Ang tokenized na produkto ng AMC ng Robinhood ay panandaliang nakipagkalakalan nang mas mataas kaysa sa tinutukoy na stock sa panahon ng weekend ng Labor Day sa U.S., na nagdulot ng panibagong pagsubok kung ang aktibidad sa Robinhood Chain ay maaaring makapagpaandar ng tunay na pamilihan ng ekidad.
Iniulat ng mananaliksik ng IOSG na si Mario Chow noong Setyembre 7 na umabot ang token sa $18.04 matapos magsara ang mga share ng AMC Entertainment sa $2.54 noong Setyembre 3. Kalaunan ay tumaas ang AMC nang hanggang 22% sa premarket trading bago isuko ang karamihan ng pagtaas.
Ipinapakita ng insidente na ang isang onchain na premium ay maaaring makalikha ng demand para sa mga kaukulang share kapag ang isang awtorisadong kalahok ay lumikha ng karagdagang token ng stock. Hindi nito naitatatag na ang kalakalan ng token ang sanhi ng buong paggalaw sa AMC.
Hindi rin nito ipinapakita na nag-isyu ang Robinhood ng walang limitasyong supply ng mga token ng stock ng AMC. Pinapayagan ng sistema ng Robinhood na lumawak o kumontrata ang supply sa pamamagitan ng paglikha at pagtubos. Ang pag-iisyu ay nananatiling pinamamahalaan ng legal na termino ng produkto, mga pamamaraan sa pagpapatakbo, magagamit na kolateral, at pag-access sa pamilihan.
Inilalarawan ng Robinhood ang kanilang Stock Tokens bilang tokenized na mga security sa utang na inisyu ng Robinhood Assets (Jersey) Limited. Sinusubaybayan nila ang ekonomikong pagganap ng mga tinutukoy na U.S. security ngunit hindi nagbibigay ng direktang pagmamay-ari.
Ayon sa opisyal na dokumentasyon ng Robinhood, walang natatanggap ang mga may hawak na legal o benepisyaryong karapatan sa kumpanya na sinusubaybayan ng token ang mga share. Hindi sila maaaring bumoto bilang mga shareholder ng AMC o igiit ang mga pag-angkin sa pagmamay-ari laban sa AMC.
Ang quarterly filing ng Robinhood para sa 2026 ay katulad na kinikilala ang Stock Tokens bilang mga security sa utang na inisyu ng kaakibat sa Jersey. Inilista ng kumpanya ang mga regulatoryo, litigasyon, operasyonal, at reputational na mga panganib na nauugnay sa paggawa ng mga ito na naa-access sa pamamagitan ng Robinhood Wallet.
Ang mga produkto ay hindi nakarehistro sa ilalim ng mga batas ng U.S. securities at hindi maaaring ialok sa mga U.S. person. Gayunpaman, ang mga karapat-dapat na mamumuhunan sa piling hurisdiksyon ay maaaring maglipat at makipagkalakalan sa kanila sa pamamagitan ng mga wallet, sentralisadong palitan o desentralisadong aplikasyon.
Ipinaliwanag ng paghihiwalay na ito ang pagtutol ni AMC CEO Adam Aron. Sinabi ni Aron na hindi pinahintulutan o lumahok ang AMC sa produkto. Tinawag niya ang token na "kasuklam-suklam, kahiya-hiya, karima-rimarim" at sinabing kumuha ang kumpanya ng panlabas na securities counsel.
Tinanggihan ng Robinhood ang demand ng AMC na ipagpatuloy ito. Tulad ng iniulat ng crypto.news, iginiit ng Robinhood na maaari nitong ipagpatuloy ang pag-aalok ng produktong nauugnay sa AMC nang walang pahintulot ng nag-isyu dahil ang instrumento ay security sa utang ng Robinhood sa halip na isang share na inisyu ng AMC.
Ang isa pang pagkakaiba ay tungkol sa mga meme coin na kasama. Hindi inisyu ng Robinhood ang $MEME, $CINEMA, o $BONER. Ang mga independiyenteng developer ang lumikha ng mga token at liquidity pool na iyon sa Robinhood Chain, isang permissionless na network na compatible sa Ethereum. Ang ilang pool ay gumagamit ng Robinhood Stock Tokens bilang kanilang sinipi na asset.
