Ang Depisit sa Tiwala

Sa halos buong kasaysayan ng industriya ng crypto, ang mga gumagamit na nagdeposito ng mga asset sa isang exchange ay nagtitiwala lamang na naroroon ang kanilang pondo. Tinapos ng FTX ang pagiging kampante na iyon nang bumagsak ito noong 2022, kung saan natuklasan ng mga imbestigador na bilyun-bilyong deposito ng customer ang tahimik na inilipat sa kaanib nitong trading firm, na nag-iwan ng kakulangan na humigit-kumulang $8 bilyon. Inilantad ng pagbagsak na wala talagang independiyenteng paraan ang mga gumagamit ng exchange upang kumpirmahin kung ang kanilang mga balanse ay sinusuportahan.

Ang Proof of Reserves (PoR) ay lumitaw bilang tugon ng industriya. Sa halip na hilingin sa mga gumagamit na magtiwala sa isang pribadong ledger, umaasa ang PoR sa mapapatunayang ebidensya, kabilang ang onchain data, mga patunay na kriptograpiko, at independiyenteng pag-audit ng ikatlong partido, upang ipakita na ang isang exchange ay may sapat na asset upang masakop ang utang nito.

Sa mga linggo pagkatapos bumagsak ang FTX, halos bawat pangunahing exchange ay nagmadali upang gamitin ang PoR. Ang panukalang halaga ay direkta:

• Mapapatunayang Tiwala: Pinapalitan ng PoR ang bulag na tiwala ng mapapatunayang patunay na ang mga asset ng customer ay sinusuportahan ng hindi bababa sa one-to-one. 
• Isang Senyal ng Liquidity: Dahil ang mga stablecoin ang mekanismo ng pag-aayos ng mga crypto market, ang mapapatunayang suporta ng mga balanse ng stablecoin ay nagsasaad din na mayroon itong dollar liquidity upang bigyang-galang ang mga redemption at withdrawal sa ilalim ng stress.

Paano Gumagana ang Proof of Reserves

Ang isang PoR ay may dalawang bahagi:

• Patunay ng mga Asset na nagpapatunay na kontrolado ng exchange ang mga onchain wallet na inaangkin nito, kadalasan sa pamamagitan ng kriptograpikong pirma upang patunayan ang pagmamay-ari.
• Patunay ng mga Pananagutan na nagsasama-sama ng utang ng exchange sa mga gumagamit nito. 

Ang pagpapatunay ng mga pananagutan ay umaasa sa mga tool na kriptograpiko tulad ng Merkle trees at madalas na zero-knowledge proofs (hal., zk-SNARKs at zk-STARKs), na nagpapahintulot sa bawat gumagamit na kumpirmahin na ang kanilang sariling balanse ay binilang sa kabuuan nang hindi nakikita ang balanse ng iba. 

Ang mga patunay na ito ay maaaring ipares sa independiyenteng pag-audit ng ikatlong partido na nagpapatunay sa pinagbabatayan na data ng pananagutan at nagpapatunay na ang iniulat na mga numero ay sumasalamin sa aktwal na mga obligasyon ng customer ng exchange.

Sama-sama, ang mga pamamaraang ito ay nagbabalanse sa transparency laban sa privacy, na nagbubukas sa kabuuang obligasyon ng exchange sa pampublikong pagpapatunay habang pinananatiling kumpidensyal ang mga indibidwal na account. 

Ang reserve ratio ay kinakalkula sa pamamagitan ng paghahati ng mga napatunayang asset sa kabuuang pananagutan at dapat na nasa o higit sa 100%, na nagpapatunay na ang bawat balanse ng customer ay ganap na sinusuportahan.

Gayunpaman, may mga limitasyon ang PoR. Ang PoR ay isang snapshot na nagpapatunay lamang ng mga sakop na onchain asset sa isang partikular na sandali. Sa sarili nito, hindi nito kinukuha ang fiat o offchain holdings, inilalantad ang mga nakatagong o off-balance-sheet na pananagutan, o pinapatunayan na ang mga asset ay hindi inilipat sa at palabas ng mga iniulat na wallet sa paligid ng snapshot upang ipasa ang pagsusuri. Hindi rin nito mapapatunayan ang eksklusibong kontrol sa mga wallet na iyon, na ang mga susi ay maaaring sa teorya ay maduplicate o ibahagi.

Binance sa Harap

Bilang pinakamalaking crypto exchange sa mundo sa pamamagitan ng trading volume, ginawa ng Binance ang transparency ng reserba na sentral sa kung paano ito nakikipagkumpitensya para sa tiwala sa mga retail at institutional na gumagamit. Matapos makatulong na maitatag ang PoR bilang isang batayan ng industriya, itinakda nito ngayon ang sarili nito sa kung gaano kalayo ito lumampas sa pamantayang iyon.

