin Real Time Index na hinati sa 100. Ang pinagbabatayan na index ay kinakalkula bawat 200 miliseconds gamit ang data ng order-book mula sa mga kwalipikadong merkado ng bitcoin-dollar. Ang mga opsyon ay magiging European-style, na nangangahulugang maisasagawa lamang ang mga ito sa pag-expire, at ganap na magse-settle sa U.S. dollars sa halip na bitcoin.

Ang panghuling halaga ng settlement ay gagamit ng CME CF Bitcoin Reference Rate New York Variant, na hinati rin sa 100. Ang isang beses sa isang araw na benchmark na iyon ay batay sa mga transaksyon ng bitcoin-dollar sa loob ng isang oras na bintana na nagtatapos ng 4 p.m. oras ng New York.

Iginiit ng Nasdaq na ang mga opsyon ay magpapahintulot sa mga may hawak ng spot bitcoin ETF na mag-hedge o baguhin ang kanilang exposure sa isang pambansang securities exchange at sa loob ng parehong margin regime tulad ng kanilang mga posisyon sa ETF.