Muling binuo ng pananaliksik ng IOSG ang mga transaksyon sa paglikha at pagtubos para sa token na nauugnay sa AMC. Tinantya nito na ang supply ay tumaas mula 152,106 token patungo sa 2.90 milyon sa loob ng tatlong araw.
Nagbilang ang mananaliksik ng humigit-kumulang 3.05 milyong bagong likhang token at 310,000 natubos na token sa panahon. Ang mga bilang na iyon ay nagbunga ng netong pagtaas ng humigit-kumulang 2.74 milyon.
Dahil sinusubaybayan ng bawat token ang ekonomika ng isang share, ang paglikha ng mga token ay maaaring mangailangan ng kalahok na intermediaryo na makakuha ng katumbas na exposure sa pamilihan. Sinasabi ng Robinhood na ang mga asset na sumusuporta sa Stock Tokens nito ay hawak sa pamamagitan ng regulated na institusyong pinansyal, bagaman hindi direktang pag-aari ng mga may hawak ng token ang mga asset na iyon.
Tinantya ng IOSG na humigit-kumulang $7.6 milyon ng tunay na share ng AMC ang nabili habang tumataas ang supply ng token. Dagdag na tinantya ng ulat na ang mga pagbiling iyon ay kumakatawan ng hanggang 7.6% ng kalakalan sa panahon ng pinakaabala na premarket interval.
Ang mga kalkulasyong iyon ay panlabas na pagtatantya na nagmula sa aktibidad ng blockchain at data ng pamilihan. Hindi pa pampublikong kinukumpirma ng Robinhood ang $7.6 milyong bilang, kinikilala ang awtorisadong kalahok, o naglalathala ng talaan ng transaksyon sa bawat transaksyon ng mga kaukulang pagbili ng AMC.
Tumugon pa rin ang mga share ng AMC sa panahon. Ang stock ay umangat mula sa pagsasara noong Setyembre 3 na $2.54 patungo sa humigit-kumulang $3.11 sa maagang premarket trading noong Setyembre 4, ayon sa pagsusuri ng IOSG. Kalaunan ay bumagsak ito at nagsara malapit sa $2.65.
Ang timing ay naaayon sa ilang pressure sa pagbili na umaabot sa pamilihan ng ekidad. Gayunpaman, ang timing lamang ay hindi makapagtatatag kung gaano kalaki ang paggalaw na nagmula sa paglikha ng token. Ang balita tungkol sa AMC, spekulatibong kalakalan, at ordinaryong mga order bago ang pamilihan ay maaari ding nakatulong.
Hiwalay na iniulat ng Crypto.news na ang mga share ng AMC ay nakakuha ng humigit-kumulang 21% sa panahon ng pampublikong alitan. Walang opisyal na paghaharap ang nag-ugnay sa paggalaw na iyon sa aktibidad ng Robinhood Chain.
Ang isang kumbensyonal na short squeeze ay umaasa sa limitado ang availability ng share. Ang pagtaas ng presyo ay pumipilit sa mga short seller na muling bumili ng share, na lumilikha ng mas maraming demand at maaaring magtulak pa sa presyo nang mas mataas.
Ipinakita ng GameStop ang isang matinding bersyon ng istrukturang iyon noong Enero 2021. Natuklasan ng ulat ng SEC staff na umabot ang short interest ng GameStop sa 122.97% ng public float nito. Mas mababa ang short interest ng AMC sa 11.4%.
Pinaghihigpitan ng Robinhood at iba pang broker ang mga pagbili ng parehong stock noong Enero 28, 2021. Iniuugnay ng mga regulatory filing ng Robinhood ang mga paghihigpit sa mga kinakailangan sa deposito ng clearinghouse at kaugnay na pressure sa liquidity.
Ang kasalukuyang istruktura ng stock-token ay kumikilos nang iba. Kapag ang isang token ay nakikipagkalakalan nang mas mataas kaysa sa halaga ng reference share nito, ang isang awtorisadong kalahok ay maaaring makakuha ng share exposure, lumikha ng mas maraming token, at ibenta ang mga ito sa premium.
Binabawasan ng karagdagang supply ang kakulangan. Ang arbitrage trade ay nagiging hindi gaanong kaakit-akit habang ang presyo ng token ay bumabalik sa presyo ng reference share. Lumilikha ito ng negatibong feedback sa halip na ang self-reinforcing na demand na nauugnay sa isang short squeeze.
