Tinanggihan ng Robinhood ang hiling ng AMC Entertainment na ihinto ang isang token na konektado sa AMC, na ginagawang pagsubok ang pagtatalo sa isa sa 189 produkto ng stock nito kung paano maaaring tratuhin ng mga panuntunan ng US ang tokenized equities ng third-party.
Tinanggihan ni Dan Gallagher, ang chief legal officer ng Robinhood, ang hiling ng CEO ng AMC na si Adam Aron na ihinto ang pag-trade ng mga token na konektado sa stock ng kumpanya, na isinulat sa X na ang brokerage ay hindi “TITIGIL” bago sabihin sa AMC na “ipadala ang inyong mga abogado.”
Suportado ni Vlad Tenev, CEO ng Robinhood, ang tugon ni Gallagher ilang minuto pagkaraan, na nagsasabing naninindigan ang kumpanya sa kanilang mga Stock Token. Pinalala ng mga pahayag ang isang pampublikong hindi pagkakasundo na nagsimula nang sabihin ni Aron na hindi inaprubahan o lumahok ang AMC sa produkto.
Ayon sa ulat ng crypto.news, inakusahan ni Aron ang Robinhood ng pagbebenta ng isang security na konektado sa AMC nang walang pahintulot ng kumpanya. Inilarawan ng ehekutibo ng sinehan ang produkto bilang “kasuklam-suklam” at sinabi na susuriin ng panlabas na securities counsel ang bagay na ito.
Matapos hilingin ni Tenev na ipaliwanag niya ang kanyang mga alalahanin, iginiit ni Aron na lumikha ang Robinhood ng isang synthetic market sa pamamagitan ng isang yunit na nakabase sa Jersey, sa labas ng Estados Unidos. Ayon sa pinuno ng AMC, ang mga bumibili ng stock-token ay hindi nakakatanggap ng mga karapatan sa pagboto, pagmamay-ari, o iba pang karapatan na hawak ng mga ordinaryong shareholder.
Sinabi rin ni Aron na ang isang hiwalay na AMC na sumusubaybay sa merkado ay maaaring makagambala sa kontrol ng kumpanya sa aktibidad nito sa pagpapalaki ng kapital. Nanawagan siya sa Robinhood na kusang “tumigil” at sinabi na isasaalang-alang ng AMC ang paghiling sa Securities and Exchange Commission na suriin ang kaayusan.
Walang kasong isinampa o enforcement action ng SEC laban sa produkto ng AMC ng Robinhood ang inihayag sa oras ng paglalathala. Samakatuwid, ang mga pahayag ni Aron ay nananatiling mga alegasyon sa halip na mga natuklasan na nilabag ng Robinhood ang mga batas sa securities ng US.
Tinanggihan ni Gallagher, na nagsilbi bilang isang komisyoner ng SEC sa pagitan ng 2011 at 2015, ang hiling nang hindi nagbibigay ng detalyadong tugon sa legal. Muling nai-post ni Tenev ang mensahe ni Gallagher at muling ipinahayag ang suporta ng Robinhood sa produkto.
Inilalarawan ng mga dokumento ng Robinhood ang mga asset bilang tokenized debt securities na inisyu ng Robinhood Assets (Jersey) Limited, sa halip na mga share na inisyu ng mga kumpanyang sinusubaybayan nila.
Ayon sa dokumentasyon ng Stock Token ng kumpanya, bawat ERC-20 token ay tumutugma sa isang partikular na stock o exchange-traded fund at gumagamit ng Chainlink data feed upang i-publish ang reference price nito onchain. Sinasabi ng Robinhood na ang mga token ay may one-for-one na suporta mula sa mga underlying share na hawak ng isang lisensyadong custodian.
Ang pagmamay-ari ng isang token, gayunpaman, ay hindi nagbibigay sa may hawak nito ng legal o benepisyaryong karapatan laban sa AMC o anumang iba pang kumpanyang tinutukoy. Hindi maaaring bumoto ang mga may hawak ng token bilang mga shareholder ng AMC, at ang kanilang mga claim ay nakasalalay sa kanilang kontraktwal na relasyon sa issuer ng Jersey.
Sinasabi ng Robinhood na maaaring ibenta ng mga investor ang mga token sa mga secondary market o i-redeem ang mga ito sa issuer matapos makumpleto ang pagkakakilanlan at anti-money laundering checks. Kung maging insolvent ang issuer, sinasabi ng kumpanya na isang independyenteng security agent ang magbebenta ng mga underlying share at mag-aayos ng mga cash payment sa mga karapat-dapat na may hawak ng token.
Ang mga corporate action ay sumusunod din sa ibang proseso mula sa conventional share ownership. Pinamamahalaan ng Robinhood ang mga dibidendo at stock split sa pamamagitan ng isang onchain multiplier na nag-a-adjust sa bilang ng mga share na kinakatawan ng bawat token nang hindi binabago ang raw token balance ng may hawak.
Ang quarterly filing ng kumpanya noong Hulyo 2026 ay nagsasaad na ang mga pag-apruba na nakuha sa Jersey ay hindi katumbas ng regulatory endorsement o prudential supervision. Inaprubahan ng Financial Market Authority ng Liechtenstein ang base prospectus para sa pagkakumpleto, pagkakapare-pareho at kadalian ng pag-unawa sa ilalim ng EU Prospectus Regulation, ngunit sinasabi ng filing ng Robinhood na ang desisyon ay hindi dapat ituring bilang isang pag-endorso ng issuer o ng mga produkto nito.
Ang mga Stock Token ay hindi pa narehistro sa ilalim ng US Securities Act at hindi maaaring i-alok, ibenta, o ihatid sa Estados Unidos o sa mga US person. Nalalapat din ang mga paghihigpit sa Canada, United Kingdom, at Switzerland, ayon sa Robinhood.