• Pamumuno sa Teknolohiya: Ginawa ng Binance na open-source ang zk-SNARK-based PoR verification system nito, na nagpapahintulot sa ibang exchanges na gamitin ang parehong pamamaraan at nagtatakda ng isang pampublikong benchmark para sa mapapatunayang reserba.
• Suporta ng Reserba: Ang Secure Asset Fund for Users (SAFU) ay isang emergency insurance reserve na nilikha ng Binance noong 2018. Binuo mula sa bahagi ng mga bayarin sa trading na nakolekta at hawak sa mga pampublikong kilalang onchain wallet, nagtataglay ito ng humigit-kumulang $1 bilyon, isang buffer na handang sumakop sa anumang kakulangan sa mga balanse ng customer.
• Malalim na Liquidity ng Stablecoin: Sinasakop ng PoR ng Binance ang mga pangunahing stablecoin, kabilang ang USDT at USDC, at ipinakita ng mga pagbubunyag nito ang pareho na may reserve ratios na higit sa 100%. Hawak din nito ang pinakamalaking stablecoin reserves ng anumang exchange sa malaking margin. Ito ang mga asset na madalas i-withdraw at i-settle ng mga gumagamit, kaya ang kanilang saklaw ang pinakamalinaw na indikasyon kung kayang matugunan ng exchange ang malawakang redemptions nang walang abala.

Pagpapababa sa Agwat ng Tiwala ng Institusyon

Ang paglalaan ng malaking kapital ay nangangailangan ng mga katiyakan na hindi kayang ibigay ng PoR nang mag-isa. Bagama't isang kinakailangang pundasyon, ito ay isa lamang layer ng buong stack. Kabilang sa mga katiyakan, hinahanap ng mga institusyon ang:

• Paghihiwalay ng Asset: Inaasahan ng mga institusyon na ang mga asset ng customer ay manatiling hiwalay sa sariling pondo ng exchange, upang ang mga hawak ng kliyente ay hindi mahalo sa mga asset ng korporasyon. Ang paghihiwalay na ito ang partikular na pananggalang na ang kawalan ay nagpabago sa mga pagkalugi ng FTX sa pagkalugi ng customer.
• Pangangasiwa ng Regulator: Gusto ng mga institusyon na ang mga exchange ay gumagana sa ilalim ng isang kinikilalang regulatory framework. Ang pagpapatakbo sa ilalim ng ganoong uri ng pangangasiwa ay nagpapagaan sa panganib sa pagsunod at counterparty na nagpapanatili sa mga regulated allocator sa sidelines.
• Proteksyon sa Insolvency: Gusto ng mga institusyon na malaman kung ano ang nagpoprotekta sa kanilang mga claim kung ang exchange ay maging insolvent bukas. Nangangahulugan iyon ng malinaw na mekanismo tulad ng insurance o emergency reserves, tinukoy na pagtrato sa nagpapautang, at mga statutory protection na naghihiwalay sa mga asset ng customer sa pagkalugi.

Estratehikong Pananaw

Ang transparency ng reserba ay nasa malinaw na landas. Ito ay lumilipat mula sa pana-panahong snapshots tungo sa tuloy-tuloy, kriptograpikong napatunayang katiyakan, at mula sa isang marketing badge tungo sa isang pamantayan na nagtatagpo sa regulasyon at buong pag-audit.

Ang isang track record ng over-collateralization at open-source verification tools ay nagtatangi na sa mga incumbent tulad ng Binance. Ang aktibong pakikipag-ugnayan sa mga regulator ay nagpoposisyon sa kanila upang makatulong na itakda ang pamantayan, dahil ang transparency ay nagiging mahalagang kinakailangan para sa tiwala ng institusyon.

Ang mga reserba ng stablecoin ay naging pinakapinanood na sukatan para sa tiwala ng exchange. Pinapatunayan nila na ang mga balanse ng stablecoin ng mga gumagamit ay sinusuportahan one-to-one, at nagpapahiwatig kung kayang matugunan ng exchange ang isang pagmamadali sa pag-withdraw. 

Ang tiwala sa isang exchange ay hindi na kinuha sa pananampalataya. Ito ay isang bagay na direktang mapapatunayan ng mga retail at institutional na gumagamit. Ang mga exchange na nangunguna sa transparency, at nananatiling nangunguna sa kung saan patungo ang mga pamantayan ng katiyakan, ang magiging handa na pagtatayuan ng mga institusyon.