Maaaring baligtarin ng pagtubos ang proseso. Kung ang isang Stock Token ay nakikipagkalakalan sa ibaba ng reference value nito, ang mga karapat-dapat na intermediaryo ay maaaring kumuha at tumubos ng mga token, binabawasan ang kanilang supply at posibleng baligtarin ang katumbas na market hedge.
Natuklasan ng ulat ng IOSG ang katulad na paglawak sa tokenized na produkto ng Hims & Hers ng Robinhood. Ang supply nito ay iniulat na tumaas mula 468 token sa paligid ng paglulunsad ng $BONER market patungo sa 130,876 token.
Sinusuportahan ng mga natuklasan na ito ang argumento na ang pagbili ng meme-coin ay maaaring maglipat ng ilang demand sa tokenized equities at posibleng sa pinagbabatayang share. Hindi nito sinusuportahan ang mas matibay na pag-angkin na maaaring permanenteng i-lock ng mga onchain na mamimili ang circulating supply ng tunay na ekidad.
Ang dinamikong pag-iisyu ay hindi binabago ang aktwal na outstanding shares ng AMC. Binabago nito ang bilang ng mga instrumentong utang ng Robinhood na nagbibigay ng ekonomikong exposure sa AMC.
Maaaring manatiling aktibo ang mga pamilihan ng token kapag sarado ang pinagbabatayang pamilihan ng stock ng U.S. Maaaring hindi gumana ang creation channel nang may parehong availability dahil kailangan ng mga awtorisadong kalahok ng pag-access sa equity trading, custody, at settlement services.
Ang hindi pagtutugma na ito ay maaaring mag-iwan ng Stock Token nang walang agarang ruta ng arbitrage sa panahon ng weekend o market holidays. Ang manipis na liquidity ay maaaring magtulak sa onchain price nito nang mas mataas o mas mababa kaysa sa huling magagamit na reference price.
Iniugnay ng IOSG ang pagtaas ng token ng AMC sa $18.04 sa timing gap na ito. Nangyari ang paggalaw matapos magsara ang pamilihan ng U.S. at bago makatugon ang mga intermediaryo sa pamamagitan ng karaniwang proseso ng paglikha.
Nang magsimula ang premarket trading, lumiit ang agwat. Ang aktwal na presyo ng share ng AMC ay unang gumalaw paitaas habang bumaba ang presyo ng token. Bago magsimula ang regular na sesyon, pareho silang iniulat na nakikipagkalakalan malapit sa $2.61 hanggang $2.62.
Iminumungkahi ng insidente na ang token mismo ay maaaring makaranas ng isang panandaliang squeeze kapag hindi magagamit ang bagong paglikha. Ang ganitong paggalaw ay hindi kinakailangang maglipat nang proporsyonal sa pinagbabatayang share.
Mahalaga rin ang kasalukuyang supply. Matapos lumawak ang supply ng token ng AMC sa humigit-kumulang 2.90 milyon, napansin ng IOSG ang mas maliliit na paglihis sa sumunod na pagsasara. Mas mahirap lumikha ng isa pang matinding premium ang isang mas malalim na token float.
Maaaring mas malaki ang panganib para sa mga bagong inilunsad na produkto na may limitadong supply, konsentradong liquidity, o pansamantalang huminto ang paglikha. Nahaharap din ang mga mamumuhunan sa smart-contract, issuer, pricing-feed, at redemption na mga panganib na hindi umiiral sa parehong porma kapag nagtataglay ng ordinaryong rehistradong share.
Lumalaki ang aktibidad sa paligid ng mga produktong ito. Sa kaugnay na coverage, ang dami ng kalakalan na nauugnay sa RWA ng Robinhood Chain ay umabot sa iniulat na $390 milyon, kabilang ang $217 milyon mula sa meme coin at stock-token na mga pares.
Ang isang hiwalay na panganib ay nagmumula sa mga token na gumagamit ng pangalan o ticker ng isang pampublikong kumpanya nang walang anumang suporta o pormal na relasyon sa kumpanya.