Para sa mga American investor, ang mga paghihigpit ay nangangahulugan na ang isang AMC token ay hindi kasalukuyang maaaring magsilbing alternatibo sa pagbili ng mga share ng AMC sa pamamagitan ng isang US broker. Gayunpaman, kinilala ng Robinhood sa filing nito na ang produkto ay maaaring maglantad sa kumpanya sa regulatory, litigation, contractual, operational, at reputational risks.
Sinabi ni Marcin Kaźmierczak, co-founder ng blockchain oracle provider na RedStone, sa crypto.news na ang pagtutol ng AMC ay tungkol sa kung paano binuo at inisyu ng Robinhood ang asset, sa halip na ang paggamit ng teknolohiya ng blockchain.
“Ang pagtatalong ito ay hindi problema sa tokenization. Binalot ng Robinhood ang mga share ng isang pampublikong kumpanya sa isang offshore, hindi rehistradong derivative nang hindi nagbibigay abiso sa kumpanya, kaya predictable ang reaksyon na ito. Ito ay isyu ng pahintulot at pagpaparehistro.”
Sinabi ni Kaźmierczak na ang mga produkto na pinakamalamang na makaligtas sa regulatory review ay kinasasangkutan ng tinutukoy na kumpanya at sumusunod sa mga kinakailangan sa securities mula sa paglunsad. Sa kanyang pananaw, ang isang instrumento na sinusuportahan ng issuer ay may mas matibay na landas kaysa sa isang synthetic product na idinisenyo upang gumana sa labas ng US securities registration.
“Asahan na ang laban na ito ay magpapabilis sa pagtulak para sa isang aktwal na balangkas ng U.S. sa halip na pabagalin ang tokenization.”
Ang kanyang mga komento ay naglalarawan ng isang inaasahang epekto sa patakaran at hindi nagtatatag na ang mga pampublikong kumpanya ay kasalukuyang may legal na karapatan na aprubahan ang bawat third-party derivative na tumutukoy sa kanilang mga share. Ang legalidad ng istraktura ng Robinhood ay depende sa naaangkop na mga securities, derivatives, disclosure, at marketing rules, pati na rin ang mga hurisdiksyon kung saan inaalok ang produkto.
Ang data ng RWA.xyz ay naglagay ng halaga ng distributed tokenized stocks sa humigit-kumulang $2.91 bilyon noong Setyembre 4, tumaas ng 17.5% sa loob ng 30 araw. Inilista ng tracker ang 5,245 produkto at inilagay ang Robinhood bilang ikaanim sa mga sinubaybayang platform, na may 189 asset na may pinagsamang halaga na humigit-kumulang $103.2 milyon.
Gumawa ng pormal na pagbubukod ang mga Dibisyon ng Corporation Finance, Investment Management, at Trading and Markets ng SEC sa pagitan ng issuer-sponsored at third-party tokenized securities sa isang pahayag ng staff noong Enero.
Sa ilalim ng modelong sinusuportahan ng issuer, maaaring irekord ng isang kumpanya o ahente nito ang seguridad nang direkta sa isang blockchain o gumamit ng token upang simulan ang mga pagbabago sa isang offchain shareholder register. Maaari ding i-tokenize ng isang third party ang seguridad ng ibang kumpanya, ngunit sinabi ng staff ng SEC na ang magreresultang produkto ay maaaring hindi magbigay ng interes sa pagmamay-ari o kontraktwal na claim laban sa orihinal na issuer.
Maaaring ilantad ng mga istruktura ng third-party ang mga mamimili sa mga panganib na konektado sa tagapagbigay ng token, kabilang ang posibleng pagkabangkarote nito, na maaaring hindi harapin ng direktang may hawak ng pinagbabatayang stock, ayon sa pahayag ng SEC.
Noong Pebrero, inirekomenda ng Investor Advisory Committee ng SEC ang mga mandatoryong pagbubunyag na nagpapaliwanag ng mga karapatan sa pagmamay-ari ng mga may hawak ng token. Nanawagan din ang komite para sa SEC, estado, o oversight ng Financial Industry Regulatory Authority sa mga intermediary at trading protections na idinisenyo upang bigyan ang mga investor ng pinakamahusay na magagamit na mga tuntunin sa pagpapatupad.
Dalawang grupo ng securities transfer ang nagpilit kalaunan para sa mga produktong sinusuportahan ng issuer habang humihingi sa SEC na limitahan ang tulong para sa mga unaffiliated token. Iginiit ng Continental Stock Transfer & Trust at ng Securities Transfer Association na ang mga produkto ng third-party ay maaaring magdulot ng kalituhan sa mga investor tungkol sa kustodiya, dibidendo, pagboto, mga claim sa insolvency, at ang pagkakakilanlan ng legal na shareholder.
Hiwalay na inihahanda ng SEC ang isang limitadong ruta para sa mga tokenized stock na maaaring payagan ang mga piling platform na subukan ang tuloy-tuloy na pag-trade sa ilalim ng tinukoy na mga kondisyon. Walang pang-huling eligibility rules o petsa ng pagpapatupad ang inihayag, at nananatiling may bisa ang kasalukuyang federal securities requirements.
Nakatanggap ang Nasdaq ng pag-apruba ng SEC para sa isang pilot noong Marso na sumasaklaw sa mga karapat-dapat na Russell 1000 securities at pangunahing index-linked ETF. Sa ilalim ng aprubadong istraktura, maaaring pumili ang mga kalahok ng tradisyonal o tokenized settlement habang tumatanggap ng parehong karapatan at pagpepresyo na nakakabit sa mga underlying securities.
ETH