Ang tunay na Stock Tokens ng Robinhood ay may kinilalang nag-isyu, legal na termino, at reference assets. Inilalarawan ng mga dokumento ng Robinhood Chain ang mga ito bilang tokenized na mga instrumentong utang na inisyu ng Robinhood Assets (Jersey) Limited.
Maaari pa ring mag-deploy ang isang ikatlong partido ng isang hindi nauugnay na token gamit ang katulad na branding sa isang permissionless na blockchain. Ang ganitong token ay maaaring may nakapirming supply ngunit walang tagapag-ingat, karapatan sa pagtubos, awtorisadong kalahok, o pag-angkin laban sa pinagbabatayang share.
Ang katulad na pangalan ay maaaring maging mahirap makilala ang dalawang produkto sa mga wallet at decentralized exchange interfaces. Ang presyo sa pamilihan na sumusunod sa isang pampublikong stock ay hindi nagpapatunay na ang token ay nagtataglay ng katumbas na share o nag-aalok ng maipapatupad na mga karapatan sa pagtubos.
Kinilala ng IOSG ang pekeng mga kontratang nauugnay sa stock bilang mas malaking alalahanin sa proteksyon ng mamumuhunan. Sinabi ng mga mananaliksik nito na ang ilan ay kinopya ang mga pangalan ng ekidad at ibinigay ang mga balanse ng token na lumilitaw na dinisenyo upang gayahin ang mga tunay na produkto.
Ang mga natuklasan na iyon ay hindi nagdulot ng isang pampublikong inihayag na kaso ng pagpapatupad. Gayunpaman, pinapatibay nila ang pangangailangan na i-verify ang mga address ng kontrata, dokumentasyon ng nag-isyu, at mga termino sa pagtubos sa halip na umasa sa isang ticker symbol.
Tulad ng naunang iniulat, umabot sa 752,000 ang mga may hawak ng tokenized equity sa limang platform, habang ang Robinhood ay bumubuo ng 328,000. Pinapataas ng mas malawak na paggamit ang mga kahihinatnan ng hindi malinaw na pagmamay-ari at paglantad ng suporta.
Ang mangyayari sa susunod ay nakasalalay sa bahagi kung magsasagawa ang AMC ng pormal na legal na aksyon. Sinabi ni Aron na kinuha ng kumpanya ang securities counsel, ngunit hindi pa nag-aanunsyo ang AMC ng demanda o regulatory filing na humahamon sa produkto ng Robinhood.
Dapat ding magpasya ang mga regulator kung paano dapat ibunyag ng mga hindi kaakibat na instrumentong nauugnay sa stock ang pagmamay-ari, pahintulot ng nag-isyu, kolateral, at mga karapatan sa pagtubos. Hangga't hindi nalulutas ang mga tanong na iyon, ang creation channel ay nananatiling pangunahing mekanismo na nagkokonekta ng mga presyo ng token sa tunay na pamilihan ng ekidad.
Hindi. Sila ay mga security sa utang na inisyu ng Robinhood Assets (Jersey) Limited. Nakakakuha ang mga may hawak ng ekonomikong pagkalantad ngunit walang karapatan sa pagboto o pagmamay-ari sa AMC.
Maaari itong lumikha ng demand para sa mga token na nauugnay sa AMC. Ang paglikha ng karagdagang token ay maaaring magtulak sa mga intermediaryo na bumili ng katumbas na exposure sa pamilihan. Ang laki at direktang epekto sa mga share ng AMC ay hindi maaaring ihiwalay mula sa iba pang kalakalan.
Nabuo ang premium habang hindi magagamit ang mga pamilihan ng ekidad ng U.S. at normal na creation channels. Nagpatuloy ang onchain trading, na nagpahintulot sa limitadong liquidity ng token na lumihis mula sa huling presyo ng stock.
Hindi inilarawan ng Robinhood ang supply bilang walang limitasyon. Ang supply ay maaaring lumawak at kumontrata sa pamamagitan ng paglikha at pagtubos, napapailalim sa mga termino ng produkto, kolateral, pag-access sa pamilihan, at mga kontrol sa pagpapatakbo.
Hindi. Ang isang meme coin ay nananatiling isang hiwalay na crypto token. Maaaring gamitin ng trading pool nito ang isang tunay na Stock Token bilang quoted asset, ngunit hindi nito binibigyan ang meme coin ng equity backing o karapatan ng shareholder.
MEME
BONER